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90% 的炒币人，还在用十年前的尺子量今天的市场$BTC $ETH 大家看 STH-MVRV，眼睛都盯着粉线在哪，冲到 +1 还是掉到 -0.8。但你把视线从粉线上移开，单看这五条虚线的走向，会发现一件更要命的事 它们在往中间收, 上沿在降，下沿在抬，整个通道像漏斗一样越收越窄 这说的是同一件事：短期持有者的情绪振幅在系统性变小 以前一轮牛市能把新钱的浮盈干到 80% 以上，现在 55% 就到顶。以前一轮熊市能让新钱平均亏四成，今年六月最深也就两成出头 这跟我之前讲的波动率收敛、讲 ThermoPrice 那个箱子两头挤，是同一个故事的不同侧面 所以为什么说你的尺子过期了 拿 2017 和 2021 的读数当标准，那时候要 1.5 才算过热。放进今天的通道里，1.3 就已经是 +1 标准差了。用老刻度量新市场，你会一直觉得还没到顶，然后在半山腰上被套 反过来也一样。下沿抬到 0.78，极端恐慌的杀伤力不如从前，这解释了为什么这轮熊市只跌了五成。老尺子会让你一直在等一个不会来的深坑 #美联储三年来首次加息25个基点 #美国加密税收与BTC储备法案获推进