A SEC concedeu uma isenção de cinco anos para a negociação secundária de ações on-chain, com os limites definidos em seis condições** A 17 de setembro, a SEC publicou a ordem Release 2026-90, concedendo uma isenção temporária para os "Locais de Valores Tokenizados" (TSV): estes locais deixam de estar sujeitos à definição de "bolsa de valores" da Lei de Valores Mobiliários de 1934, podendo usar AMM licenciados e pools de liquidez para casar ações tokenizadas NMS, ou seja, ações listadas no Sistema Nacional de Mercado dos EUA. A mesma ordem também isenta as instituições que fornecem liquidez nestes pools com fundos próprios, para que não sejam consideradas "dealers" sob a definição do 3(a)(5). A isenção expira cinco anos após a sua publicação, e a ordem abre um período de consulta pública, que será publicada no site da SEC e no Diário Oficial. As condições são ainda mais importantes que a isenção em si. A ordem lista seis: o número de símbolos de negociação e volume de transações são limitados; o local deve verificar que os detentores das ações tokenizadas têm os mesmos direitos e privilégios que os detentores das ações tradicionais da mesma categoria; quando as ações são tokenizadas por terceiros não relacionados, deve ser dada notificação por escrito ao emissor do ativo subjacente e oferecida a oportunidade de objeção; os contratos inteligentes usados devem ser auditáveis, públicos e implementados numa blockchain pública e permissionless; as ações subjacentes devem ser suspensas simultaneamente se forem suspensas na bolsa principal; o local deve divulgar publicamente as suas operações, atividades de negociação e transações de partes relacionadas na sua plataforma. No mesmo dia, a Divisão de Participantes do Mercado da CFTC, através da Release 9300-26, emitiu uma posição de no-action para "provedores de software passivos": sob certas condições, não serão aplicadas ações de execução por não estarem registados como corretores ou seus associados, aplicável a situações em que fornecem e comercializam software, e enviam ordens através de FCM, IB e DCM registados. O comunicado não listou as condições, e a carta original não foi obtida. Este anúncio pode ser facilmente interpretado como "ações on-chain vão ser implementadas em grande escala" ou "a procura por RWA está a aumentar", mas o anúncio não contém essas informações. A mudança é que os limites foram formalizados pela primeira vez: anteriormente, "se ações podem ser negociadas on-chain" e "se os desenvolvedores de software são corretores" eram apenas orientações de execução e narrativas; agora, estas duas questões têm documentos oficiais com condições e prazos. O foco mudou de "se será permitido" para "quem vai aplicar primeiro e como as condições vão mudar".

Um sistema de pedidos vendido a restaurantes, a parte mais cara não está no código. Alguém usou AI para criar o programa, a interface e o fluxo de operações, o hardware é personalizado em Shenzhen, vende-se 3 unidades por ano, com um lucro de três a quatro mil por unidade. O que o trava são outras coisas: encontrar restaurantes, negociar preços, instalar no local, e estar disponível imediatamente sempre que o sistema apresentar problemas. Quanto mais vende, mais tempo o suporte pós-venda ocupa, e o lucro por unidade continua a diminuir. O AI reduz o custo de desenvolvimento, mas não toca na aquisição de clientes, entrega e suporte pós-venda, e estes três são os principais custos deste negócio.

Fed 12–0 aumenta taxa em 25pb, 10Y fecha acima de 5% pela primeira vez: restrição de taxa passa de observação para fato consumado Em 16 de setembro, o Fed elevou a meta da taxa dos fundos federais em 25 pontos base, para 3,75% a 4,00%, aprovado por unanimidade de 12 a 0; as projeções do mesmo grupo ajustaram a mediana da taxa para o final de 2026 de 3,8% em junho para 4,1%, e a mediana do PCE núcleo de 3,3% para 3,4%. No mesmo dia, a curva de rendimento do Tesouro para 10 anos fechou em 5,01% (4,97% no dia 14, 5,00% no dia 15), marcando o terceiro dia consecutivo perto de 5%, e pela primeira vez fechando acima desse nível; o prazo de 2 anos subiu 7 pontos base em um dia. A mudança está no denominador: a posição da taxa livre de risco foi oficialmente confirmada como mais alta, e a mediana do caminho da política também foi elevada. Antes da decisão, a "restrição da taxa" era uma janela de observação a ser verificada, agora é um fato consumado. Três limites. A mediana das projeções reflete o julgamento dos participantes, não um compromisso; a mediana de 4,1% para o final do ano está acima do ponto médio do intervalo atual, indicando que a maioria dos participantes acredita que a taxa permanecerá acima do nível atual. O fechamento do prazo de 10 anos perto de 5% é um fenômeno coexistente da leitura oficial de fechamento, sem evidências de que a alta das taxas tenha causado mudanças nos preços dos ativos cripto; BTC a 76 mil, ETH a 2.419 dólares são instantâneos, não preços de fechamento. O longo prazo ainda não confirmou uma direção consistente com o curto prazo. Agora, observe três pontos: se o prazo de 10 anos pode fechar acima de 5% pelo 4º ou 5º dia consecutivo; a redação do caminho na ata de setembro; e a direção dos fluxos de fundos após a inclusão do ETF em 16 de setembro. Se qualquer um desses mostrar leituras contrárias, essa avaliação precisará ser revista.

No caso típico de aplicação da lei divulgado pelo Escritório de Cibersegurança a 15 de setembro, há uma menção específica a "API de retransmissão": uma empresa de Jiangsu opera 2 sites, utilizando múltiplas interfaces de grandes modelos para fornecer serviços de diálogo e perguntas e respostas ao público, mas não realizou a avaliação de segurança conforme exigido, tendo sido ordenada a corrigir, advertida e punida, com os responsáveis a serem tratados com rigor. A retransmissão foi incluída no caso de aplicação da lei, e esta não é a primeira vez. A vantagem da retransmissão é óbvia: barato e um único ponto de entrada para muitos modelos. O problema é que a supervisão considera isto como um serviço de IA generativa dirigido ao público: avaliação de segurança, registo, saída de dados, estas várias exigências são inevitáveis.

O Deutsche Bank anunciou em 16 de setembro que irá oferecer custódia de ativos digitais para clientes institucionais e empresariais na Europa, gerindo carteiras e chaves privadas em nome dos clientes, com suporte inicial para Bitcoin, Ethereum, USDC, EURC e EURAU. O tempo de lançamento é incerto. O anúncio especifica que o lançamento depende da conclusão dos processos regulatórios, e o tempo, região e escopo dos ativos podem ser ajustados conforme as exigências regulatórias ou necessidades dos clientes. Não está coberto por garantia de depósitos. Há um aviso de risco que pode ser facilmente ignorado: os ativos criptográficos não beneficiam do mesmo plano de garantia de depósitos que os depósitos bancários. Este serviço destina-se a instituições; clientes individuais não podem utilizá-lo por enquanto. O critério é simples: quem detém a chave privada é responsável pela recuperação e transferência.

10Y ultrapassa 5% acumulando a janela da decisão do FOMC: restrição da taxa de juro volta a ser o principal tema da estrutura do mercado O rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos fechou a 15 de setembro em 5,00%, subindo 3 pontos base em relação aos 4,97% do dia anterior, tocando pela primeira vez recentemente o patamar de 5%. Os dados são da tabela oficial de rendimentos do Departamento do Tesouro dos EUA, não uma retransmissão da mídia. No mesmo dia, a reunião do Fed de setembro entrou no segundo dia, com a declaração e o gráfico de pontos a serem divulgados às 2h da manhã do dia 17 de setembro, hora de Pequim. Ou seja, a taxa livre de risco acabou de ultrapassar um patamar chave, e a janela da decisão ocorre dentro de 24 horas. O rendimento a 10 anos é uma variável de fundo para a precificação de ativos de risco. O 5% é um número chave, mas o mais importante é que ele recoloca a "restrição da taxa de juro" na narrativa estrutural do mercado cripto: quando a taxa no denominador oscila em patamares elevados e a decisão da reunião está iminente, a sensibilidade do mercado ao ambiente de liquidez aumenta temporariamente. Não interprete isso como causalidade. O 10Y ultrapassar 5% e o BTC recuar para cerca de 75.900 dólares apenas coexistem no tempo; os dados oficiais não provam que a taxa de juro causou a queda. O que se pode confirmar atualmente é a abertura da janela de observação: a narrativa da restrição da taxa de juro recebe suporte factual oficial, a direção dependerá do resultado da decisão. Limites: 5,00% e 4,97% são apenas dois dias úteis consecutivos para comparação, "manter-se acima de 5%" ainda não foi verificado; o preço é um instantâneo, não o preço de fecho; se a declaração do FOMC for claramente dovish, esta narrativa enfraquecerá imediatamente. A seguir, observe a declaração e o gráfico de pontos da madrugada de 17/9, se o 10Y se mantém acima de 5% a partir de 16/9, e a relação de alinhamento entre BTC/ETH e o 10Y após a decisão.

Faltaram dez votos. O Clarity Act obteve 50 votos a favor e 49 contra na votação processual no Senado, ficando a 10 votos do limite de 60, o que impediu o projeto de avançar para o debate formal. A legislação sobre a estrutura do mercado cripto foi temporariamente adiada, o Bitcoin caiu entre 3% e 4%, as ações da Coinbase caíram 8% e a Circle caiu 10%. O que os democratas bloquearam não foram detalhes técnicos, mas cláusulas de conflito de interesses: o senador Gallego foi direto, os republicanos estão mais preocupados que o presidente continue a lucrar com negócios cripto, já que a receita declarada de negócios cripto de Trump para 2025 é cerca de 1,4 mil milhões de dólares. Isto não significa a morte do projeto, mas sim o estreitamento da janela legislativa. A análise da Gelonghui explica claramente que a falha processual não equivale a uma rejeição, apenas indica um período de incerteza após as eleições intercalares. Armstrong já afirmou que a indústria não pode mais esperar pelo Congresso; as ferramentas já existem dentro das competências atuais da SEC e da CFTC.

O dia 14 de setembro foi o último dia completo de negociação nos EUA. Nesse dia, o ETF à vista de Bitcoin teve um fluxo líquido de entrada de 159,9 milhões de dólares (IBIT +134,3 milhões, FBTC +53,3 milhões, ARKB −42 milhões), encerrando quatro dias consecutivos de fluxo líquido de saída entre 8 e 11 de setembro; no mesmo dia, o ETF à vista de Ethereum teve um fluxo líquido de entrada de 121,1 milhões de dólares, continuando o fluxo de entrada. Incluindo o dia 14 de setembro na janela de cálculo, nos últimos 5 dias completos de negociação (8/9, 9/9, 10/9, 11/9, 14/9) o total foi: saída líquida de cerca de 302,8 milhões de dólares para Bitcoin e entrada líquida de cerca de 318 milhões de dólares para Ethereum. A direção do fluxo mudou no dia, mas a direção na janela de 5 dias ainda é oposta. O que se pode confirmar é que as direções dos fluxos de capital dessas duas vias não se fundiram, sendo o Ethereum relativamente mais estável que o Bitcoin; o fluxo de entrada diário do Bitcoin em 14 de setembro ainda não é suficiente para considerá-lo positivo.

0x analisou 84.000 hooks v4: mais de metade considerados maliciosos A 0x publicou a 14 de setembro uma estatística sobre os hooks do Uniswap v4: entre 6 cadeias com 84.163 hooks registados on-chain, apenas 19,4% foram considerados seguros, 54,2% maliciosos e 26,4% suspeitos de malícia. Os dados são até 11 de setembro. Os hooks são uma camada de contratos personalizados introduzida no v4, onde a definição de preços, taxas e liquidação da pool pode ser executada por código externo em pontos críticos. Isto traz extensibilidade, mas o preço final de uma rota deixa de ser decidido apenas pelo código do Uniswap. O texto original dá dois exemplos com endereços. Na cadeia Base, numa pool ETH/NVDAc, entre 6.516 transações, 3.946 foram taxadas, com uma taxa mediana de 17,96% em todas as transações e um total acumulado de 143.037 dólares; na cadeia BNB, numa pool USDT/WBNB, entre 4.879 transações, 1.619 foram taxadas, com uma taxa mediana de 12,8% quando taxadas, totalizando 18.592 dólares. A 0x também afirma que as transações roteadas por pools maliciosas recebem até 50% menos do que o preço cotado. Estes números apontam para o mesmo problema: o preço cotado e o resultado da liquidação podem divergir, e a perda ocorre no momento da transação, não apenas após a divulgação de uma vulnerabilidade. Para quem negocia com carteiras ou agregadores, o critério muda: ter liquidez numa pool não significa que a rota é confiável. É importante definir os limites. A 0x, que publicou o estudo, é um agregador DEX e concorrente das rotas próprias do Uniswap. O método estatístico é auto-declarado e não está publicamente verificável, e o Uniswap oficial não divulgou dados comparáveis. Este material apenas mostra o estado observado desses hooks, não deve ser interpretado como uma falha de protocolo no v4 nem como uma probabilidade direta de perda para os utilizadores.