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机构在 Hyperliquid 上跑中性策略,也能跑成巨鲸。
吴说拆解了 Abraxas Capital 的运作:空头对冲叠加 USDC 抵押借贷,累计成交额 98 亿美元,吃下超 6600 万美元资金费;空头名义值峰值 15.7 亿美元,2025 年 8–10 月一度占平台未平仓合约约 10%。
读法偏利多 HYPE,偏的是平台收入与价值捕获,不是方向性看多。若 AQAv2 开启收益分配,仅 USDC 抵押一项每年约带来 700 万美元 HYPE 回购。风险同样明确:千万级资金费来自高波动与高杠杆环境,市场转冷、资金费回落,这套策略收益会明显缩水,机构撤离也会削弱平台活跃度。
两个观察情景:一是这类中性巨鲸是否继续留在平台、资金费收益能否延续;二是 AQAv2 收益分配与回购是否真正落地。你更想先盯哪一个,资金费延续还是回购落地?
来源:吴说

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