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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Il bilancio di Sandisk è molto forte, ma il prezzo delle azioni continua a subire pressione. Ritengo che, oltre all'azienda stessa, sia necessario osservare quali pressioni stanno affrontando i clienti che acquistano potenza di calcolo e storage.
Gli investimenti nelle infrastrutture AI supportano la domanda di storage, come si può vedere nei risultati di Sandisk. Tuttavia, recentemente il mercato ha iniziato a preoccuparsi se le aziende che investono così tanto riusciranno a mantenere i flussi di cassa futuri e come cambieranno le condizioni di finanziamento.
Il fatto che i fornitori vendano bene nel trimestre e che i clienti continuino ad aumentare gli acquisti nei prossimi anni sono due questioni da verificare separatamente. La domanda attuale forte non garantisce il budget per il prossimo ciclo.
Non ho visto prove sufficienti per affermare direttamente che i clienti abbiano già ridotto gli ordini a Sandisk. Tuttavia, la valutazione che gli investitori sono disposti a dare dipende effettivamente dalla fiducia negli acquisti futuri. Il bilancio riflette la gestione già realizzata, mentre il prezzo delle azioni anticipa le incertezze future.
Questo è anche il motivo per cui sono indeciso: Sandisk ha consegnato ottimi risultati, ma deve comunque sopportare la pressione di una rivalutazione dell'intero ciclo di investimenti AI. L'azienda si impegna a mantenere le promesse, ma il mercato continua a chiedersi cosa succederà nel prossimo trimestre e nel prossimo anno.
D'ora in poi, osserverò sia la domanda di prodotto sia la pianificazione finanziaria dei clienti. Solo se gli ordini saranno consegnati e pagati come previsto e gli acquisti successivi continueranno, la credibilità della crescita aumenterà.
Un bilancio forte merita riconoscimento, ma per giudicarne la sostenibilità bisogna guardare più a fondo nella catena industriale.
#闪迪业绩超预期并宣布拆股，股价跌逾13%
La previsione della riapertura dello Stretto di Hormuz spinge il petrolio greggio a calare, ma questa volta voglio guardare un passo avanti: i prezzi dei prodotti petroliferi raffinati possono scendere insieme?
Recentemente, il prezzo al dettaglio del diesel negli Stati Uniti è ancora significativamente più alto rispetto a un anno fa. Il petrolio greggio è l'input per le raffinerie, ma il prezzo finale pagato dai consumatori è influenzato anche dalla raffinazione, dalle scorte, dal trasporto e dalle tasse. Il calo dei futures sul petrolio non garantisce direttamente un ribasso sincronizzato dei prezzi nelle stazioni di servizio il giorno successivo.
Questo è particolarmente importante per osservare l'inflazione. Se la pressione sul petrolio greggio si attenua, ma i costi del diesel e del trasporto non diminuiscono rapidamente, il miglioramento dei costi aziendali sarà più lento e il sollievo percepito dai consumatori sarà ridotto.
E se il trasporto nello stretto si riprende gradualmente, la velocità di miglioramento per diversi tipi di carburante e in diverse regioni potrebbe non essere uniforme. Quanto ritorna in offerta, quanto le raffinerie possono processare e se i prodotti raffinati possono essere trasportati dove servono, influenzano tutti il prezzo finale.
Naturalmente spero che questo ciclo di negoziati porti a progressi concreti. I costi energetici sono stati compressi a lungo, e sia le imprese che le famiglie hanno bisogno di una pausa. Ma per valutare quanti benefici economici può portare il calo dei prezzi del petrolio, non si può guardare solo a una curva del petrolio greggio.
In futuro osserverò insieme petrolio greggio, diesel e benzina. Solo se i prezzi finali continueranno a scendere, si potrà dire che questa fase di distensione si è realmente trasmessa alle operazioni quotidiane e alle bollette della vita.
#美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注
L'ultimo studio di 21Shares menziona che nel terzo trimestre il saldo di BTC detenuto a lungo termine è diminuito di circa 248.000 unità, una quantità quasi tripla rispetto al volume di acquisti degli ETF nello stesso periodo.
Questo offre una direzione interessante per indagare il motivo per cui "nonostante l'afflusso di capitali, il prezzo continua a subire pressione": gli acquirenti esistono davvero, ma dall'altra parte potrebbe esserci una notevole offerta rilasciata.
Tuttavia, la diminuzione del saldo dei detentori a lungo termine non significa che tutte queste monete siano entrate immediatamente sulle piattaforme di scambio e vendute. La classificazione on-chain ha i suoi criteri, e non si può tradurre direttamente la variazione del saldo in ordini di vendita certi. È più utile per osservare la struttura dell'offerta, piuttosto che spiegare con precisione l'andamento giornaliero del mercato.
Ciò che mi interessa di più è capire, quando un gruppo di monete detenute a lungo inizia a muoversi, quanta nuova domanda deve assorbirle affinché il prezzo si stabilizzi gradualmente. Vedere solo un aumento di allocazioni da un canale e dichiarare un'offerta insufficiente non è ancora una prova sufficiente.
Questo è anche il motivo per cui attualmente BTC è frustrante: si trovano notizie positive, si trovano acquirenti, ma il prezzo fatica sempre a muoversi. Le dimensioni e la durata delle due parti non sono allineate, quindi il breve termine tende a essere volatile.
Continuo a considerare importante la domanda degli ETF, ma la inserisco in un quadro di mercato più completo. Solo quando la pressione dell'offerta si attenuerà gradualmente e la domanda potrà sostenersi nel tempo, la performance del prezzo potrà essere più fluida. L'afflusso di capitali è un indizio, ma servono altre prove a supporto.
#BTC持续承压，资金与市场走势出现分歧
Prima che S&P modificasse l'outlook sul credito di Meta, il mercato del credito aveva già mostrato segnali di allerta.
Il 22 ottobre, i credit default swap quinquennali di Meta sono saliti a un livello record di circa 114,79 punti base. Questo indicatore riflette approssimativamente il costo che gli investitori pagano per la protezione dal rischio di default del debito. Qui si parla solo del cambiamento di allora, non va considerato come il prezzo più aggiornato di oggi.
Ritengo importante notare la sequenza temporale: le preoccupazioni degli investitori per la spesa in AI e per le future esigenze di finanziamento sono state incorporate nei prezzi prima ancora della revisione dell'outlook di rating.
Naturalmente, l'aumento del costo della protezione non significa che l'azienda andrà immediatamente in default. Il mercato del credito è influenzato anche da liquidità, domanda di trading e propensione al rischio complessiva. Ma questo avverte gli azionisti che i creditori hanno iniziato a valutare con maggiore attenzione i piani di espansione.
Gli investitori azionari possono aspettarsi un'esplosione del business tra qualche anno, mentre i creditori ricalcolano ripetutamente i piani di pagamento, finanziamento e rimborso del debito. Per la stessa azienda, le due categorie di finanziatori hanno preoccupazioni diverse.
Rimango interessato a vedere come Meta trasformerà gli investimenti in AI in risultati di business, ma non mi concentrerò più solo sui ricavi pubblicitari e sulla crescita degli utenti. Se in futuro il finanziamento diventerà più costoso, anche i costi dell'espansione potrebbero aumentare.
In questa fase della competizione sull'AI, oltre alle presentazioni tecnologiche, vale la pena osservare anche il mercato obbligazionario e del credito. Quanto a lungo i fondi saranno disposti a sostenere e quale rendimento richiederanno sta influenzando la velocità dell'espansione.
#Meta信用展望转负，AI投资信用风险受关注
La classifica mostra ancora #美股与金银同步大跌，避险资金流向分化 , ma l'ultima situazione ha già subito qualche cambiamento: il 2 novembre l'oro è rimbalzato, mentre il prezzo del petrolio è diminuito a causa delle aspettative sulle trattative.
Questo mix merita di essere analizzato. Intuitivamente, con un allentamento delle tensioni geopolitiche, la domanda di rifugio dell'oro dovrebbe diminuire; tuttavia, il calo dei prezzi dell'energia potrebbe anche alleviare la pressione inflazionistica, spingendo gli investitori a rivalutare per quanto tempo i tassi d'interesse elevati dovranno persistere.
La stessa notizia, attraverso canali diversi, influenza l'oro in modi non necessariamente coerenti. La riduzione del rischio di guerra è un fattore, il cambiamento delle aspettative sui tassi d'interesse è un altro.
Questo è anche il motivo per cui non mi piace attribuire ogni variazione giornaliera dell'oro esclusivamente alla narrazione del rifugio sicuro. La discesa della scorsa settimana è stata influenzata da posizioni e liquidità, mentre il rimbalzo di questa settimana si è sovrapposto alle aspettative sull'energia e sulle politiche. Dietro il prezzo ci sono spesso più di una forza in gioco.
Ma un singolo rimbalzo non dimostra che la tendenza sia stata riparata. Occorre ancora osservare se il prezzo del petrolio continuerà a scendere e come cambieranno i tassi d'interesse reali. L'alleggerimento temporaneo della pressione energetica non garantisce che anche le altre fonti di inflazione si raffredderanno.
La mia interpretazione della performance attuale dell'oro è che il mercato ha iniziato a ricalibrare i diversi rischi. Gli asset venduti insieme in precedenza non necessariamente continueranno a muoversi in modo sincronizzato.
Il mercato è cambiato, e anche le spiegazioni devono adeguarsi ai nuovi fatti. Le valutazioni fatte ieri non possono essere semplicemente riproposte oggi con un prezzo diverso.
#美股与金银同步大跌，避险资金流向分化
Binance ha recentemente rivelato che la proporzione di risarcimento degli asset interessati ha raggiunto circa il 95%. Questo, naturalmente, è meglio che continuare ad aspettare e mostra anche quante risorse sono necessarie per gestire le perdite.
Le fonti di finanziamento rivelate dalla piattaforma includono parte di SAFU, il fondo assicurativo per i futures e i fondi aziendali. Ciò che mi preoccupa qui è come verrà ripristinata la capacità di protezione dopo che la riserva di emergenza avrà svolto il suo ruolo.
Un fondo utilizzato per coprire le perdite non può temporaneamente essere impiegato per altri scopi. Dopo la gestione dell'evento, è importante continuare a spiegare se le varie riserve sono sufficienti, quali responsabilità assumono e come verranno reintegrate.
Non ritengo problematico l'uso dei fondi di emergenza. Questi fondi sono stati creati proprio per poter coprire le perdite in situazioni estreme. Tuttavia, gli utenti devono anche sapere quanta capacità residua ha la piattaforma per affrontare un eventuale prossimo shock dopo aver superato questa fase.
La collaborazione nel settore, oltre a tracciare e congelare gli asset, può anche promuovere una divulgazione più chiara: quali fondi sono responsabili di cosa, come vengono gestite le perdite e come si verifica la sicurezza e lo stato delle riserve dopo il ripristino del servizio.
Dopo aver vissuto un evento del genere, ciò di cui tutti hanno più bisogno è tranquillità. La proporzione di risarcimento può rispondere a parte delle preoccupazioni, ma la fiducia a lungo termine dipende dalle disposizioni successive.
Spero di vedere infine il risarcimento completato, il servizio stabile e la capacità di emergenza nuovamente garantita. Gestire bene le perdite di oggi significa anche lasciare spazio sufficiente per domani.
#加密行业协同守护资产安全
L'ISM manifatturiero degli Stati Uniti di ottobre appena pubblicato è salito a 55,5, l'indice di produzione è salito a 59,0 e l'attività aziendale continua ad espandersi. Nel frattempo, l'indice dei prezzi delle materie prime, sebbene in calo, rimane a 75,2.
Questi dati mi fanno pensare che venerdì il rapporto sull'occupazione non agricola sarà più difficile da riassumere con un semplice "buono" o "cattivo".
La manifattura ha ancora domanda e la pressione sui costi non è scomparsa. Se la nuova occupazione rallenta moderatamente, la Fed deve valutare se l'economia si sta gradualmente raffreddando o se le aziende stanno migliorando l'efficienza e controllando le assunzioni, ma la domanda e i prezzi rimangono solidi.
Naturalmente, il settore manifatturiero copre solo una parte dell'economia e non può essere usato da solo per trarre conclusioni sull'intero rapporto sull'occupazione. Tuttavia, indica almeno che il raffreddamento atteso dal mercato non si sta verificando contemporaneamente in ogni angolo.
Se l'occupazione sarà debole e la pressione sui prezzi rimarrà alta, gli asset rischiosi potrebbero non riuscire a beneficiare comodamente delle aspettative di allentamento; se invece l'occupazione sarà forte, la discussione sull'aumento dei tassi a dicembre riceverà nuovo sostegno.
Guardando questa combinazione, è davvero un po' frustrante: la resilienza dell'economia è una cosa buona, ma se messa nel conto dell'attesa di un cambio di politica, potrebbe diventare una pressione.
Continuerò ad aspettare il rapporto sull'occupazione, ma non sono più disposto a basare le mie posizioni sull'idea che "dati leggermente peggiori significhino necessariamente un rialzo". Le decisioni di politica richiedono la conferma di più rapporti, un singolo dato non può salvare tutte le aspettative ottimistiche.
#非农来袭，12月加息会否生变？
Palantir aveva precedentemente fornito una guida ai ricavi del terzo trimestre compresa tra 2,16 e 2,164 miliardi di dollari. Prima della pubblicazione del bilancio, alcune aspettative di mercato si aggiravano intorno a circa 2,18 miliardi di dollari.
La differenza non è particolarmente grande, ma spiega bene la situazione delle azioni con valutazioni elevate: l'azienda raggiunge gli obiettivi che si era prefissata, ma gli investitori potrebbero non essere soddisfatti, perché ciò che si aspettava al momento dell'acquisto era già superiore agli obiettivi.
Questo è anche l'aspetto più frustrante della stagione dei bilanci. L'attività non peggiora in modo evidente, i risultati superano persino le previsioni dell'azienda, eppure il prezzo delle azioni può comunque scendere. Il mercato confronta i risultati effettivi con le aspettative al momento del prezzo pagato, e spesso c'è un divario significativo tra i due.
Dividerò questa valutazione in due parti. Una parte riguarda la consegna del trimestre in corso, l'altra come la direzione descrive il trimestre successivo e l'intero anno. Quanto i ricavi superano le aspettative e se questo può continuare nelle successive guide è più utile di un semplice titolo che parla di superamento delle previsioni.
Soprattutto perché la crescita era in costante accelerazione, gli investitori tendono a considerare l'accelerazione stessa come la norma. Anche un leggero rallentamento della crescita, pur mantenendo una performance assoluta forte, può scatenare un aggiustamento della valutazione.
Riconosco la capacità esecutiva di Palantir, ma non voglio aumentare le aspettative prima del bilancio fino a non lasciare margine. Le aziende eccellenti devono mantenere le performance, e i detentori devono accettare che il prezzo delle azioni ha già anticipato una parte dell'ottimismo.
#Palantir财报前瞻：高增长能否支撑高估值
Tutti sono concentrati sul primo report di iPhone 18, ma questa volta guarderò di più al business dei servizi.
Nel trimestre precedente, i ricavi da servizi di Apple sono stati circa 30,7 miliardi di dollari, con una crescita annua di circa il 12%. È già abbastanza grande da influenzare significativamente le prestazioni complessive dell'azienda. Le vendite dei nuovi dispositivi determinano i ricavi immediati, mentre i servizi che gli utenti continuano a utilizzare restando nell'ecosistema influenzano il business futuro.
Questo è anche il motivo per cui continuo a interessarmi ad Apple: il valore di un cambio dispositivo non risiede solo nel momento della vendita dell'hardware. Dopo la vendita del dispositivo, vale la pena monitorare se gli utenti continuano ad abbonarsi, acquistare app e utilizzare altri servizi a pagamento.
Tuttavia, la crescita dei ricavi da servizi non può essere attribuita interamente ai nuovi dispositivi. Il consumo degli utenti esistenti, i cambiamenti di prodotto e l'ambiente operativo in diverse regioni hanno tutti un impatto. Considerare la crescita dei servizi come una prova diretta del successo di iPhone 18 sarebbe un errore.
Dopo il cambio di CEO, vorrei sentire spiegazioni più specifiche: come il nuovo hardware aumenta la frequenza d'uso degli utenti, come le funzionalità AI migliorano l'esperienza e se alla fine portano a motivi per pagamenti ricorrenti.
Sono un po' stanco dell'espressione "onda di cambiamento dispositivo". Ogni volta che viene lanciato un nuovo prodotto se ne parla, ma la vera differenza la fa il fatto che, dopo il clamore iniziale, gli utenti siano disposti o meno a continuare a spendere.
Questo report può fornire indizi iniziali, ma gli effetti a lungo termine devono ancora essere verificati nei prossimi trimestri.
#苹果新CEO迎来iPhone18首份成绩单
In queste elezioni di medio termine, presterò particolare attenzione a un periodo che spesso viene saltato dal mercato: dal termine delle votazioni fino all'insediamento ufficiale del nuovo Congresso.
Il mandato del nuovo Congresso inizia il 3 gennaio 2027. Ciò significa che, anche se questa settimana il controllo diventerà più chiaro, per un certo periodo a occuparsi della legislazione saranno ancora i deputati in carica.
Questa differenza temporale è piuttosto importante per il settore delle criptovalute. I risultati elettorali cambieranno le valutazioni di tutti per i prossimi due anni e potrebbero influenzare la volontà dei deputati attuali di continuare a negoziare prima della fine del loro mandato. Alcuni vorranno raggiungere accordi rapidamente, altri potrebbero preferire aspettare il nuovo Congresso, a seconda dei voti e degli interessi.
Quindi, non tradurrò direttamente "i candidati a favore delle criptovalute hanno vinto" con "la legge sarà approvata immediatamente". L'elezione dei deputati, la composizione delle commissioni e l'avanzamento dell'agenda richiedono ancora diversi passaggi.
Inoltre, i seggi contesi non vengono necessariamente confermati tutti la notte delle elezioni. Essere in vantaggio, le previsioni dei media e la certificazione ufficiale hanno significati diversi. Il mercato può anticipare le aspettative, ma per giudicare bisogna distinguere lo stato di avanzamento.
Mi aspetto che queste elezioni portino un ambiente politico più stabile, ma non voglio più essere guidato da una mappa che cambia continuamente colore. Piuttosto che indovinare subito se BTC salirà o scenderà, voglio sapere chi sarà disposto a completare la negoziazione dei dettagli dopo le elezioni.
#美国中期选举在即，哪些结果值得关注？
