wesley教授
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Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
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O S&P perdeu três biliões de dólares num dia, e o Nasdaq entrou oficialmente numa zona de ajuste técnico. No backend, há principalmente dois tipos de pessoas: um tipo está ansioso para comprar na baixa, achando que depois de tanta queda deve haver uma recuperação; o outro tipo está ansioso para vender a descoberto, com medo de perder a última queda.
Depois de jogar cartas durante tantos anos, a minha resposta costuma ser a terceira: não fazer nada.
Tentar apanhar uma faca a cair ou perseguir a queda no ponto mais íngreme é essencialmente o mesmo erro, ambos confundem emoção com sinal. Se as cartas não são boas, desista, o dinheiro em caixa também é uma posição, e é a que tem maior probabilidade de sucesso em dias de queda acentuada.
O que realmente faz a diferença não é quantos pontos você ganhou durante a grande queda, mas se conseguiu manter as mãos afastadas quando devia estar vazio.
$BTC caiu de volta para setenta e seis mil durante a noite, ontem ainda estava cheio de short squeezes e os vendedores a descoberto foram explodidos; hoje é completamente o contrário, os principais liquidados são os compradores.
Mais importante do que o preço é: o cripto esta noite praticamente caiu em sincronia com o Nasdaq. Muitas pessoas ainda consideram o BTC como um porto seguro desvinculado do mercado acionista americano, mas em dias de desalavancagem em todo o mercado, ele e as ações de tecnologia fazem parte do mesmo fluxo de liquidez, sendo drenados juntos.
A verdadeira desvinculação é quando, enquanto todos estão a vender ativos de risco, ele consegue seguir uma tendência independente, isso sim é proteção. Agora, claramente, não é o caso.
Lembre-se de uma coisa: não aposte numa desvinculação súbita quando a correlação está no seu máximo.
Esta noite, o mercado acionista dos EUA sangrou, mas há um detalhe mais honesto do que os índices: apesar de também se apresentarem como ações de tecnologia, a Cloudflare subiu quase 20% após o fecho, porque o seu relatório financeiro mostra um fluxo de caixa de subscrição real; enquanto os semicondutores, que queimam dinheiro para aumentar a capacidade de IA, fizeram o índice de Filadélfia cair 12% num único dia, o pior desde março de 2020.
Isto não significa que as ações de tecnologia estejam todas arruinadas, mas sim que o mercado finalmente começou a distinguir: quem está a fazer negócios reais e quem está a contar histórias de IA.
Num mercado em alta, todos os barcos sobem juntos, sem se perceber quem está mais fundo; quando a maré baixa, é que se sabe quem se mantém de pé com fluxo de caixa e quem depende de narrativas. Agora é o momento da maré baixa. As ações que tens, a que grupo pertencem?
Alguém perguntou-me novamente se fechei a posição curta. Não fechei, esta noite até tenho mais um motivo para aumentar a aposta.
Iren acabou de revelar: devido a uma alteração unilateral exigida pela Microsoft, a data de entrega do centro de dados foi adiada, e não haverá compensação por atraso. Em termos simples, o comprador começou a travar.
Nesta minha posição curta, nunca apostei se alguma fabricante de chips iria lucrar ou não, a receita da AMD continua a duplicar. O que eu aposto é na cadeia de financiamento e na procura que alimenta esta corrida armamentista da IA. Enquanto o comprador começar a adiar e a encolher, a primeira parte da cadeia a sofrer será certamente aquelas fabricantes a montante que estão a esforçar-se para aumentar a capacidade.
Os relatórios financeiros refletem o trimestre passado, as ações do comprador é que determinam os próximos trimestres. Se olhares para o sítio errado, mesmo que a direção esteja certa, vais acabar por ser desmentido repetidamente.
Juntar estas duas notícias esta noite cria uma imagem muito vívida: de um lado, o Goldman Sachs nomeia de uma só vez 109 novos sócios, o maior grupo desde 2010, com champanhe por toda a parte; do outro, o índice de semicondutores caiu 10% num único dia.
Como é o topo do ciclo? Normalmente é assim — quando os vendedores estão mais confiantes, os compradores já começam a mover-se para a saída. A animação das Wall Street com os bónus e o fluxo real de dinheiro nas mesas de negociação frequentemente seguem direções opostas.
Não estou a dizer que amanhã vai continuar a cair. Estou a dizer que, quando "todos estão a celebrar" se torna o som de fundo, deves perguntar-te calmamente: nesta festa, sou eu o convidado ou aquele que vai pagar a conta no final.
$BTC caiu de oitenta mil para setenta e seis mil durante a noite, $ETH caiu abaixo de 2300, perdendo 7% num dia, e $SOL também voltou para cerca de oitenta e nove. Ontem estava cheio de "o fundo chegou, vai haver reversão", hoje tudo voltou ao normal.
Não se apresse a estender a mão para apanhar. Joguei cartas durante tantos anos, e a lição mais cara que aprendi foi "apanhar facas voadoras" — o preço cai rapidamente, você acha que está barato o suficiente para apanhar, mas na verdade ele só passou pela sua mão. Sobrevenda não significa fundo, e quedas lentas com baixo volume enganam especialmente.
O verdadeiro fundo é construído com paciência, não é feito por um único pico. Quando sentir vontade de agir, pergunte a si mesmo: estou a fazer trading ou a apostar que não vai cair mais.
Um pequeno dado ofuscado pelas manchetes do mercado, mais honesto que o índice: o swap de incumprimento de crédito (CDS) a cinco anos da SpaceX atingiu hoje um novo máximo, subindo 24,5 pontos base num único dia, para 286,56.
Falando claramente, o CDS é o preço do seguro que o mercado atribui a uma empresa para o risco de "não conseguir pagar". Quanto mais alto o preço, mais nervosas estão as pessoas dispostas a comprar esse seguro. Uma empresa estrela, com canais de financiamento ilimitados, mas cujo seguro de incumprimento está a subir constantemente, isto não é apenas sentimento, é dinheiro real a marcar o risco na cadeia de financiamento da AI.
O preço das ações pode ser sustentado por histórias, o mercado de crédito não conta histórias. Observar o CDS muitas vezes antecipa o gráfico de velas em meio passo.
A queda de hoje à noite no mercado acionista dos EUA é uma desalavancagem direta, não uma correção suave de avaliação. O S&P caiu até 4%, o Nasdaq mais de 5%, e o índice de semicondutores da Filadélfia perdeu 10 pontos num único dia. Atenção a quem liderou a queda: não foram as ações mais caras e famosas, mas sim o lado do financiamento da corrida armamentista da IA.
Já disse muitas vezes, o que realmente é frágil nesta rodada nunca foi se as fábricas de chips lucram ou não, mas sim a cadeia de financiamento que alavanca esta corrida armamentista. O lucro pode sustentar a avaliação, mas não suporta liquidações forçadas. Quando todos quiserem vender, mesmo as histórias mais atraentes terão que ceder espaço para a margem.
Há poucos dias, a tela estava cheia de "o fundo chegou, a reversão aconteceu", mas esta grande vela vermelha de hoje à noite deu uma nova lição a esse grupo.
