Publikovat

Při prohlížení přepisů hovorů AMD byla Lisa Su položena nevyhnutelná otázka – Musk právě utratil desítky miliard dolarů za nákup NVIDIA GPU, aby postavil největší tréninkový cluster na světě, tak proč si nevybrat AMD? Její odpověď byla velmi zdrženlivá: podíl AMD na trhu na straně inference rychle roste a volby zákazníků závisí na konkrétních pracovních zátěžích. Jednoduše řečeno: největší objednávky v tréninkovém clusteru jsou momentálně stále Nvidia. Ale finanční data AMD nejsou špatná. Tržby ve druhém čtvrtletí činily 11,5 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst o 50 %. Podnikání datových center se zdvojnásobilo. Při pohledu pouze na tato čísla to nevypadá jako společnost, jejíž cena akcií ten den klesla téměř o 10 %. Problém spočívá v ukazatelích příjmů z AI. Trh nechce "rychlý růst", ale "růst dostatečně rychlý, aby mohl vyzvat NVIDIA." AMD přináší růst, nikoli narušení. Tento rozdíl odráží upevňující se vzorec: trh s AI čipy se dělí na dvě úrovně. První vrstva jsou ultra-velké tréninkové clustery nad 10 000 kHz – NVIDIA momentálně nemá konkurenci. Největší odběratelé – Elon Musk, OpenAI a Anthropic – automaticky volí Nvidia. Druhou vrstvou je nasazení inference a podniková AI – AMD rychle získává podíl na trhu v této vrstvě a dodávky řady MI300 rostou. Lisa Su během hovoru odhalila klíčovou informaci: zákaznická základna AMD pro AI se meziročně ztrojnásobila. To znamená, že nikdo nekupuje; počet zákazníků zatím není na úrovni Muska. Dále musíme zjistit, zda příjmy AMD z AI ve třetím čtvrtletí mohou čtvrtletí vzrůst o úroveň výš. Pokud ano, současná korekce je dobrým oknem k pozorování. Pokud růst zpomalí, může být tržní rámec oceňování "druhé největší AI" ještě více zkomprimován. Výše uvedené nepředstavuje investiční poradenství. Akcie čipů jsou vysoce volatilní, proto prosím udělejte rozhodnutí na základě vlastního výzkumu.