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Le 6 septembre, la liquidation des positions courtes sur ZEC a dépassé 98 %. Environ 4,11 millions de dollars de positions courtes ont été liquidées, tandis que les liquidations longues ne représentaient qu'environ 80 000 dollars. Il y a deux jours, ZEC a franchi pour la première fois la barre des 1000 dollars. Au cours de ces 24 heures, les positions courtes ont absorbé 94 % du volume total des liquidations — 34,5 millions de dollars provenant des shorts, contre environ 1,5 million de dollars pour les longs. Ce n’est pas une hausse équilibrée entre acheteurs et vendeurs. C’est un écrasement unilatéral. Quelqu’un a perdu 890 000 dollars en 3 heures. Une baleine a vendu à découvert 8 120 ZEC avec un effet de levier de 10x à 1 245 dollars, pour une position d’une valeur de 10,11 millions de dollars. Lorsque ZEC a dépassé 1 390 dollars, la position courte a été entièrement liquidée. D’autres ont perdu encore plus. Le plus grand shorteur de ZEC sur la chaîne, Garrett Jin, a commencé à shorter ZEC à environ 400 dollars. Lorsque ZEC a atteint près de 1 400 dollars, la taille de sa position courte est montée à 50,99 millions de dollars, avec une perte latente de plus de 25,85 millions de dollars. Il a même ajouté 5 000 positions courtes à 1 252,5 dollars la nuit dernière, dépensant 6,26 millions de dollars. Plus il perd, plus il shorte, et plus il shorte, plus le prix monte. C’est ce qu’on appelle un short squeeze. Pourquoi les liquidations des shorts font-elles monter le prix encore plus fortement ? Le mécanisme est simple. Lorsqu’un short est liquidé, il doit racheter du ZEC pour fermer sa position. Les positions courtes concentrées sont déclenchées à des prix proches, créant un effet de rétroaction positive : hausse → liquidation → achat forcé → poursuite de la hausse. En deux sessions de trading, environ 79,5 millions de dollars de positions courtes ont été liquidées. Chaque liquidation est un achat au prix du marché forcé. Ces achats ne reflètent pas une demande réelle au comptant, mais sont purement une réaction mécanique de l’effet de levier. « Les achats provoqués par les liquidations sont temporaires. Une fois que les positions courtes fragiles sont éliminées, le marché a besoin d’une nouvelle demande au comptant pour maintenir la dynamique. » Mais le problème actuel est que les shorts ne sont pas encore tous liquidés. Parmi les meilleurs traders de Binance, les comptes shorts représentent 72,05 %, tandis que les longs ne sont que 27,95 %, avec un ratio short/long de 0,39. Le taux de financement reste négatif, les shorts payant pour shorter. Les shorts continuent d’augmenter leurs positions, le short squeeze n’est donc pas terminé. Mais le vrai danger est ailleurs. Sur Hyperliquid, la valeur notionnelle des contrats ouverts sur ZEC a atteint 840 millions de dollars, en hausse de 60 % en 24 heures, un record historique. Sur l’ensemble du marché, les contrats ouverts s’élèvent à environ 2 à 2,4 milliards de dollars. Qu’est-ce que cela signifie ? Les shorts représentent environ 20 fois les longs. Le marché est toujours dominé par l’effet de levier. Quand les shorts sont squeezés, ils sont forcés d’acheter pour faire monter le prix. Mais que se passe-t-il si le prix commence à baisser ? Les longs n’ont pas le même mécanisme d’achat forcé. La clôture des longs correspond à une vente. Si le sentiment du marché se retourne, une panique des longs sera plus violente qu’un short squeeze — car les shorts ont un prix de liquidation pour soutenir le marché, les longs non. Wang Chun, cofondateur de F2Pool, qualifie ce mouvement de « short squeeze narratif » — poussé par les listings sur les exchanges, la dynamique spéculative et les liquidations forcées, sans changement substantiel dans l’usage réel de Zcash. La croissance de l’utilisation de la confidentialité sur la chaîne ne suit pas la hausse du prix. Ce qui augmente, c’est l’effet de levier, pas la demande. Le moment le plus dangereux d’un short squeeze n’est pas quand les shorts sont éliminés. C’est quand tout le monde pense que ça ne baissera jamais. $BTC $ZEC $DASH