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给 AI 泡沫这条叙事记个耐人寻味的细节：美联储 7 月会议纪要里，与会官员专门讨论了「AI 相关企业的高估值」和国债波动风险。当央行都开始在正式纪要里点名某个板块估值偏高，这本身就是一种信号——不是说明天就崩，而是连最谨慎的那群人都觉得该拎出来说一说了。同一晚，英伟达还在加码投资，Fractile、Mercor 这些 AI 初创的估值一个比一个夸张。狂热和警惕同框，正是叙事最拧巴的阶段。保护好子弹，这种时候踏空的风险，远小于追在情绪顶点的风险。