Con ricavi che sono aumentati del 372% e un massiccio buyback di 14 miliardi di yuan, il prezzo delle azioni di SanDisk è addirittura crollato dell'8%—di cosa ha davvero paura il mercato?
Dopo la chiusura del mercato di mercoledì nell'ora orientale degli Stati Uniti, la call sugli utili di SanDisk si è tenuta come un funerale.
I ricavi sono stati di 8,97 miliardi di dollari, in aumento del 372% su base annua. L'utile per azione rettificato è stato di 39,25 dollari, in aumento rispetto a 0,29 dollari di un anno fa—un incremento di 135 volte più. Il margine lordo era dell'84,6%, rispetto al 26,2% dell'anno fa.
Il consiglio ha inoltre approvato un nuovo piano di riacquisto del valore di 14 miliardi di dollari, portando il totale delle autorizzazioni di riacquisto a 15,5 miliardi di dollari.
E poi?
Dopo l'orario di lavoro, una volta è sceso dell'8%.
Durante le scambi regolari, era già sceso del 5,4% e, dopo l'orario, ha effettuato un altro taglio. Nel giro di un solo giorno, un valore di mercato superiore a un miliardo di dollari è andato perso.
Conosci qualcuno così—così entusiasta dei rapporti finanziari da non riuscire a dormire, ma quando apre i conti rimane completamente sbalordita?
Dove stava il problema?
Guida.
SanDisk prevede una previsione di ricavi per il prossimo trimestre tra 10,3 e 10,8 miliardi di dollari, con una mediana di 10,55 miliardi di dollari. Wall Street vuole 10,8 miliardi di dollari.
È una differenza di 250 milioni.
Con solo questi 250 milioni, il mercato lo ha condannato a morte.
L'analista di Goldman Sachs James Schneider ha ribadito un rating di acquisto dopo l'orario, con un prezzo obiettivo di 2.200 dollari. Tra 30 analisti di Wall Street, 25 raccomandano l'acquisto, con un prezzo obiettivo medio di 2.433 dollari.
Ma era inutile. I prezzi delle azioni dovrebbero scendere o scendere.
Ciò che è ancora più straziante è che SanDisk stesso sa dove sta il problema.
Il bilancio afferma chiaramente: la crescita dei ricavi nel quarto trimestre è stata dovuta in parte all'aumento del volume delle vendite e due terzi all'aumento dei prezzi.
Tradotto in modo semplice: una buona performance non è dovuta al fatto che vendi molto, ma al fatto che vendi a un prezzo più alto.
Il business dei data center rappresentava solo il 12% delle spedizioni dell'azienda un anno fa, ma ora è cresciuto al 38%. I clienti dell'IA si stanno affrettando ad acquistarlo, e la capacità produttiva di SanDisk per il 2026 è già esaurita.
Ma ora il mercato si pone un'altra domanda: quanto tempo può aumentare il prezzo?
La risposta di SanDisk è: la previsione del margine lordo per il prossimo trimestre è dell'83%–85%, sostanzialmente piatta, mostrando segni di picco.
Ancora più grave è la prospettiva a lungo termine.
SanDisk ha firmato otto accordi NBM a lungo termine, garantendo un fatturato minimo di 93,9 miliardi di dollari. Più della metà dell'offerta sarà bloccata nel 2027 e due terzi nel 2028.
Sembra solido, vero?
Ma guardandola in un altro modo: gli accordi a lungo termine fissano un tetto di prezzo.
SanDisk prevede che la dimensione del mercato globale delle NAND supererà i 300 miliardi di dollari entro il 2026 e si avvicinerà a 500 miliardi entro il 2027. La torta sta crescendo, ma che dire della quota di SanDisk? I dati controponenti mostrano che nel primo trimestre del 2026 la quota di mercato globale NAND di SanDisk sarà solo del 13%.
Non importa quanto sia grande la torta, ci sono altri coltelli per tagliarla.
Samsung, SK Hynix, Micron e Changxin—tutti e quattro stanno espandendo la produzione. Changxin è appena stata quotata sul mercato delle A-share, con un valore di mercato di 3,31 trilioni di yuan. SK Hynix ha appena quotato il Nasdaq a luglio, raccogliendo 26,5 miliardi di dollari.
Nel mercato dei capitali, ogni centesimo punta sulla stessa storia: l'archiviazione tramite IA.
La domanda è: quando tutti puntano sulla stessa storia, quanto ancora può durare?
Ad essere onesti, alla fine.
Il rapporto finanziario di SanDisk in sé è a posto; ciò che è problematico sono le aspettative del mercato.
Il prezzo delle azioni è salito del 470% quest'anno. 30 analisti e 25 raccomandazioni d'acquisto. Il mercato ha già portato allo sceneggiamento di una "crescita sostenuta della domanda di storage per l'IA" all'estremo.
Qualsiasi segnale "imperfetto" viene amplificato come prova di un "picco ciclico".
Il CEO di SanDisk ha dichiarato durante la chiamata: "In passato potevamo prevedere la domanda solo entro tre mesi; ora manteniamo i volumi di approvvigionamento bloccati per oltre quattro anni." ”
Ma il mercato non può nemmeno tollerare una previsione trimestrale che non soddisfa le aspettative.
Questo non è un problema di Sandy.
Questo è il problema di tutto il settore dell'IA: le aspettative sono molto più veloci della realtà.
Un aumento del 372% dei ricavi non basta, un aumento dell'EPS di 135 volte non basta, e un riacquisto di 14 miliardi di yuan non basta.
Quello che il mercato vuole è: continuare a crescere per sempre.
$BTC$SNDK$XSNDK #闪迪财报双超预期, è stata aggiunta una nuova autorizzazione al riacquisto da 14 miliardi di dollari
Disclaimer: i contenuti di OKX Orbit sono forniti solo a scopo informativo. Scopri di più
