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最强韭黄
#奈飞增长或放缓，广告业务成新看点
明天（10月20日）盘后，Netflix就要交出Q3成绩单了。
市场预期大致是这样的：
• 营收约128.7–128.8亿美元，同比增长约11.8%
• EPS约0.82美元，同比大增近40%
• 运营利润率指引33.2%
这会是近三年最慢的Q3营收增速。订阅增长明显放缓，用户参与度也在承压——上半年人均观看时长已从2023年的约66小时降到49小时左右，美国取消率上升、下载量下滑，YouTube等竞争加剧。内容首席官换人、裁员约6%（约1000人）也让市场多了几分谨慎。
但真正的新看点在广告业务。
公司全年广告收入目标约30亿美元，几乎是2025年的两倍。美国Upfront承诺近乎翻倍，程序化广告、定向能力持续提升，广告套餐月活已具规模。这是目前最清晰的加速引擎，也是华尔街判断“短期承压、长期仍有空间”的关键理由。
全年营收指引收窄至510–514亿美元（约13–14%增长），运营利润率31.5%。Q4需要做到约135亿美元左右才能踩在中枢。
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