Publicar

ETF fugiu com 593 milhões, Coinbase passou a ter desconto, os touros foram liquidados em 173 milhões. Três indicadores sólidos apontam simultaneamente para "ninguém está a comprar". Mas o BTC ainda está a manter-se nos 82 mil. Quem está a vender? Quem está a comprar? Vamos primeiro ver um conjunto de dados "em conflito". Na semana passada, o ETF de ativos digitais teve uma saída líquida de 593 milhões de dólares, o IBIT sozinho saiu com 228,6 milhões, e na semana anterior foi ainda pior, 681 milhões. O índice de prémio da Coinbase caiu para -0,141, o valor mais baixo desde 30 de junho, mostrando claramente que a compra dos EUA não é suficiente. Nas últimas 24 horas, os touros foram liquidados em 173 milhões de dólares, representando mais da metade das liquidações totais de derivados — os apostadores alavancados estão a ser retirados em massa. Quem está a vender é claro: os ETFs passivos estão a sair, os touros alavancados de curto prazo estão a ser liquidados. Mas o BTC não caiu abaixo dos 80 mil, está até a oscilar perto dos 82 mil. Quem está a comprar? Não é "fé" que está a comprar, são duas coisas: ordens pendentes e hedge. Entre 80 mil e 81,5 mil dólares há uma "muralha de ordens de compra", que é o limite de preço que os traders estão a observar para suportar a compra. Ao mesmo tempo, no Deribit, os contratos de opções com preço de exercício a 80 mil dólares não liquidados chegam a 1,6 mil milhões de dólares. Os market makers, para fazer hedge das suas posições Gamma longas, têm de comprar quando o preço cai e vender quando sobe — eles estão a "mecanicamente" sustentar o preço perto dos 80 mil, não porque acreditam, mas porque as suas posições os obrigam a isso. Portanto, 80 mil não é o "fundo do mercado". É o "fundo de liquidez". Ordens pendentes podem ser retiradas. As opções vão expirar. O hedge Gamma desaparecerá à medida que os contratos não liquidados se moverem do preço de exercício de 80 mil. Quando essa muralha for consumida e esses contratos expirarem, quem vai comprar abaixo dos 80 mil, ninguém sabe. A GlassNode diz claramente: a pressão de venda diminuiu, mas "ainda não apareceu força suficiente de compra nova para preencher a lacuna". O fluxo de fundos do ETF não reverteu, o prémio da Coinbase não voltou a positivo, a verdadeira compra estrutural ainda não regressou. Manter os 80 mil não significa que 80 mil seja o fundo. Significa apenas que há ordens pendentes abaixo dos 80 mil. Ordens pendentes podem ser retiradas, o fundo não pode ser definido por ordens pendentes. $BTC $COIN $ETH #ETF持续流出，BTC反弹能否延续？