Post

$SPCX is nu echt de moeite waard om naar te kijken, niet alleen Starship, maar ook wie Starship blijft financieren. Starlink zorgt voor de cashflow, Starship verbrandt geld, en AI is weer een project dat enorm veel kapitaal opslokt. Het verhaal van SpaceX voor de toekomst is groot, maar de waardering is al niet laag; hoe hoger die stijgt, hoe meer de markt snelheid in de realisatie eist. Ik zal me vooral richten op een paar waarderings-correctie triggers: Als de continue tests van Starship tegenvallen, zal dat de waardering van de ruimtevaartactiviteiten drukken; als AI-orders en inkomsten tegenvallen, zal dat de AI-waardering drukken; als de groei van Starlink-gebruikers en de winstmarge duidelijk afzwakt, zal dat de cashflow-logica aantasten; als de kapitaalinvesteringen blijven stijgen maar de inkomsten niet volgen, zal dat de winstverwachtingen drukken. Er is ook een variabele die gemakkelijk over het hoofd wordt gezien: de Amerikaanse staatsobligatierente. Als de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatierente blijft stijgen, zullen hoog gewaardeerde groeiaandelen in het algemeen onder druk komen te staan, en bedrijven als SPCX, die sterk leunen op toekomstige verhalen, zullen een nog duidelijkere waarderingscompressie zien. Dus mijn oordeel over SPCX is heel simpel: Hoe groter het verhaal, hoe minder je alleen naar het verhaal kunt kijken. Starlink moet blijven zorgen voor cashflow, AI moet inkomsten waarmaken, Starship moet technische vooruitgang boeken. Zodra een van deze schakels duidelijk faalt, kan de waardering van 2 biljoen dollar opnieuw worden berekend. Het grootste risico is niet dat het bedrijf faalt, maar dat de markt al te veel toekomst vooruit heeft ingeprijsd.