wesley教授
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Dando uma olhada rápida no par USD/JPY esta noite: ultrapassou 158. O que está por trás deste número? O dinheiro mais barato do mundo — o iene — continua a desvalorizar-se, e as operações de arbitragem alavancadas em ienes continuam a girar. Mas se algum dia o Japão não aguentar e começar a apertar a política, essa liquidez será retirada em sentido inverso, e o primeiro a ser drenado será o ativo de maior risco, incluindo moedas como $BTC. Muitas pessoas só focam na linha do Bitcoin, esquecendo que ele é apenas um peixinho num oceano de liquidez global. O nível da água é muito mais importante para o quão livremente os peixes nadam. A minha posição curta esta semana aposta exatamente na descida do nível da água. Vocês costumam olhar para o humor do dólar?
Esta noite, um conjunto de notícias sobre armazenamento merece a atenção da comunidade cripto: o CEO da Micron disse que já garantiu encomendas de longo prazo no valor de 150 mil milhões de dólares, e o mercado de armazenamento nos próximos dois anos será ainda mais apertado do que este ano; Samsung e Toshiba estão a expandir a produção, e até os telemóveis terão de ajustar preços devido ao aumento do custo do armazenamento. O que isto significa? Dinheiro real está a ser investido na infraestrutura de hardware da IA — poder de cálculo, armazenamento, energia, coisas tangíveis e palpáveis. Por outro lado, olhando para esta suposta tendência do $BTC, quanto é que é realmente procura genuína e quanto é que é apenas alavancagem a jogar consigo própria? O dinheiro é limitado, para onde flui diz mais do que o preço. Uma das razões para eu estar em posição de venda a descoberto é que não vejo realmente capital novo a entrar no mercado. Vocês acham que nesta ronda o dinheiro entrou nas criptomoedas?
Dalio da Bridgewater disse algo forte esta noite: a crise da dívida dos EUA pode explodir dentro de três anos. Quando ele diz isso, não ignore como se fosse clickbait. Quem faz alavancagem deve aprender exatamente essa visão de "olhar para três anos" — não para apostar num colapso imediato, mas para lembrar que, quando os juros de um país crescem a ponto de quase não conseguir pagar o principal, toda a base de precificação dos ativos de risco fica instável. No curto prazo, você foca na vela K de hoje à noite, mas as grandes perdas e pequenos ganhos na sua conta geralmente são decididos por esse ciclo longo que você não vê. Eu faço short não para apostar que vai cair amanhã, mas porque essa base vai ter que ser recalculada mais cedo ou mais tarde. Quantas posições na sua conta estão construídas em "tempo emprestado"?
Alguém viu que as minhas posições curtas em $BTC e $ETH estão penduradas há uma semana e pensou que eu estava a resistir teimosamente. Não é isso. Eu consigo aguentar porque esta semana três sinais macroeconómicos estão do lado dos ursos: o índice do dólar atingiu o máximo do ano, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu ao nível mais alto desde 2002, e o preço do petróleo mantém-se alto sem cair. Estes três juntos significam que a liquidez está a ser retirada e os ativos de risco estão a ser drenados. O preço das moedas tem estado lateral nos níveis altos nos últimos dias, mais como combustível para espremer os ursos, não porque a procura real tenha regressado. Eu nunca olho para as subidas ou descidas de hoje, mas para quando estas três linhas macroeconómicas vão inverter. Antes dessa inversão, não mexo nestas duas posições. Qual acham que vai ceder primeiro?
Trump voltou a lançar uma grande jogada: se o Partido Republicano conquistar ambas as câmaras nas eleições intercalares, dará a cada cidadão adulto um cheque de cinco mil dólares. Parece dinheiro caindo do céu, mas quem faz alavancagem deve pensar um pouco mais fundo. Distribuir dinheiro é como jogar mais lenha na economia já presa à inflação; quanto mais dinheiro for espalhado, menos o Federal Reserve ousará afrouxar a política monetária. No curto prazo, os investidores de varejo podem ficar animados com a distribuição de dinheiro e correr para ativos de risco, mas a verdadeira conta será paga nas taxas de juro. Em um cenário que diz querer uma queda acentuada nos preços, mas está ocupado distribuindo dinheiro, em qual lado você acredita? Eu, de qualquer forma, estou de olho no rendimento dos títulos, não nos slogans de campanha.
Dê uma olhada nos futuros de taxas de juros da CME: o mercado atribui apenas pouco mais de 10% de probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em dezembro, quase 70% apostam num aumento de 25 pontos base, e quase 20% apostam num aumento único de 50 pontos. Em outubro, provavelmente não haverá mudanças, mas isso não é o fim, é um acúmulo de força. Para quem alavanca para comprar ativos de risco, este gráfico não é amigável: as taxas sobem, a liquidez é retirada, e ativos como $BTC e $ETH são os mais afetados. Por que minhas duas posições curtas conseguiram se manter firmes em torno de 85 mil durante uma semana? A confiança vem deste gráfico. A direção não se baseia em bravatas, mas nas probabilidades.
Só quem faz short entende a dor: o verdadeiro inimigo não é o preço, é o tempo.
Quando o preço sobe, você até fica calmo, porque o erro ou acerto é claro à primeira vista. O que mais desgasta é quando, como esta semana com o $BTC — fica numa faixa, lateralizando por uma semana inteira, sem subir nem descer. O lucro flutuante do short não se move, e todo dia você vê que ele não mexe nem um pouco, e aquela vozinha na cabeça "será que errei a análise?" só aumenta.
No poker é igual. Segurar uma boa mão e não conseguir a carta chave é o que mais faz a gente perder a cabeça e fazer besteira; geralmente não são os que têm uma mão ruim, mas sim os que têm uma boa mão e não conseguem esperar.
Segurar a lateralização é mais difícil do que acertar a direção. Ultimamente, você tem sido sacudido pelo preço ou desgastado pelo tempo?
Uma notícia fácil de ser ignorada pela comunidade cripto, mas de grande peso: o Departamento do Tesouro dos EUA enviou esta noite uma notificação aos bancos estrangeiros que fazem negócios com o Irão, avisando que esses bancos podem ser sancionados.
Isto não é uma manchete de guerra, é uma escalada real na guerra financeira — sanções secundárias, que cortam os canais de financiamento. Comparado a onde os porta-aviões estão posicionados ou quem soltou uma ameaça, esta ação tem um impacto mais concreto na circulação global de capital: a cada aperto no sistema do dólar, a liquidez disponível para ativos de risco diminui.
Quem trabalha com alavancagem deve lembrar que o que realmente move o mercado nem sempre é a notícia mais barulhenta. Ao acompanhar o $BTC, não se esqueça de olhar para cima e observar o dólar e as taxas de juro.
Dando uma olhada rápida no petróleo esta noite para quem acompanha moedas: o WTI caiu quase 1,9%, fechando pouco acima de 89, e o Brent também recuou para perto de 100.
O interessante é que o Médio Oriente não deu trégua esta noite — os Houthis atacaram novamente na Arábia Saudita, Trump disse que os bombardeiros americanos saíram da base no Reino Unido devido a "ameaças específicas", e o Departamento do Tesouro ainda avisou que bancos que fizerem negócios com o Irão serão sancionados. As notícias estão carregadas de tensão, mas o preço do petróleo está a cair.
Isto mostra que o mercado já não está muito disposto a pagar pelo "prémio de guerra"; o pânico acumulado anteriormente está a dissipar-se lentamente. O mesmo vale para o $BTC: deixem de pensar que "quando há guerra é hora de comprar moedas para proteção". Esta ronda de guerra foi precificada pelo mercado como inflação e subida de juros, não como proteção. Quando o petróleo recua, esta lógica fica ainda mais clara.