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苹果换帅，Ternus 从 9 月 1 日接任。市场都在引用库克任内 22.7 倍，但拆开看：股价从 13.35 涨到 316.61 是 23.7 倍，同期市值只从 3470 亿到 4.76 万亿，13.4 倍。差额不来自业务增长，来自流通股被回购掉四成，从约 260 亿减到 146 亿。分母缩小做出的每股回报是一次性资源，最好买的那部分已经买完。Ternus 的新牌在 Mac：单季 104 亿创六月季新高、同比 29%，全公司最快；统一内存让 64GB 的 Mac 跑得动 24GB 独显装不下的模型。但再涨 22 倍等于 105 万亿。参照一下，苹果一家 4.76 万亿已是整个加密市场 2.6 万亿的 1.8 倍，同期 $BTC 报 76,658。未来 12 个月不会有倍数级行情。