Os responsáveis do Fed tornaram-se claramente mais agressivos recentemente. O presidente Walsh enfatizou em Jackson Hole: se não for possível ter certeza de que a inflação está a regressar a 2% "de forma clara e suficientemente rápida", o Fed "ainda tem trabalho a fazer". Alguns membros foram ainda mais diretos — a inflação tem estado acima da meta por cinco anos consecutivos e, se os dados futuros não mostrarem um arrefecimento suficiente, deve haver um aumento de taxas decisivo. O mercado rapidamente reajustou as expectativas. O CME FedWatch mostra que a probabilidade de um aumento de 25 pontos base na reunião de 16 de setembro, elevando a faixa de taxas para 3,75%—4,00%, subiu para 58,6%. Este número era muito mais baixo há um mês. A reunião de julho já mostrou uma divisão de 9:3, com três presidentes dos bancos regionais a oporem-se a manter as taxas inalteradas. Atualmente, a taxa dos fundos federais mantém-se entre 3,50%—3,75%, o PCE anual está em cerca de 3,7%, e a taxa anualizada dos últimos seis meses é ainda mais alta. A janela crítica tem apenas dois dados restantes: o CPI e o PPI da próxima semana. O emprego está forte, e se a inflação continuar persistente, o aumento de setembro deixará de ser uma "possibilidade" para se tornar o "caminho padrão". As previsões do mercado e os preços dos futuros não coincidem totalmente, mas a direção é a mesma: as apostas em cortes de taxas praticamente desapareceram, restando apenas o debate entre "aumentar agora ou esperar mais uma vez". As implicações para os ativos são diretas — os títulos de curto prazo dos EUA, o dólar e o ouro são extremamente sensíveis às expectativas de taxas. 58,6% não é um veredicto final, mas já é suficiente para alterar a disciplina de posições: não assuma que o "Fed certamente manterá as taxas" como uma posição base. Os dados falarão por si, e os responsáveis já esclareceram os critérios. #美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%

O membro do Federal Reserve Waller declarou em 3 de setembro: a decisão sobre o aumento das taxas na reunião de setembro depende fortemente dos dados de inflação de agosto que serão divulgados em breve. Ele afirmou claramente que, se os dados de agosto continuarem a mostrar a inflação aproximando-se da meta de 2%, ele apoiará a manutenção da taxa atual entre 3,50% e 3,75%; se os dados indicarem um superaquecimento e uma reversão da tendência de arrefecimento, ele considerará apoiar um aumento das taxas. A política atual apenas "limita ligeiramente" a demanda total, e uma aceleração modesta da inflação pode levá-lo a adotar uma postura mais restritiva. Waller usou uma letra dos Beatles como metáfora, apelando para "dar uma chance para a inflação arrefecer". Ele destacou que a inflação subjacente de três meses caiu de 4,76% em fevereiro para 3,05% em julho, uma redução significativa, mas o PCE subjacente de 12 meses ainda está perto de 3,3%, claramente acima da meta. Energia, tarifas, preços relacionados à AI e riscos geopolíticos continuam sendo fatores de pressão para cima. O CPI de agosto será divulgado em 11 de setembro, apenas alguns dias antes da reunião do FOMC em 15-16 de setembro. Waller afirmou que esses dados "influenciarão muito" seu voto. Após seu discurso, a probabilidade de aumento das taxas em setembro precificada pelo mercado caiu de cerca de 60% para aproximadamente 50%. Nas próximas duas semanas, os dados de emprego não agrícola e do CPI decidirão se setembro será de pausa ou de mais um aumento. A dependência dos dados voltou a ser o centro das atenções. #沃勒：8月通胀决定9月是否加息

⚡️ $ETH Referência para a gestão de expectativas futuras do Ethereum. Atualmente, trata-se apenas de uma questão de ordem de cobertura; não podemos fazer um julgamento absoluto, apenas respeitar as expectativas do mercado. Se tiver posições agora, deve considerar a situação atual para fazer stop loss e reforçar posições, gerindo bem as expectativas.

A relação BTC/ouro subiu para 18,17, atingindo o nível mais alto desde janeiro deste ano, com 1 Bitcoin podendo ser trocado por mais de 18 onças de ouro. Atualmente, o BTC está em cerca de 81.000 dólares, e o ouro em cerca de 4470 dólares/onça. No final de 2024, essa relação chegou a quase 39, e por volta de outubro de 2025 esteve na faixa de 28 a 31. O que realmente vale a pena observar é a estrutura: em fevereiro deste ano, a relação caiu para cerca de 12,3, quando o ouro ultrapassou os 5500 dólares, enquanto o BTC lutava em torno de 65.000 dólares. Depois, o ouro recuou a partir do pico, o BTC recuperou-se a partir da baixa, e a relação subiu do fundo para os atuais 18. As dívidas elevadas das principais economias geram preocupações no mercado sobre a monetização fiscal e a diluição do poder de compra da moeda. Ouro e Bitcoin são considerados "ativos contra diluição", e a correlação entre eles atingiu recentemente o nível mais alto em quase seis anos. O ouro é mais um refúgio tradicional, enquanto o Bitcoin é mais volátil e resiliente. Se a expectativa de dívida e taxas reais continuar acomodativa, os investidores comprarão ambos; se o apetite por risco aumentar e o mercado acionário voltar a atrair capital, o Bitcoin geralmente sai na frente, com o ouro ficando para trás. A narrativa do crédito do dólar ainda persiste? O Bitcoin pode se desvincular novamente dos ativos de risco e ser precificado isoladamente como "escassez digital"? A relação voltando para 20–21 não exige que o BTC atinja um novo máximo; basta que o ouro enfraqueça um pouco para isso acontecer. Mas se o ouro subir novamente devido a tensões geopolíticas ou compras de bancos centrais, a relação pode ser pressionada para baixo novamente. A história do ouro digital ainda está sendo escrita, mas esta página trata da força relativa, não do preço absoluto. #BTC兑黄金比率升至1月以来高位，强势能否延续？

BTC subiu quase em linha reta desde cerca de 77.000, atingindo no máximo intradiário acima de 82.000, voltando a ultrapassar o patamar redondo de 80.000. O pico de outubro do ano passado foi cerca de 126.000 dólares, com uma queda pela metade no meio, agora está apenas recuperando a posição perdida no final de agosto. O sentimento mudou de frio para animado, mas isso não significa que a tendência já tenha revertido. O catalisador direto veio de Washington. O membro do Fed, Waller, afirmou em evento da Reuters que, se os dados de inflação continuarem a arrefecer nas próximas duas semanas, ele tende a manter as taxas inalteradas na reunião de política monetária de 15 a 16 de setembro. O mercado inicialmente precificava uma probabilidade considerável de aumento das taxas; com essa declaração, as expectativas de alta caíram, o dólar enfraqueceu, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram, e ouro e bitcoin fortaleceram-se em simultâneo. Os vendedores a descoberto foram forçados a fechar posições, e os fundos de ETF spot voltaram a entrar. 80.000 é um patamar redondo, não uma confirmação de tendência. No final de agosto, o preço acabou de ultrapassá-lo, mas em três dias voltou para cerca de 77.000. Na sexta-feira, o relatório de emprego não agrícola, o CPI de 11 de setembro e o FOMC de meados de setembro, qualquer um acima do esperado, pode fazer o rali recuar para a faixa de oscilação entre 76.000 e 78.000. Oferta total de 21 milhões, redução da oferta após o halving, alocação contínua por instituições via ETF, preocupações com a diluição da moeda fiduciária num contexto de expansão fiscal. Estes são fatores que se decidem numa perspetiva de vários anos, não se trata de se o preço se mantém estável esta noite. Pode participar no rali, mas não leve os slogans a sério. Posição, stop loss e conseguir aguentar a retração são muito mais importantes do que as palavras "o mercado em alta voltou". #比特币再破80000美元

Após o encerramento do pregão na quarta-feira, horário do leste dos EUA, duas principais linhas de AI apresentaram resultados simultaneamente, mas com conclusões não totalmente iguais. A receita do terceiro trimestre fiscal da Broadcom foi de 29,59 mil milhões de dólares, um aumento anual de 86%, superior à expectativa do mercado de cerca de 29,3–29,4 mil milhões de dólares; o lucro ajustado por ação foi de 3,32 dólares, também acima do consenso de aproximadamente 3,22–3,24 dólares. O verdadeiro motor são os chips AI personalizados e a rede: a receita de semicondutores AI foi de 16,7 mil milhões de dólares, um aumento anual de 221% e um aumento trimestral de 54%. A empresa prevê uma receita total para o quarto trimestre fiscal de cerca de 34,8 mil milhões de dólares, ligeiramente abaixo da expectativa de alguns vendedores perto de 35 mil milhões de dólares, mas a perspetiva a longo prazo é ainda mais impressionante — a orientação de receita AI para este ano fiscal foi aumentada para 58 mil milhões de dólares, e espera-se que os anos fiscais de 2027 e 2028 atinjam cerca de 115 mil milhões e 230 mil milhões de dólares, respetivamente. Após o pregão, inicialmente pressionada pela orientação curta, depois por fortes oscilações na perspetiva a longo prazo, um típico "forte no presente, não tão forte no próximo trimestre". Snowflake, por outro lado, apresentou um padrão clássico de beat & raise. A administração afirmou que os produtos AI contribuíram com cerca de metade da aceleração. O preço das ações subiu significativamente após o pregão. Uma linha é o vendedor que pinta um futuro maior, a outra é a nuvem de dados que acelera o crescimento novamente. Orientação curta versus narrativa longa, hardware realizado versus consumo de software, ambos irão juntos definir a preferência de risco na precificação. Apenas para referência, não constitui aconselhamento de investimento. #财报观察员：博通业绩超预期，Snowflake上调指引

Primeiro fixe o horário: sexta-feira às 20:30 (hora de Pequim) será divulgado o relatório de emprego de agosto. Este é o último obstáculo antes da reunião de política monetária de 16 de setembro. Este FOMC também traz o gráfico de pontos, e mais importante do que "aumentar ou não a taxa" é como será o caminho. Em julho já houve um sinal: emprego não agrícola caiu 23 mil, enquanto a expectativa era um aumento de cerca de 80 mil. O consenso do mercado para agosto é uma recuperação para 50–65 mil, taxa de desemprego entre 4,1% e 4,2%, e aumento salarial anual em torno de 3%. Não olhe apenas para o título, as revisões, a taxa de participação na força de trabalho e o aumento salarial mensal são os pontos que realmente influenciam a precificação. A taxa de juros está atualmente entre 3,50–3,75, mantida estável por cinco vezes consecutivas. Mas as probabilidades de aumento da taxa esta semana foram elevadas para cerca de 60%–70% — não porque o emprego esteja muito aquecido, mas porque a inflação não caiu, há perturbações nos preços da energia e o tom do presidente é mais hawkish. Se o relatório de emprego for muito forte, o aumento da taxa em setembro passará de "possível" para "principal tema de negociação"; se for mais fraco, essa precificação será rapidamente revertida. Para o mundo das criptomoedas, uma frase: dados fortes = dólar e taxas reais em alta = aversão ao risco; dados fracos = alívio no curto prazo, mas não traduza "emprego fraco" como "corte imediato de taxas". Ainda há o CPI de 11 de setembro. A volatilidade antes e depois da divulgação será intensa, primeiro reagindo, depois precificando. Controle a alavancagem, não aposte toda a sua posição num único número #FOMC前最后一组数据：本周五非农

Wash deixou claro em Jackson Hole: 2% é uma meta "firme e fixa", a estabilidade dos preços não vai voltar por si só; as condições financeiras também não são claramente restritivas. A decisão de julho foi 9 a 3 para manter as taxas, com três votos a favor de aumento. No emprego, o arrefecimento já não é narrativa, é número. O emprego não agrícola de julho surpreendeu com uma queda de 23 mil, e os dados de maio e junho foram revistos para baixo em 103 mil, com a média dos últimos três meses a ficar em cerca de 20 mil. A revisão inicial do meio do ano cortou mais 79 mil, muito abaixo da expectativa do mercado de um aumento de 183 mil. A taxa de desemprego ainda está em 4,1%, mas a taxa de participação na força de trabalho está a cair; o estado "congelado" de baixo recrutamento e poucas demissões é mais grave do que aparenta. Quanto à inflação, a narrativa é completamente invertida. O PCE anual está em 3,7%, com uma taxa anualizada de quase 4,1% nos últimos seis meses, ainda perto do dobro da meta. Por isso temos o quadro atual: o emprego abre a porta para uma pausa ou até um afrouxamento, enquanto o presidente e a inflação abrem a porta para um aumento em setembro. A CME já precifica uma probabilidade de pouco mais de 60% para um aumento de 25 pontos base em 15-16 de setembro, cerca do dobro do que antes do discurso de Wash. A sexta-feira traz o relatório completo de emprego de agosto antes da decisão. O consenso é de um aumento de 53 a 58 mil, desemprego estável em 4,1%, e salários por hora com um aumento mensal de cerca de 0,3%. Este número em si não é forte — é apenas suficiente para equilibrar a oferta de trabalho. O que realmente decide a precificação é a combinação: o emprego vai enfraquecer mais, os dados anteriores vão continuar a ser revistos para baixo, e os salários vão voltar a subir? #非农前数据分化，9月加息预期升温

$CL Sugestão de operação de posição curta em crude oil (conforme imagem) #美伊再交火、油轮遇阻，布油重返90美元