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高级消息人士
宇树今天盘中跌超12%，最低565。我在跌的时候买了合约多单，理由不是“利空出尽”，是合约结构在给多头递刀子。
利空是真的：Q3营收6.65亿、同比+69.93%，但归母净利1.13亿、同比-13.37%、环比腰斩49.55%。增收不增利，费用在扩张。动态市盈率478倍，10月还涨了50%以上，这个位置出这种财报，跌是应该的。
但合约端有一件事跟股价相反：$UNITREE永续资金费率持续为负。空头方向看对了，也要不断付资金成本；费率不转正，空头就是在用真金白银扛一个“方向对但持仓亏”的仓位。这不是“一定涨”，但做空不再是免费午餐，做多天然带着收租结构。
另一个被忽略的变量是流通盘：宇树流通股本只有3008.77万股，流通市值183亿，总市值2467亿。盘小、波动大，空头一旦被迫回补，弹性会被放大。今天最低565到盘中回抽600上方，就是这个结构的第一次预演。
我的处理：多单不重仓，止损放今日低点565下方。负费率是缓冲垫，不是重仓理由。只要费率不转正、流通盘不放大，合约结构就还在多头这边。仓位比方向重要。
$UNITREE
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