CoreWeave a chuté de 15,5 % mercredi, les CDS ont grimpé au-dessus de 1000 points de base, le marché évalue la probabilité de défaut sur cinq ans à 63 %, et sur la timeline tout le monde crie que l'effet de levier de l'infrastructure AI s'est effondré.
Mais les réserves de revenus contractuels s'élèvent à 129 milliards, Meta et OpenAI en représentent la majeure partie, Bank of America donne un objectif d'achat à 140, le marché obligataire pense que c'est presque fini, les analystes pensent que ça peut doubler, tous regardent le même rapport financier...
Son modèle consiste à emprunter de l'argent pour stocker des GPU, les regrouper en services de puissance de calcul, signer des contrats à long terme et les louer, plus l'effet de levier est élevé, plus la certitude qu'il peut offrir est grande, mais il devient aussi plus fragile. Maintenant que le coût du capital explose, c'est comme un test de résistance pour ce modèle. Un détail que beaucoup ont manqué : Nvidia a un accord de garantie pour reprendre la puissance de calcul invendue avant 2032, ce qui pourrait être le filet de sécurité le plus crucial de toute l'histoire.
Le récit de panique est trop grossier, si les réserves contractuelles peuvent être réalisées selon le rythme prévu, la couverture des intérêts n'est qu'une question de timing, le mot-clé est "si", attendons de voir.
Les données sont basées sur les divulgations publiques de toutes les parties et ne constituent pas un conseil en investissement.
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