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O Bitcoin acabou de ultrapassar os 80.000 dólares, e todo o mercado está a celebrar. A Strategy, a maior baleia do Bitcoin no mundo, manteve-se completamente inabalável na semana passada. De 17 a 23 de agosto, a Strategy vendeu 18,26 milhões de ações da MSTR através do seu programa de multibancos, angariando um valor líquido de 2 mil milhões de dólares. E depois? Nem um único BTC foi comprado. A posição foi mantida em 840.447 moedas, completamente intocada. Mas esse não é o ponto. O ponto é— Agora detêm 6,7 mil milhões de dólares em dinheiro. 5,1 mil milhões de USD em reserva, mais 1,59 mil milhões de dólares em dinheiro em USD recém-estabelecidos. 6,7 mil milhões de dólares estão na conta. Isto representa 0,56% da capitalização total de mercado do BTC e um terço do volume médio diário de negociação. Isto não é dinheiro de bolso; é uma bomba nuclear. Anteriormente, a lógica operacional da Strategy era simples: → financiamento para comprar BTC→ refinanciar → voltar a comprar BTC. Mas desta vez é diferente. Após receber 2 mil milhões de dólares, 136 milhões foram gastos na recompra de ações preferenciais da STRC, 300 milhões em USD Reserve, e o restante, tudo numa nova conta em USD Cash. O CEO declarou publicamente: "A 23 de agosto, a Strategy detém cerca de 4% da oferta total de Bitcoin, com alavancagem líquida de 0%. ” A alavancagem líquida é de 0%. Uma empresa que outrora comprava moedas pedindo dinheiro emprestado agora afirma ser zero-era. É como aquele jogador que conheces que está sempre a apostar tudo, dizendo-te de repente que só aceita dinheiro e não toca em fichas. Acreditas nisso? De qualquer forma, não acredito. Isto não é uma retirada, isto é ganhar força. De seguida, fique atento a três semáforos: Signal One (curto prazo, 1-2 semanas): O que a gestão diz. O CEO já fez uma declaração — "Planeamos continuar a aumentar as nossas posições em Bitcoin até ao final do ano." Mas as palavras são palavras, o dinheiro é dinheiro. Nas próximas semanas, se os registos da SEC indicarem explicitamente "continuar a aumentar o BTC", o prémio da MSTR irá recuperar rapidamente. Atualmente, o mNAV da MSTR caiu de um máximo de 1,4 vezes no início do ano para cerca de 0,7 vezes — o preço da ação é ainda mais barato do que o valor do seu Bitcoin. Isto significa que o mercado já está a tratar este "agente do Bitcoin" como uma mercadoria com desconto e a vendê-lo. Qualquer sinal de aumento das posições fará com que este desconto se reduza rapidamente. Sinal 2 (Médio Prazo, 4.º trimestre): O preço chegou, a sua mão vai mover-se? Se o BTC recuar para um certo intervalo — como 55k-58k — observe se a estratégia irá agir. Note que o custo médio de manutenção é de 75.385 dólares. Atualmente, o BTC está acima de 80.000 dólares e o lucro não realizado ronda os 3,4 mil milhões de dólares. Mas e se ela recuar? Se a Estratégia fizer um movimento na faixa dos 55k-58k, significa que é o "intervalo de valores" que reconhecem. Este será o apoio psicológico mais forte para todo o mercado — mesmo a maior baleia está a comprar a este nível, então do que tem medo? Sinal Três (Longo Prazo): Para onde é que o dinheiro vai exatamente entrar? 6,7 mil milhões de dólares, três caminhos: Primeiro, compre BTC. O caminho mais direto, a compra mais forte. Se investir 6,7 mil milhões, quanto BTC pode subir? Calcule você mesmo. Em segundo lugar, recompras em larga escala de ações da MSTR. Se a gestão optar por este caminho, significa que acreditam que a sua empresa está seriamente subvalorizada—mNAV 0,7x, o que é de facto suficientemente barato. Isto também irá suportar indiretamente o BTC, já que a própria MSTR é um ativo proxy do BTC. Em terceiro lugar, continuar a pagar dívidas e otimizar a estrutura de capital. Este caminho é o mais aborrecido, mas também o mais estável — uma estratégia de alavancagem zero é aquela que pode sobreviver até ao próximo mercado em alta. A minha aposta pessoal: os 6,7 mil milhões não vão seguir todos o mesmo caminho, mas haverá certamente um caminho que leva ao BTC. Sugestões de operações, simples e diretas: Para os detentores de BTC spot: a "acumulação" da estratégia não é negativa. Uma baleia com 6,7 mil milhões de yuans em dinheiro sem qualquer alavancagem pode agir a qualquer momento. A esperar pacientemente pelo catalisador no quarto trimestre. Para os traders MSTR: A curto prazo, há pressão devido à contração do prémio — o mNAV desce de 1,4x para 0,7x, o que é realmente doloroso. Mas, a longo prazo, o MSTR financeiramente saudável deverá desfrutar de múltiplos de avaliação mais elevados do que os "apostadores de alta alavancagem". Os descontos são oportunidades, desde que consiga resistir à volatilidade. 6,7 mil milhões de dólares não eram destinados a depósitos bancários. As vanglórias de Trump e as palavras da Fed não podem afetar a tendência de longo prazo do BTC. Mas os 6,7 mil milhões de yuans da Strategy são dinheiro real. Este dinheiro terá certamente um destino — seja como BTC ou como endosso de crédito para o MSTR. De qualquer forma, vale a pena prestar atenção a mais do que as palavras dos políticos. Esta é a verdadeira "tendência do dinheiro inteligente". $BTC $MSTR $XSTRC #Strategy增发扩充现金, o ritmo da alocação de BTCs está a chamar a atenção