戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
2Volgend
245volgers
Feed
Livestream
Feed
Amazon kwartaalrapport, geen grote problemen.
Voorlopig is er geen structurele tegenstrijdigheid door AI die de bestaande activiteiten aantast.
Vrije kasstroom is negatief met 42,4 miljard dollar, kapitaaluitgaven voor 2026 worden geschat op 220 miljard, en in 2027 zal dit verder toenemen.
Echter, de financiële hefboom is niet hoog.
Cash en verhandelbare effecten bedragen 114,2 miljard, rentebetalingen 181,3 miljard, netto schuld ongeveer 67 miljard.
Totale schulden/EBITDA is 0,99 keer, netto schuld/EBITDA slechts 0,36 keer.
De operationele winst van het kwartaal is 16,6 keer de rentekosten, geen druk om schulden af te lossen.
Voor 2027-28 wordt verwacht dat AWS een groei van meer dan 40% zal behouden.
$AMZN
Intel heb ik eigenlijk al heel lang gevolgd. Deze financiële resultaten zijn echt een beetje teleurstellend. $INTC
Binnen 2 jaar kan ik het uit mijn favorieten verwijderen.
De financiële sectie is erg complex gemaakt, met termen als DCAI en CCPG. Maar in feite is de bedrijfsstructuur van Intel een wip.
Aan de ene kant is er de omzetgroei door AI-ontwikkeling, aan de andere kant de traditionele kernactiviteiten die door AI-ontwikkeling worden beïnvloed.
Een van de redenen voor de grote daling is de prijsstijging van opslag, wat druk zet op de pc-activiteiten en daarmee de kernactiviteiten beïnvloedt.
De omzet in het vierde kwartaal wordt naar verwachting met meer dan 20% ten opzichte van het voorgaande kwartaal verlaagd. En de pc-verkopen worden in 2027 nog steeds met ongeveer 10% verwacht te dalen; deze druk zal aanhouden tot 2028, en het management geeft aan dat er geen verlichting is, maar juist veranderingen.
Ik was er echt van onder de indruk.
Als de omzetgroei van AI die impact op de kernactiviteiten kon compenseren, zou dat prima zijn, maar dat is in werkelijkheid niet het geval.
De kern DCAI-activiteiten lijken snel te groeien, maar het aandeel van de CPU-verkopen, dat 81% uitmaakt, is slechts met 10% gestegen. De groei komt vooral door prijsverhogingen.
Bovendien, als de gemiddelde prijsstijging normaliseert, is er in 2027 een sterkere groei in de verkoopvolumes nodig om de omzetgroei te behouden.
De foundry-activiteiten lijden nog steeds grote verliezen en er zijn geen andere grote externe klanten in zicht.
Ze worden stevig onder druk gezet door TSMC en Samsung.
Belangrijk is dat het management tijdens de conference call zei dat 2027 een periode van geconcentreerde investeringen is, waarbij Intel 3 en 18A productie moeten worden uitgebreid en apparatuur moet worden voorbereid voor de productie van 14A in 2028.
Het bedrijf zal waarschijnlijk in 2027 geen positieve vrije kasstroom realiseren.
Nu lijkt de strijd om CPU's al beslist. AMD en Nvidia zijn de winnaars, wat ARM betreft, moeten we de volgende financiële resultaten afwachten.
De moedermaatschappij van de NYSE, ICE, werkt samen met Trade[XYZ] en is van plan om Hyperliquid perpetual contracts te introduceren.
Meer dan 99% van de huidige klanten van ICE zijn institutioneel, met beperkte toegang voor retailgebruikers.
Trade[XYZ] heeft ervaring met de ontwikkeling van @HyperliquidX.
OKX biedt een toegangspunt voor retailgebruikers, waardoor de klantacquisitiekosten worden verlaagd.
In juni richtten ICE en OKX een joint venture op, OKXICE, waarin ze elk 50% van de aandelen bezitten, met als doel ICE’s financiële producten aan hun eigen klanten aan te bieden.
De perpetual contracts van Trade[XYZ] zullen naar verwachting ook via dit joint venture-platform worden verspreid.
Voor #OKX komt de meest directe commerciële winst uit deelname aan de makelaarsactiviteiten, handelsdiensten en toekomstige winstverdeling van de joint venture.
Eerder stelde ICE ook voor om met OKX samen te werken op het gebied van licenties voor cryptovalutaprijsgegevens, gereguleerde Amerikaanse futures, tokenized aandelen van de NYSE en institutionele digitale asset-infrastructuur, waarbij toekomstige inkomsten mogelijk kunnen uitbreiden naar dataservices, institutionele handel en technische diensten.
Star_OKX
Een spannende stap richting het brengen van perpetual futures naar de gereguleerde Amerikaanse markt.
De combinatie van ICE’s institutionele marktinfrastructuur, Trade[XYZ]’s onchain innovatie en OKX’s distributie- en handelstechnologie kan helpen bij het creëren van een nieuwe generatie wereldwijde, 24/7 financiële markten.
Verschillende technologieën. Verschillende krachten. Eén gedeelde visie: financiële markten opener, efficiënter en toegankelijker maken.
Ik kijk ernaar uit om dit samen op te bouwen. 🚀
1⃣
De kernactiviteiten van Microsoft zijn voorlopig niet duidelijk beïnvloed door AI.
De AI-uitgaven van Google dienen zowel voor de ontwikkeling van nieuwe AI-diensten als voor het behouden van de concurrentiekracht van zoekadvertenties.
Maar juist het toegenomen gebruik van de AI-modus hangt samen met de vertraging in de groei van zoekadvertenties.
Voor Microsoft Office, Teams en Microsoft 365 verschijnt AI als een nieuwe meerwaarde dienst.
De omzet van Microsoft 365 zakelijke cloud groeit, zowel door een toename van betaalde accounts als door een hogere omzet per gebruiker.
Azure levert inkomsten uit rekenkrachtdiensten, Copilot en Agent benutten bestaande zakelijke klantrelaties om de software-inkomsten uit te breiden.
————————
2⃣
Microsoft beschikt over een ruimere buffer van de huidige kasstroom.
58 miljard dollar operationele kasstroom, na aftrek van uitgaven blijft er 18,6 miljard dollar vrije kasstroom over.
Google heeft een operationele kasstroom van 42,29 miljard dollar, uitgaven van 51,36 miljard dollar, en een negatieve vrije kasstroom van 9,07 miljard dollar.
——————
3⃣
Beide bedrijven hebben hoge uitgaven, maar Microsoft kan dit kwartaal nog steeds de kapitaalinvesteringen dekken met operationele kasstroom.
Tegelijkertijd ligt de operationele winstmarge dicht bij 50%, wat ook een ruime winstbuffer biedt voor toekomstige afschrijvingen en stijgende operationele kosten.
戈多 Godot
1⃣
Google's totale omzet, bedrijfswinst en winst per aandeel in het derde kwartaal waren lager dan verwacht.
Kapitaalinvesteringen bedroegen 51,355 miljard, operationele kasstroom 42,29 miljard, vrije kasstroom was negatief met 9,065 miljard, voor het tweede opeenvolgende kwartaal negatief.
Toekomstige inkoopverplichtingen 924 miljard.
————
2⃣
Zoekadvertenties zijn de kern. AI heeft weliswaar meer zoekopdrachten opgeleverd, met een jaar-op-jaar groeipercentage dat het hoogste in vijf jaar is.
Maar de groei van de zoekinkomsten daalde van 17% in het vorige kwartaal naar 12%.
Afgezien van wisselkoersschommelingen en vervroegde uitgaven voor het WK, zijn traditionele zoekopdrachten gericht op aankoopintentie en conversie, waardoor adverteerders bereid zijn hogere prijzen te betalen.
In de AI-modus kunnen gebruikers achtereenvolgende vragen stellen, en AI kan zelfs direct vergelijkingen maken, plannen en aankopen uitvoeren.
Het is momenteel onzeker of de nieuwe zoekopdrachten hetzelfde niveau van advertentie-inkomsten zullen genereren.
————————
3⃣
Cloud groeit snel, met aanzienlijke nieuwe winst, maar de groei heeft zich voorlopig niet vertaald in een evenredige toename van de vrije kasstroom.
Het resultaat is dat Google de kasstroom uit de traditionele zoekactiviteiten en nieuwe financiering gebruikt om een grootschalige uitbreiding van AI-infrastructuur te ondersteunen.
De investeringen lopen voorlopig achter bij de opbrengsten.
Daarom daalde de koers fors na sluiting van de markt
1⃣
Google's totale omzet, bedrijfswinst en winst per aandeel in het derde kwartaal waren lager dan verwacht.
Kapitaalinvesteringen bedroegen 51,355 miljard, operationele kasstroom 42,29 miljard, vrije kasstroom was negatief met 9,065 miljard, voor het tweede opeenvolgende kwartaal negatief.
Toekomstige inkoopverplichtingen 924 miljard.
————
2⃣
Zoekadvertenties zijn de kern. AI heeft weliswaar meer zoekopdrachten opgeleverd, met een jaar-op-jaar groeipercentage dat het hoogste in vijf jaar is.
Maar de groei van de zoekinkomsten daalde van 17% in het vorige kwartaal naar 12%.
Afgezien van wisselkoersschommelingen en vervroegde uitgaven voor het WK, zijn traditionele zoekopdrachten gericht op aankoopintentie en conversie, waardoor adverteerders bereid zijn hogere prijzen te betalen.
In de AI-modus kunnen gebruikers achtereenvolgende vragen stellen, en AI kan zelfs direct vergelijkingen maken, plannen en aankopen uitvoeren.
Het is momenteel onzeker of de nieuwe zoekopdrachten hetzelfde niveau van advertentie-inkomsten zullen genereren.
————————
3⃣
Cloud groeit snel, met aanzienlijke nieuwe winst, maar de groei heeft zich voorlopig niet vertaald in een evenredige toename van de vrije kasstroom.
Het resultaat is dat Google de kasstroom uit de traditionele zoekactiviteiten en nieuwe financiering gebruikt om een grootschalige uitbreiding van AI-infrastructuur te ondersteunen.
De investeringen lopen voorlopig achter bij de opbrengsten.
Daarom daalde de koers fors na sluiting van de markt
Korea-Taiwan halfgeleiders, kapitaalstromen in de afgelopen 7 handelsdagen.
Samsung is het sterkst, buitenlandse investeerders keren terug, netto aankoop van 1,44 biljoen Koreaanse won, binnenlandse instellingen kopen tegelijkertijd.
SK Hynix wordt voornamelijk opgekocht door binnenlandse instellingen, buitenlandse investeerders hebben in totaal 810,5 miljard Koreaanse won verkocht, Koreaanse instellingen hebben 836,2 miljard Koreaanse won gekocht, wat de verkoopdruk van buitenlandse investeerders grotendeels compenseert.
De kapitaalstructuur van TSMC is relatief zwak.
Buitenlandse investeerders hebben in totaal ongeveer 64.900 aandelen verkocht, hoewel investeringsfondsen en dealers blijven kopen, is de koopomvang beperkt en is er nog geen duidelijke terugkeer van buitenlandse investeerders.
Het kapitaalrisicopreferentie is teruggekeerd, binnen HBM wordt algemeen verwacht dat Samsung in HBM4 sterk zal zijn, marktaandeel zal vergroten en het marktaandeel van SK Hynix zal afpakken.
1/
HBM onderliggende DRAM-technologieroute divergeert.
Samsung, SK Hynix en Changxin bevorderen 4F².
Micron slaat 4F² over, blijft 6F² optimaliseren en stapt in de toekomst direct over op 3D DRAM.
Samsung en Hynix ontwikkelen ook 3D, het verschil zit in de vraag of ze via de 4F²-generatie gaan.
2/
HBM-upgrades volgen twee hoofdsporen,
een, de onderliggende DRAM verhoogt de opslagdichtheid
twee, stapeling en interconnectie verhogen capaciteit, bandbreedte en energie-efficiëntie. Deze routestrijd concentreert zich vooral op het eerste.
4F² gebruikt een complexer fabricageproces om een hogere opslagdichtheid te bereiken.
Theoretisch neemt de celoppervlakte met 33% af, de bitdichtheid stijgt met 50%.
De prijs is dat verticale transistorfabricage complex is, de afstand tussen condensatoren beperkt het daadwerkelijke dichtheidsvoordeel, en de opbrengst is een uitdaging.
Micron gebruikt de volwassen 6F² om tijd te winnen en zet direct in op 3D DRAM. Het risico is dat 3D DRAM later commercieel beschikbaar is; als 4F² eerst goedkope massaproductie bereikt, kan Micron tijdelijk het kostenvoordeel verliezen.
3/
De achtergrond is dat Scott DeBoer, Microns president technologie en producten, tijdens een conference call aangaf dat het bedrijf ongeveer 20 jaar aan 4F²-technologie heeft gewerkt en meerdere prototypes heeft gemaakt.
De uiteindelijke beslissing om het op te geven, betreft twee hoofdproblemen.
De eerste is de complexiteit en kosten van fabricage.
De tweede is dat Micron meent dat de belangrijkste factor voor de daadwerkelijke DRAM-opslagdichtheid de afstand tussen condensatoren is.
Condensatoren kunnen niet onbeperkt kleiner worden, anders worden het uitleessignaal en de databehoudcapaciteit beïnvloed.
De theoretische 33% oppervlaktevermindering van 4F² vertaalt zich moeilijk direct in een even grote afname van de chipoppervlakte, en nog moeilijker in een directe verlaging van de fabricagekosten.
4/
Changxin heeft een bijzondere situatie, met relatief voldoende financieringsmogelijkheden. De IPO bracht netto 66,3 miljard yuan op, en in september kondigden ze een investeringsplan van 35 miljard yuan aan voor R&D en testen, voornamelijk met overtekende fondsen.
Voor Changxin biedt voortdurende R&D in 4F² de kans op technologische doorbraken en marktaandeel; de strategische waarde kan hoger zijn dan kortetermijn financiële opbrengsten.
5/
Ten minste wat betreft winstrealisatie in 2027-2028, steun ik meer de route van Micron.
Micron verwacht dat de 1δ-technologie die in de tweede helft van 2027 wordt gelanceerd, ongeveer 25% bitdichtheidverbetering biedt terwijl het 6F²-ontwerp behouden blijft.
Tegelijkertijd is er al commerciële omzet van HBM4, wat verdere investeringen in opbrengst en verpakking mogelijk maakt.
Micron hoeft het extra risico van 4F² niet te dragen en kan toch de kosten blijven verlagen.
4F² zal de marktvraag en -aanbod van HBM niet onmiddellijk veranderen.
$MU
Netflix $NFLX kwartaalcijfers overtreffen de verwachtingen, gekocht NO.
Er waren dit kwartaal eigenlijk geen grote hits, de grote hit van dit jaar "I will find you" ging in juni in première.
Bovendien is het aantal Amerikaanse app-gebruikers dit kwartaal met 16,6% gestegen ten opzichte van vorig jaar.
Het aantal app-downloads in de VS en Canada is met 20% gedaald ten opzichte van vorig jaar.
Het aantal dagelijkse actieve gebruikers van de Amerikaanse app en de gemiddelde gebruiksduur zijn twee kwartalen op rij gedaald.
De advertentie-inkomsten waren het afgelopen kwartaal lager dan verwacht.
#OKX美股财报季
OKX中文
Het kwartaalrapportseizoen voor tech-aandelen is begonnen.
Deze week zijn Netflix $NFLX en Tesla $TSLA de eersten die hun cijfers presenteren, en SpaceX zal ook zijn eerste volledige financiële rapport publiceren!
Volgende week zullen techreuzen zoals Microsoft, Google, Apple en Amazon elkaar in snel tempo opvolgen.
Op het platform kun je profiteren van het Amerikaanse kwartaalrapportseizoen; met een mening kun je meedoen!
$ARM is rond 227, wat echt een belangrijke dagelijkse ondersteuningslijn is, en met de opleving van vandaag overweeg ik om bij te kopen.
Agentic AI zal het CPU-gebruik aanzienlijk verhogen, iets wat Huang Renxun herhaaldelijk heeft benadrukt, dus daar zal ik niet verder op ingaan, jammer.
