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老何乱聊
短期叙事:车还是底盘,但“FSD 是灵魂”
北美新车 FSD 开通率 >75%,全球付费用户 170 万+,订阅占比首次过半
马斯克话术变成:“用户不是买车,是买一台未来能自己赚钱/自己开的 AI 终端”
汽车毛利率(剔积分)18.1%,订单积压 4 年新高 → 需求不差,差在产能/电池
中期叙事:Robotaxi / Cybercab = 出行即服务
• 奥斯汀 Cybercab 已跑,达拉斯扩城
• 2027 Q2 开始财务贡献明显,Q3–Q4 可能“举足轻重”
• 目标运营成本 0.3 美元/英里
• 逻辑:车主睡梦中车子出去接单 → 特斯拉抽成 → 从“一次性卖车”变“持续收税”
现在就能赚钱的暗线:储能 Megapack
• 储能装机 13.7 GWh,毛利率 33.1%
• 2027 年 Megapack 几乎售罄,数据中心备电需求爆炸
• 这块是“未来故事”里最不虚的:有订单、有毛利、有现金流
长期赌命线:Optimus + Terafab + 自研 AI 芯片
• Optimimus:弗里蒙特早期产线,2027 年底前后对外交付,先工业场景
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