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A próxima semana é o CPI. Barclays e Morgan Stanley já avisaram que o CPI anual de setembro vai saltar para 3,7%, com o subíndice de energia a disparar 5,05% mensalmente e a gasolina a subir 34,8% anual. O grupo já está ansioso. Alguém perguntou "Se o CPI ultrapassar as expectativas, será que vai cair outra vez?" Alguém perguntou "Devo reduzir posições antecipadamente?" Alguém já começou a ter insónias. Mas eu quero fazer uma pergunta: vocês estão de olho no CPI, mas o CPI está de olho em quê? O CPI não é a causa, é o resultado. A verdadeira causa está nos petroleiros no Golfo Pérsico. No dia 8 de outubro, o Departamento do Tesouro dos EUA voltou a agir. Nova ronda de sanções, 17 petroleiros iranianos foram colocados na lista negra. Um funcionário americano disse algo que muitos não notaram — "Fora do bloqueio dos portos iranianos pelos EUA, ainda há cerca de 20 milhões de barris de petróleo iraniano retidos nos navios." 20 milhões de barris. Isto não é stock. É um lago represado que paira sobre o preço global do petróleo. Cada barril de petróleo iraniano que não entra no mercado está a acumular força para a próxima subida do preço do petróleo. Podem pensar: "20 milhões de barris, o que é isso? O mundo consome 100 milhões de barris por dia." Sim. Mas o problema não é a quantidade, é a tendência. Um funcionário americano disse: devido ao bloqueio e sanções, o Irão parou de carregar e descarregar petróleo nos navios. Não podem carregar, não podem descarregar. 20 milhões de barris de petróleo estão a flutuar no mar, imóveis. O mercado espera um número, mas enquanto esses petroleiros não se mexerem, o preço do petróleo não desce do pico. O Irão também não está parado. Se não pode ser pelo mar, será pela terra. Atualmente, o Irão transporta cerca de 250 mil barris por dia por via terrestre, e também depende de "frotas sombra" e redes comerciais de terceiros países para contornar as sanções. Os EUA estão a atacar essas redes intermediárias, pressionando instituições financeiras estrangeiras. Mas cada rota cortada significa uma oferta marginalmente mais apertada no mercado global de petróleo. Morgan Stanley já avisou: a recuperação do fornecimento do Médio Oriente vai prolongar-se até ao final de 2027, com o mercado em escassez de oferta no quarto trimestre de 2026 e primeiro trimestre de 2027. Isto não é um problema de curto prazo. É uma guerra prolongada. E tudo isso acabará refletido no CPI. A previsão do Barclays para os dados principais é clara: gasolina com subida anual de 34,8%, óleo de aquecimento com subida anual de 38,8%. Morgan Stanley aponta que a situação no Médio Oriente eleva o preço do petróleo, que se vai refletir nos preços das passagens aéreas e custos de transporte, com o combustível para jatos a subir quase 90% anual. Há um número ainda mais doloroso: desde que os EUA e Israel iniciaram ações contra o Irão, o preço do gasóleo nos EUA subiu cerca de 70%, com o preço médio nacional a atingir 6,28 dólares por galão a 8 de outubro. O gasóleo sobe, o custo do transporte de camiões sobe. O transporte sobe, tudo nos supermercados sobe. Vocês estão de olho no CPI, o CPI está de olho no preço do petróleo, o preço do petróleo está de olho naquelas 20 milhões de barris presas nos petroleiros. Do lado do Federal Reserve, na verdade, já está quase sem forças. As reservas estratégicas de petróleo dos EUA caíram para 283 milhões de barris, o nível mais baixo desde 1982. Em março ainda havia 415 milhões de barris. Em meio ano, foram libertados mais de 130 milhões de barris. O Departamento de Energia ainda vai libertar mais 40 milhões de barris, mas esta é a última parte do plano de libertação de 172 milhões de barris. As cartas estão quase todas jogadas. Os EUA até começaram a pressionar a Europa para libertar reservas de gasóleo, mas os analistas foram diretos: a capacidade de refinação é um gargalo, libertar reservas não adianta. O choque na oferta não se resolve com libertação de reservas. O Bitcoin está atualmente a oscilar perto dos 82.000 dólares, acabando de recuperar de uma queda rápida desde os 81.000 dólares. Naquela queda rápida, 180 mil pessoas foram liquidadas, 1,1 mil milhões de dólares desapareceram. O governo dos EUA depositou 17.733 BTC na Coinbase em poucos dias, no valor de 1,48 mil milhões de dólares. Juntando a troca de posições dos pools de mineração e a venda em pânico dos detentores de curto prazo, a defesa dos touros desmoronou instantaneamente. Mas o mais notável é: os dados da Glassnode mostram que o volume médio de negociação spot e ETF nas bolsas nos últimos 7 dias foi apenas 6,8 mil milhões de dólares, abaixo de 90% dos níveis desde janeiro de 2024. Nos últimos 30 dias, o mercado realizou 12,8 mil milhões em valor de mercado, mas as compras combinadas de ETF, stablecoins e reservas corporativas foram apenas 4,9 mil milhões. É um jogo de estoque. A nova procura é insuficiente. O que isto significa? O mercado está extremamente sensível a más notícias macroeconómicas. Qualquer pequeno movimento pode desencadear uma reação em cadeia. O petróleo iraniano não sai → o preço do petróleo mantém-se alto (Brent está acima de 100 dólares) → a inflação energética é persistente → o Fed não pode afrouxar → o dólar está forte → a liquidez no mercado cripto está pressionada → BTC e ativos de risco são reprimidos. Esta cadeia não é especulação, está a acontecer. A probabilidade de subida de juros em outubro caiu para 17,7%, mas a probabilidade de subida até 50 pontos base em dezembro é de 83,7%. O presidente do Fed de St. Louis, Musalem, até disse que nos próximos 6 a 9 meses poderá haver mais subidas. O Fed não quer apertar, mas não pode afrouxar. O mercado espera o CPI de quarta-feira da próxima semana. Mas o CPI é apenas um ponto final na disputa dos petroleiros no Golfo Pérsico. 20 milhões de barris de petróleo a flutuar no mar, enquanto não saírem, a inflação global não baixa. A inflação não baixa, o Fed não afrouxa. O Fed não afrouxa, a liquidez no mercado cripto não volta. Podem estar ansiosos a olhar para os gráficos, ou podem levantar a cabeça e olhar para a direção do Golfo Pérsico. A verdadeira história não está no relatório do CPI. Está naqueles petroleiros a flutuar no mar. O CPI da próxima semana provavelmente não vai ser bom. Mas isso não é o importante. O importante é: por que não vai ser bom, e quando é que vai melhorar. A resposta não está nas tabelas de dados de Washington, está na rota do Estreito de Ormuz. $BTC $XAU $BZ #Acordo entre EUA e Rússia para fornecimento de gasóleo, risco no Estreito de Ormuz ainda não resolvido