Post

摩根大通说“降低净多头”——翻译成人话就是：别TM全押了 1/ 9月1日，摩根大通交易台正式转谨慎了。原话是：短期观点转向“战术性谨慎”，未来两到三周市场可能“更加颠簸”。然后给了一句建议：“降低净多头敞口”，考虑“市场中性”策略。翻译成人话就是——别全押上涨了，留点后手。同一天，CME数据显示美联储9月加息概率已经飙到65.4%。比特币在78,000美元附近晃荡，过去一个月从6万出头冲到8.1万，又砸回7.8万以下。这不是在吓你。这是在告诉你：未来三周，活下去比赚大钱更重要。 2/ 先搞清楚摩根大通为什么这么说。三个原因叠加：第一，美联储9月政策风险还没落地。加息概率65%，不加息概率35%——市场自己都没搞清楚方向。第二，劳动节后企业信用债发行可能重新增加，会抽走市场流动性。第三，9月本身是美股历史上表现最差的月份。标普500在9月的上涨胜率只有50%，全年垫底，历史平均跌幅1.6%。过去几年9月有多惨？2020年跌4.1%、2021年跌5%、2022年跌9.6%、2023年跌5.1%。纳指更狠——2017年到2025年间，9月平均跌2.1%，67%的时间是跌的，2022年9月直接崩了10.6%。这不是玄学，这是几十年的统计数据。 3/ 更扎心的是什么？摩根大通还补了一句：仓位信号目前“没有给出清晰方向”。翻译一下——机构自己都不知道该往哪个方向押。与此同时，美银的调查显示：基金经理股票配置创近五年新高，现金仓位处于历史低位。什么意思？共识太拥挤了。所有人都已经在车上了，没有增量资金来接盘了。这个时候你还在满仓梭哈？ 4/ 好，说正事——三个具体操作建议。建议一：降杠杆，立刻，马上。目前BTC隐含波动率处于历史低位。比特币7天平价隐含波动率上周跌到约23%，是2023年9月以来的最低点。低波动率的时候，恰恰是最危险的时候。因为一旦9月宏观数据（非农、CPI）超预期，波动率会瞬间释放。低波动→高杠杆→数据超预期→波动爆发→连环爆仓——这条链条在加密市场已经上演过无数次。比特币期货未平仓量已经攀升到548.2亿美元。过去两周，全市场已经有超过97亿美元的加密仓位被清算。把合约杠杆降到3倍以下。现货持仓比例提升到70%以上。别觉得自己能扛。爆仓的时候，没人通知你。建议二：“市场中性”策略的加密版。摩根大通说的“市场中性”在加密世界里怎么执行？方案A：做多BTC现货 + 做空BTC永续合约赚资金费率。现在永续合约的资金费率对多头有利，你在现货上吃涨幅，在合约上收费率——涨跌都不怕，稳稳吃利息。方案B：多配BTC/ETH，空配高Beta山寨币如果你非要留方向性仓位，至少做到这一点——用BTC和ETH的对冲属性，去覆盖山寨币的尾部风险。别问我“哪个山寨币能百倍”。现在不是讨论百倍的时候，是讨论怎么不归零的时候。建议三：别在数据前赌方向，做好两套预案。 9月4日（周五）晚20:30，美国8月非农数据公布。路透预测新增5.8万人，失业率4.1%。这是美联储9月16日会议前最后一份就业数据。不要在数据公布前赌方向。设定好两个场景的预案：场景A：非农弱（低于5万）+ 后续CPI降 → 加息概率降 → 美元走弱 → BTC可能冲击81,000-83,000美元阻力区场景B：非农强（高于7万）+ CPI超预期 → 加息预期进一步升温 → BTC可能回踩75,000甚至73,000美元两套方案都写好，数据出来直接执行，别临时拍脑袋。 5/ 时间窗口提醒。 9月上半月还算相对平稳，标普500收益率中位数仍有约0.1%的微幅正增长。但9月下半月——市场情绪急剧转冷，收益率中位数亏损近0.5%，沦为全年表现最差的半月交易期。未来三周，尤其是9月下半月，多看少动。 6/ 最后说句实话。摩根大通的建议是给机构客户的。但逻辑对所有人都适用。 65%的加息概率、548亿美元的期货持仓、历史最差的9月季节性、拥挤到没有增量空间的共识—— 所有这些信号指向同一件事：现在不是贪婪的时候。你可以不卖。但别加杠杆。别全押。别在数据前赌方向。在加密市场，活得久比赚得快重要一万倍。 / 结尾 “方向性判断不够清晰、宏观事件窗口密集的阶段，投资组合应减少对单边上涨的依赖。” 这是摩根大通的原话。不是唱空。是让你别在雾里开车踩油门。 9月过完，方向自然会清晰。但前提是——你得活到9月过完。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

Strategy verhoogde zijn bezittingen opnieuw na meer dan twee maanden. Op 31 augustus maakte de 8-K-aangifte bekend: van 24 tot 30 augustus werden 4.603 BTC gekocht tegen een gemiddelde prijs van $80.318, in totaal $369,7 miljoen. Na het nieuws sloot de aandelenkoers van Strategy die dag met 4,42%. Veel mensen kijken alleen naar "gekocht 4.603 munten." Maar als waarnemer die dit bedrijf al drie jaar volgt, viel me nog drie opmerkelijke details op. / Detail Eén: Saylor's "Teaser" Zondag 30 augustus. Saylor twitterde op X met slechts drie woorden—"We zijn terug"—vergezeld van een "oranje stip" accumulatiegrafiek van de Bitcoin-bezittingen van het bedrijf. De maandag daarop onthulde de 8-K aangifte een toename van de bezittingen. Dit is geen toeval. In de afgelopen maanden heeft Saylor een laag profiel gehouden. De laatste aankondiging van Strategy om Bitcoin te kopen was op 22 juni. Er zat een gat van tien weken tussen. Toen twitterde hij plotseling op zondag, en maandag was hij uit het document. Wat betekent dit? Dit was geen impulsieve beslissing. Het was van tevoren gepland. Saylor gebruikt sociale media om de marktverwachtingen te managen. Hij weet dat er maandag een aankondiging zal komen, dus geeft hij de markt 24 uur van tevoren een signaal—"We komen terug." Dit is niet de eerste keer. In de afgelopen drie jaar heeft Saylor een vergelijkbaar "preview"-patroon gebruikt voor elke grote beweging. De tweets van zondag hielpen de markt de informatie vroegtijdig te verwerken, en toen de aankondiging van maandag kwam, stabiliseerde de aandelenkoers zich daadwerkelijk of steeg zelfs. Eén detail onthult alle bedoelingen: hij zegt niet tegen de markt "Ik heb het gekocht," maar tegen de markt "Ik wil kopen." / Detail 2: De bron van financiering is veranderd Dit is het makkelijkst over het hoofd gezien, maar ook het meest waardevolle punt om dieper in te graven. Alle fondsen voor deze muntaankoop kwamen uit het geldautomaatprogramma van MSTR-aandelen. In dezelfde periode verkocht Strategy 4,5314 miljoen MSTR-aandelen via geldautomaten, waarmee een netto-verhoging van ongeveer $602,8 miljoen werd opgeleverd. In 2024 gebruikt Strategy converteerbare obligaties zonder coupon. Voor het grootste deel van 2025 zal het ook gebruik maken van converteerbare obligaties en financiering van preferente aandelen. En nu? Uitgifte van een gemeenschappelijk aandeel. Wat is het verschil tussen de twee? Converteerbare obligaties: lage of zelfs geen rente, bijna geen verwatering van eigen vermogen, waarbij men de "slimme geld"-strategie speelt Uitgifte van gewone aandelen: verwatert direct bestaande aandeelhouders, wat leidt tot hogere financieringskosten Strategy biedt duidelijk goedkopere financieringsopties, maar kiest voor de duurdere financiering. Wat betekent dit? Dit betekent dat de markt voor converteerbare obligaties mogelijk zijn deuren gesloten voor Strategy, of dat de omstandigheden niet langer kosteneffectief zijn. Het betekent ook dat het vertrouwen van Strategy in de huidige prijs voldoende is om hogere financieringskosten te dekken. $370 miljoen is geen klein bedrag. Ze hadden op een beter tijdstip en goedkopere financiering kunnen wachten. Maar ze hebben niet gewacht. / Detail 3: De aankoopprijs is hoger dan het gemiddelde, maar lager dan in mei De gemiddelde aankoopprijs voor deze aankoop is $80.318. Die reis in mei kostte gemiddeld ongeveer $80.340. Het is ongeveer 22 dollar goedkoper dan in mei. Subtieler is de verandering in de gemiddelde houdwaarde: op 10 mei was de gemiddelde houdwaarde ongeveer $75.540. Na deze aankoop daalde de gemiddelde houdkoers tot $75.412. Heeft kopen tegen een hoge prijs de gemiddelde prijs daadwerkelijk naar beneden getrokken? Omdat het volume in mei nog groter was—$2 miljard kocht 24.869 BTC. Grote volumes hebben een grotere impact op de gemiddelde prijs. Deze schaal van $370 miljoen is dit jaar relatief laag. Wat duidt dit erop? Strategie is geen passieve "dollar-cost aaverageging." Ze timen hun investeringen actief. Koop voor $80.318, boven de gemiddelde prijs van $75.412—wat aangeeft dat het management een duidelijke veiligheidsbeoordeling heeft bij de huidige prijs. Ze kopen niet "met gesloten ogen." Ze kopen "met geteld ogen." / Begrijp deze drie details, en je zult het begrijpen— Dit is geen eenvoudige aankoop. Dit is een zorgvuldig berekende strategische inzet. Voorspel de markt 24 uur van tevoren→ zelfs als je via duurdere financieringsmethoden wilt kopen→ en durf toch posities te verhogen als de prijs boven het totale gemiddelde ligt. Elke stap vertelt de markt één ding: Het vertrouwen van Strategy in Bitcoin is niet afgenomen ondanks de tien weken durende pauze. Integendeel—ze blijven de strategie die vijf jaar heeft geduurd met meer voorzichtigheid en een preciezer tempo uitvoeren. Veel mensen zagen dat Strategy tien weken niet was gekocht en zeiden: "Saylor heeft zich teruggetrokken" of "Strategy staat op het punt om te verdwijnen." Toen Bitcoin in juni daalde naar $58.500, werd Strategy gedwongen zijn munten te verkopen om aan zijn financiële verplichtingen te voldoen, en haalde ongeveer $544 miljoen uit in drie verkopen in de zomer. De markt bespotte: "Zie je, nooit munten verkopen is een leugen." ” En toen? Op 21 augustus steeg Bitcoin op één dag met meer dan 23% en kwam weer rond de $79.000. De bezittingen van Strategy overtroffen opnieuw hun kosten. Op 31 augustus keerden ze terug. Wanneer anderen in paniek raken, worden ze gedwongen te verkopen; als anderen aarzelen, kopen ze beslist. Dit is geen "lafheid." Dit is een walvis die 845.050 tokens vasthoudt tegen een totale kostprijs van 63,73 miljard dollar en zijn eigen balans beheert. Een echte langetermijnspecialist is niet iemand die niet verkoopt. Het gaat erom dat je niet op het verkeerde moment opgeeft. Iemand vroeg me: "Is het niet duur om het te kopen voor $80.318?" ” Ik zei: "Je denkt dat het duur is omdat je naar de prijs kijkt." Saylor kijkt naar de locatie. ” Toen hij vijf jaar geleden BTC kocht, zei iedereen dat het duur was. Kijk je nu terug? $BTC $XSTRC $MSTR #BTC高位震荡, verbeterde synergie met goud