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远离幻想家
10月半导体这轮杀跌，最刺眼的不是费半跌了多少，而是SOXL单月蒸发逾43%，三倍杠杆把恐慌放大到了极致。10年期美债从5.3%上方退到4.93%，估值端的绳子松了一扣，但还谈不上反转——4.9%以上对高久期资产依然不算友好。
真正要盯的是筹码，不是点位。高盛的数据很直白：半导体贡献了科技股净卖出的57%，对冲基金在以至少十年最快的速度砍仓。但另一边，散户通过SOXL涌入了约70亿美元，创纪录地加杠杆接飞刀。机构在撤，杠杆散户在接，这种结构下的反弹往往走不远。大摩的判断也偏谨慎：抛压可能到11月中旬才真正缓解，而底部未必已经出现，费半再下探10%—15%并不意外。
AMD 11月3日的财报是第一个验证窗口，数据中心指引只要不下修，短线修复随时可能触发；英伟达11月17日才是决定AI叙事能否延续的那一锤。但即便两者都交出合格答卷，更合理的路径也是先反弹、再回踩，把最后一批急着回本的人洗出去之后，修复才具备持续性。
所以我愿意承认11月有反弹，但不愿意把反弹当反转做。少赚第一段，换一个更干净的右侧位置，比在杠杆筹码还没出清时抢跑，划算得多。
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