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诸葛投研✊
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AI 的瓶颈不在算力，而且在内存，所以今年 AI 行情才会这么反直觉：卖铲子的英伟达$NVDA 不是涨最多的，卖内存的美光$MU 和闪迪$SNDK 才是。
1. 英伟达毛利率从 56.9%干到 70%，控制 HBM 和封装产能。但它自己不造内存，窗口要 2028 末才开。
所以它今年仅涨15%，现在在217 附近震荡。它是AI瓶颈的受益者也是被卡者。
2. 美光今年预期收入 542 亿刀，涨了379%，毛利率 87%。
因为有预期27年HBM 绝大部分售罄、溢价的叙事，它现在RSI 75 超买。虽然壁垒最厚，但谨防情绪回调。
3. 闪迪今年飙涨了613%，NAND 纯玩，从 WDC 分拆；Q4 收入涨372%，8 家长约覆盖28年65%的产能。
但它没 HBM 绑定，纯靠 NAND 涨价。所以周期拐点一来比较危险。
#芯片股终结八连跌，AI行情能否持续？
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