大魔的财富之路
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大魔社区创始人，绿洲大学联合创始人，okx2024年交易大赛华语第二。
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#AMD财报前瞻：Progrès de la commercialisation du système HeliosAI Helios est une solution intégrée en rack d'AMD destinée à l'entraînement et à l'inférence des grands modèles de pointe, intégrant le GPU MI455X, le processeur EPYC de sixième génération, le réseau Pensando et le logiciel ROCm, mettant en avant une architecture ouverte et une efficacité d'inférence par coût unitaire, ce qui en fait la principale ligne d'observation du marché ce trimestre. Il a déjà obtenu une commande importante de 1,2 milliard de dollars de Vultr, tandis que Meta, Anthropic, Microsoft Azure et OpenAI sont en phase de validation et de déploiement par lots. Anthropic prévoit une capacité maximale de 2 gigawatts, Meta avance dans les tests de clusters au niveau gigawatt, la base client est déjà ouverte.
Le point positif est que Helios ne vend pas simplement des puces, mais un rack complet livré, avec une marge brute supérieure à celle de la vente de GPU seuls, ce qui peut augmenter la flexibilité de rentabilité des activités de centres de données ; s'appuyant sur la norme ouverte OCP, il est plus facile d'attirer les fournisseurs de cloud et les projets d'IA souveraine par rapport aux écosystèmes fermés des concurrents. Les canaux OEM HPE, Lenovo et Supermicro fournissent simultanément, les conditions de montée en volume mûrissent progressivement.
Les risques sont également évidents : la phase de montée en puissance est encore précoce, la plupart des grands clients sont encore en phase de validation et de déploiement en petites quantités, le rythme de confirmation des revenus à grande échelle est lent ; l'écosystème logiciel ROCm reste un point faible, le coût d'adaptation de certains modèles est plus élevé ; en même temps, la concurrence dans la puissance de calcul du secteur est intense, les concurrents itèrent continuellement leurs solutions en rack, il existe des incertitudes dans la réalisation des commandes et les cycles de livraison. $BTC $ETH $ZEC
#La capitalisation boursière des actions tokenisées sur chaîne atteint un nouveau record, les institutions financières traditionnelles accélèrent leur déploiement La capitalisation boursière des actions tokenisées sur chaîne continue de battre des records, avec des acteurs majeurs comme BlackRock, la Bourse de New York (NYSE), DTCC qui entrent successivement sur le marché. La tokenisation des actifs devient la principale tendance de convergence entre la finance traditionnelle et le marché crypto. Par rapport aux courtiers traditionnels, les actions tokenisées offrent des avantages tels que le trading 7×24 heures, le règlement instantané, la détention fractionnée, la circulation transfrontalière, et peuvent être utilisées comme garantie dans des protocoles DeFi pour des prêts, ouvrant ainsi de nouveaux scénarios financiers.
Cependant, la taille actuelle du marché reste faible, avec un taux de pénétration très bas, les principaux freins à la croissance étant la conformité réglementaire. Les régulations varient selon les pays, avec des incertitudes concernant les qualifications de garde, l'accès des investisseurs, les droits de vote des actions, ainsi que des problèmes de stratification de liquidité, de découplage des prix on-chain et spot, et de risques de garde.
L'essentiel de la croissance récente provient des capitaux traditionnels, pas seulement des fonds natifs crypto. L'évolution dépendra du rythme de mise en œuvre des régulations comme la SEC et MiCA, ainsi que de la capacité des grandes plateformes de garde à assurer la correspondance avec les actions réelles. À long terme, la tokenisation des actifs offre un large potentiel, mais à court terme, il s'agit d'un thème de marché sensible aux annonces réglementaires qui peuvent provoquer de fortes fluctuations. $BTC $ETH $SNDK
#闪迪业绩超预期并宣布拆股，股价跌逾13% Les revenus et bénéfices de SanDisk ce trimestre ont largement dépassé les attentes du marché, le secteur du stockage pour centres de données bénéficiant d'une forte demande en puissance de calcul AI, tout en annonçant un fractionnement d'actions 1 pour 8 et en augmentant simultanément le rachat d'actions. Bien que les nouvelles semblent positives, le cours de l'action a fortement chuté, la raison principale étant la logique du marché des actions cycliques de stockage qui consiste à "acheter sur anticipation, vendre sur faits".
Le fractionnement d'actions est en soi un événement neutre, il réduit simplement le seuil du prix de l'action pour faciliter la participation des petits investisseurs, sans changer la valeur intrinsèque de l'entreprise, et n'est pas un catalyseur de hausse. Ce qui pèse réellement sur le marché, ce sont les inquiétudes concernant la pente de la hausse des prix : cette phase de marché est principalement tirée par la hausse des prix des mémoires NAND, mais le partenaire de la chaîne industrielle Kioxia a donné des signaux indiquant un net ralentissement du rythme de cette hausse, ce qui signifie que la phase la plus forte du cycle est probablement passée. Même si les résultats continuent de battre des records, le ralentissement de la croissance marginale exercera une pression sur la valorisation.
Par ailleurs, la hausse précédente de SanDisk a été énorme, les attentes des acheteurs étant déjà maximales, sans indications plus fortes dépassant les prévisions, il est facile de déclencher une prise de bénéfices concentrée. Il faut aussi noter que, bien que les prévisions pour le trimestre suivant restent élevées, le marché commence déjà à intégrer les risques d'un pic des prix et d'une augmentation des dépenses en capital. $BTC $ETH $ZEC
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？ Le cœur des bénéfices de Circle repose sur les revenus d'intérêts des obligations américaines en réserve de USDC. Le marché se concentre cette fois-ci sur l'expansion de la circulation dans le rapport financier, pour voir si cela peut compenser la baisse des rendements due à la réduction des taux. Grâce à son avantage réglementaire et au protocole inter-chaînes CCTP, USDC continue d'attirer des fonds institutionnels, et la mise en œuvre de MiCA ouvre également de nouvelles opportunités à l'étranger. Si le volume en circulation augmente et que la part de l'auto-custodie s'accroît, les coûts de distribution seront optimisés, ce qui pourrait libérer la flexibilité des profits.
Les risques sont également importants : le cycle de baisse des taux de la Fed réduira les revenus des réserves, même si le volume émis augmente, les intérêts supplémentaires risquent d'être érodés par les taux. Par ailleurs, USDT continue de gagner des parts de marché, les coûts d'incitation dans un secteur très concurrentiel restent élevés, et les nouvelles concernant la régulation ou l'audit des réserves peuvent facilement provoquer des rachats de fonds, ce qui pèsera sur les performances.
Le rapport financier met l'accent sur le volume en circulation de USDC, le taux de rendement des réserves, les coûts de distribution et l'EBITDA. Un volume de transactions en chaîne élevé ne signifie pas nécessairement une hausse des bénéfices ; si la croissance de la circulation est faible, les attentes de performance risquent de ne pas être atteintes. À court terme, le cours de l'action est sensible aux données clés, ce qui amplifie la volatilité du marché. $BTC $ETH $SOL
#美股与金银同步大跌，避险资金流向分化 Cette phase voit une baisse simultanée des actions américaines, de l'or et de l'argent, rompant avec la logique traditionnelle de couverture refuge. Le cœur du phénomène réside dans la hausse des taux réels combinée à un désendettement inter-marchés. Le marché revalorise les attentes d'une Fed plus hawkish, les rendements des bons du Trésor américain augmentent, ce qui élève le coût de détention des actifs sans rendement comme l'or et l'argent ; parallèlement, de nombreux portefeuilles multi-actifs et comptes à effet de levier subissent des pertes latentes, les contraignant à vendre de l'or et de l'argent pour libérer des marges et reconstituer leurs positions, provoquant une chute conjointe des actifs risqués et des métaux précieux.
Les capitaux refuge ne disparaissent pas, ils se fragmentent : ils ne se ruent plus vers l'or, mais se dirigent vers le cash en dollars et les bons du Trésor à court terme, qui sont actuellement les actifs refuges les plus solides. L'argent, qui possède une composante industrielle, subit souvent des fluctuations plus violentes que l'or en période de crise de liquidité, amplifiant ses baisses.
L'essence de cette tendance est que la pression sur la liquidité l'emporte sur la demande refuge géopolitique. À court terme, si les rendements des bons du Trésor continuent de monter, la pression sur l'or et l'argent sera difficile à inverser ; seule une détente des anticipations de hausse des taux et un retournement des rendements permettront à l'or de retrouver sa valeur de couverture.
À surveiller de près : les taux réels des bons du Trésor et l'indice du dollar. Tant que les taux restent élevés, le risque de chute simultanée persiste, maintenant la volatilité des principaux actifs à un niveau élevé. $BTC $ETH $ZEC
#BTC continue de subir des pressions, divergence entre les flux de capitaux et la tendance du marché BTC est actuellement en phase de consolidation baissière, avec une divergence évidente entre le marché et les flux de capitaux. Une partie des institutions long terme et des baleines accumulent continuellement à bas niveau, les ETF au comptant enregistrent parfois des entrées périodiques ; mais les capitaux spéculatifs à court terme continuent de fuir, les positions longues sur le marché des dérivés diminuent constamment, amplifiant les divergences entre haussiers et baissiers.
La principale pression provient du contexte macroéconomique, avec des attentes fluctuantes de hausse des taux par la Fed et des rendements obligataires américains élevés, ce qui continue de peser sur la valorisation des actifs à haut risque. Bien que les capitaux à long terme anticipent une baisse des taux et se positionnent en avance, les capitaux à court terme craignent davantage les données économiques et les perturbations géopolitiques soudaines, choisissant de réduire leur effet de levier et de sortir dès le moindre signe d'alerte.
Dans ce contexte de divergence, le prix a tendance à osciller sans pouvoir établir une tendance unilatérale claire. Si les flux d'ETF continuent de revenir et que la pression de vente sur la chaîne diminue, une stabilisation et un rebond seront possibles ; en revanche, si les facteurs macroéconomiques négatifs persistent, une nouvelle baisse à court terme est probable. Il faudra suivre de près les flux de capitaux des ETF, les taux des obligations américaines ainsi que les données clés comme l'emploi non agricole et l'inflation. $BTC $ETH $SNDK
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？ La logique de profit principale de Circle est très claire : la majeure partie des revenus provient des intérêts des obligations américaines en réserve pour USDC, une augmentation du volume des transactions en chaîne n'entraîne pas nécessairement une hausse simultanée des bénéfices, ce qui détermine réellement la rentabilité est la masse en circulation, le taux de rendement des réserves, ainsi que les coûts élevés de distribution par les canaux. Le point central du jeu de marché actuel est de savoir si l'expansion de la taille des stablecoins peut compenser la réduction des revenus due à la baisse des taux d'intérêt.
Du côté des bonnes nouvelles, USDC s'appuie sur son avantage réglementaire et le protocole inter-chaînes CCTP pour continuer à capter les fonds institutionnels et les besoins traditionnels de transfert en dollars, la conformité MiCA de l'UE ouvre également des opportunités à l'étranger. Si le volume en circulation revient à la hausse dans ce rapport financier et que la proportion de la garde autonome sur la plateforme augmente, cela peut réduire les commissions versées aux échanges, améliorant nettement la marge bénéficiaire, ce qui est le signal le plus attendu par les haussiers.
Les risques sont également importants. Le cycle de baisse des taux de la Fed pèse sur le taux de rendement des réserves, même si l'émission d'USDC augmente, l'accroissement des revenus d'intérêts peut facilement être absorbé par la baisse des taux ; en même temps, USDT continue de gagner des parts de marché, dans un secteur très concurrentiel, il est difficile de réduire les coûts d'incitation des canaux. De plus, les incertitudes réglementaires, l'audit des réserves et les rumeurs de bank run perturbent les fonds.
Le rapport financier se concentre sur quatre indicateurs : le volume moyen en circulation d'USDC, le taux de rendement des réserves, la part des coûts de distribution, et l'EBITDA ajusté. Si seule la hausse du volume des transactions est forte mais que la croissance de la masse en circulation est faible, même avec un fort engouement en chaîne, les attentes de performance risquent d'être déçues. À court terme, le cours de l'action est très sensible aux données de circulation et aux indications sur les taux, ce qui amplifie la volatilité. $BTC $ETH $SNDK
#美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Cette élection de mi-mandat est un test crucial pour l'administration de la Maison-Blanche. Le point central est le contrôle des deux chambres du Congrès, ce qui déterminera directement l'orientation des finances, de la fiscalité, de l'IA et de la régulation des cryptomonnaies pour les deux prochaines années. Si le Parti démocrate remporte les deux chambres, le marché anticipera une hausse des impôts et un resserrement de la régulation, ce qui mettra la pression sur le secteur technologique ; en cas de Congrès divisé, les grandes lois auront du mal à passer, la politique sera bloquée et la volatilité du marché sera relativement contenue ; si le Parti républicain conserve les deux chambres, les attentes de baisses d'impôts et d'une régulation plus souple augmenteront, tandis que les risques géopolitiques au Moyen-Orient pourraient faire grimper les prix du pétrole.
Au-delà des sièges au Congrès, les résultats des gouverneurs dans les États clés sont également importants, car ils influenceront les politiques industrielles des États et prépareront le terrain pour la prochaine élection présidentielle. Mais l'élection n'est qu'une perturbation à court terme, la hausse des taux de la Fed et l'inflation restent les lignes directrices principales. Plus la course est serrée, plus les fluctuations des actions américaines, du dollar, de l'or, de l'argent et du pétrole seront fortes pendant le dépouillement. Globalement, le marché joue la carte de l'expansion budgétaire contre la rigueur réglementaire ; une fois l'incertitude levée, le marché devrait très probablement revenir à la tendance macroéconomique principale. $BTC $ETH $ZEC
