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美国刚发布了7月PCE数据和二季度GDP修正值，这是美联储最看重的通胀指标。 GDP 1.5%，符合预期，经济既没过热也没失速。 PCE才是重点，整体PCE同比3.7%，高于预期的3.6%，环比0.2%也超了预期一倍。核心PCE同比3.3%，符合预期但连续几个月粘在这个位置不肯下来。 这说明通胀的最后一公里比所有人预期的都难走。 从去年年底的3.0%降到现在的3.3%，半年时间不降反升。 最值得关注的一组反差：个人收入环比涨了0.4%，是预期的两倍，但实际个人消费环比0.0%，一分钱没多花。 美国消费者现在的状态是：钱赚得更多了，但花钱越来越谨慎。这在历史上通常出现在经济周期后半段，消费者开始为衰退做准备的阶段。 对市场的影响很直接：通胀粘性不松，美联储没有理由提前降息，年内降息的窗口正在一个月一个月地关闭。