BTC ha tentato di raggiungere 80.000 tre volte, ma è stato respinto tre volte. Questa zona sembra saldata, ma la ragione non sta nelle candele, bensì nella struttura delle posizioni La pressione di vendita si concentra tra 81.000 e 86.000. Il costo medio dei detentori a lungo termine è proprio in questa zona, mentre le posizioni di chi ha comprato a breve termine, salite da 62.000 a 81.000, sono anch'esse concentrate intorno agli 80.000. Due gruppi stanno vendendo contemporaneamente, il muro di vendita copre direttamente gli acquisti. L'SOPR è salito fino a 1,48, le posizioni in profitto si muovono più velocemente — non sono i piccoli investitori a scappare, ma chi detiene da più di sei mesi che pensa sia il momento giusto Anche il mercato delle opzioni sta bloccando il tetto. Oggi scadono opzioni BTC per 6,4 miliardi di dollari, il punto dolente massimo è tra 68.000 e 70.000. Le posizioni call sono fortemente concentrate a 75.000 e 80.000; dopo che la struttura gamma è diventata negativa, i market maker sono passati da acquirenti passivi a venditori passivi, facendo degli 80.000 il limite massimo per questa scadenza La Fed continua a rallentare. Oggi a Jackson Hole Wash ha tenuto il suo primo discorso importante, il mercato aspetta segnali. Se sarà hawkish, i rendimenti e il dollaro si rafforzeranno, mettendo pressione su Bitcoin Gli ETF stanno comprando, ma il premio su Coinbase è ancora negativo. La scorsa settimana c'è stato un afflusso netto di 1,9 miliardi di dollari, con BlackRock IBIT che ha assorbito 1,3 miliardi, ma la domanda spot degli investitori americani non è ancora decollata Ritengo che gli 80.000 non siano una barriera psicologica, ma un tetto fisico della struttura delle posizioni. Muro di vendita + tetto delle opzioni + aspettative hawkish + assenza di domanda americana: quattro fattori che si sommano e impediscono un superamento a breve termine. A meno che l'afflusso negli ETF non acceleri, il premio su Coinbase non diventi positivo e Wash non dia segnali più accomodanti, almeno due di questi tre fattori devono verificarsi, altrimenti è molto probabile che si continui a oscillare tra 75.000 e 80.000

La struttura del mercato è diversa rispetto a due settimane fa. Due settimane fa c'è stata una short squeeze che ha spinto il prezzo da 64000 in su, con gli short liquidati che hanno formato la domanda, la spinta proveniva dall'"uscita degli short". Ora gli short che dovevano essere liquidati lo sono già stati, la domanda passiva che guidava il rialzo è scomparsa, il prezzo ha iniziato a cercare una direzione da solo. Ieri, su 100 criptovalute principali, 93 sono scese, il volume totale di mercato è passato da 171,5 miliardi a 114 miliardi, un terzo delle persone ha smesso di giocare direttamente. Quando il mercato sale, tutti salgono, quando scende solo BTC regge, questo non è il comportamento tipico di un mercato toro. La variabile più grande è domani. Venerdì scadono opzioni BTC per 6,4 miliardi di dollari, con il punto di massimo dolore a 78000. Posizioni per 6,4 miliardi devono essere regolate, i market maker devono aggiustare le coperture prima della scadenza, più grande è la differenza tra il prezzo spot e il punto di massimo dolore, più diretto sarà l'impatto dei flussi di copertura sul mercato. Se prima di venerdì BTC viene spinto verso il punto di massimo dolore, la debolezza di questi giorni potrebbe essere solo per fare spazio alla liquidazione delle opzioni. Inoltre, domani a Jackson Hole ci sarà il discorso di Waller, la sua prima apparizione al meeting annuale delle banche centrali da quando è entrato in carica a maggio. Le aspettative di tassi alti hanno pesato sugli asset rischiosi per un anno intero, questa è la prima volta che ha l'opportunità di rispondere direttamente alle aspettative di taglio dei tassi. BTC ora è intorno a 78600, è sceso del 4% in tre giorni, l'indice di paura e avidità è ancora a 71 — il mercato è ancora avido, ma il prezzo è già sceso. Gli ottimisti pensano che sia una "correzione normale dopo un rapido rialzo", i pessimisti pensano che questa fase sia già finita. La risposta arriverà domani: come andranno le opzioni, cosa dirà Waller.

#海力士推进NAND扩产，存储供给预期上升 La roadmap HBM4 presentata da 海力士 a Hot Chips non è una semplice iterazione tecnologica, ma un modo per fissare definitivamente il potere di determinazione dei prezzi dello storage AI a monte. I dati sono chiari: HBM4 è già in produzione di massa e spedizione nel secondo trimestre, con 16 strati impilati che raggiungono una capacità di 48GB e una larghezza di banda di 2TB/s, con un miglioramento dell'efficienza energetica del 40%, e una grande espansione della produzione prevista per la seconda metà dell'anno. Ancora più importante, sono stati firmati accordi di fornitura a lungo termine con circa 10 clienti principali, e recentemente è stato acquisito l'ordine HBM per chip AI di Broadcom, estendendo la clientela da Nvidia a tutto il settore dei chip AI. Molti vedono solo l'espansione della capacità produttiva, io vedo un upgrade del potere contrattuale. 海力士 ha creato un team di design dedicato nella Silicon Valley, collaborando direttamente con Nvidia e Broadcom per definire congiuntamente le specifiche, passando da "fabbricare chip su richiesta del cliente" a "definire insieme le specifiche". Barriere tecnologiche più profonde e legami stretti con i clienti significano che il potere di aumentare i prezzi di HBM è completamente nelle mani del produttore, e la filiera a valle può solo accettare. La mia logica centrale per mantenere posizioni long su 海力士 non è cambiata: il collo di bottiglia della potenza di calcolo AI si è spostato da GPU allo storage, e il deficit di HBM durerà almeno fino al prossimo anno. Le fluttuazioni a breve termine non influenzano la tendenza industriale, i ritracciamenti sono opportunità per aumentare le posizioni. Quanto pensate che possa durare ancora il ciclo di aumento dei prezzi di HBM? $SKHYNIX

BTC ha raggiunto un picco per poi ritirarsi, il livello di 80.000 è un punto di partenza o una trappola? Dico chiaramente che questo movimento da 64.000 a 81.000 è stato almeno per metà dovuto a uno short squeeze; il recente ritracciamento dopo il picco non significa la fine del trend, ma è un nodo cruciale per verificare la validità della rottura. I dati non mentono: il 19 agosto le liquidazioni short giornaliere hanno sfiorato i 2,7 miliardi di dollari, il massimo dal 2021; in tre giorni le liquidazioni totali di mercato hanno superato i 4,5 miliardi di dollari, con 170.000 persone liquidate. Un short squeeze di questa portata spinge il prezzo ben oltre i fondamentali, quindi il ritracciamento da 81.250 a circa 78.000 è un normale take profit. Tuttavia, non si può attribuire tutto il rialzo allo short squeeze. La scorsa settimana gli ETF spot su BTC hanno registrato un afflusso netto di 1,92 miliardi di dollari, il più alto in quasi 10 mesi, segno che gli investitori istituzionali stanno entrando con soldi veri. Inoltre, il Dipartimento del Tesoro ha aumentato il riacquisto di titoli di Stato a lungo termine per contenere i rendimenti, e Trump sta spingendo il "Clear Act" per migliorare le aspettative regolamentari: il contesto macroeconomico sta effettivamente cambiando. La mia valutazione: lo short squeeze è finito, ora entriamo in una "fase di verifica dei capitali". Se i flussi degli ETF continueranno, 80.000 sarà un nuovo punto di partenza; se gli afflussi rallenteranno, questo rialzo sarà solo un rimbalzo e potremmo tornare a testare 75.000 o anche livelli inferiori. Dal punto di vista operativo, non inseguo i rialzi, mantengo la posizione base e aspetto un ritracciamento stabile tra 75.000 e 76.000 per aumentare l’esposizione. Non mi faccio prendere dall’entusiasmo quando sale, e ho riserve quando scende: molto più comodo che inseguire sopra gli 80.000. Voi cosa ne pensate? 80.000 è un nuovo punto di partenza o il picco del rimbalzo? $BTC $ETH