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这轮重估，要先把 5 月到 7 月的信任危机算进去，否则看不懂为什么机构敢买。 5 月研究者在 Orchard 电路里挖到存在四年的可靠性漏洞：理论上可以在屏蔽池里铸出无法被立即发现的假币。价格腰斩。 7 月 28 日区块 3428143，Ironwood（NU6.3）上线——旧 Orchard 只出不进，新池从零开始，旋转门把出金上限锁在可核验的历史入金量上。 假币如果存在，就被封死在旧池。新池电路做了形式化验证，并带量子可恢复笔记。到今天，Ironwood 已迁入约 389 万枚，Orchard 剩约 44 万，Sapling 约 52 万。 供给重新可审计，21 万硬顶重新可被独立核对。没有这一步，ETF 过不了托管和律师那关。 和门罗的分化在这里定型。XMR 默认全隐、匿名集更大，但 2025 年起被主流合规所大规模下架，市值大约 100 亿，只有 ZEC 的一半。ZEC 走可选屏蔽：透明地址给交易所和 ETF 做 KYC、对账，屏蔽地址给真正要藏的部分。 $ZEC #ZEC升至加密货币市值第10位