wesley教授
wesley教授
Founder of Block Infinity, Poker player, Trader, Chinese whale, @drhashclub
1 KUrmărire
4,4 Kurmăritori
Flux
Transmisiune live
Flux
Săptămâna aceasta să punem în ordine evenimentele: marți alegerile intermediare din SUA, miercuri refinanțarea Trezoreriei, raportul financiar Apple după închiderea pieței, iar fereastra de lovitură din Iran încă nu s-a închis complet. Patru momente cheie se întind pe câteva zeci de ore.
Jucătorii amatori adoră în această perioadă să parieze pe un anumit rezultat și să pună totul pe masă așteptând deschiderea cărților. Profesioniștii fac exact opusul: nu ghicesc rezultatul, ci reduc pozițiile astfel încât, chiar dacă greșesc, să nu fie eliminați de la masă.
În piețele conduse de evenimente, adevăratul pericol nu este să greșești direcția, ci să pui toate jetoanele înainte de anunț, iar o mișcare bruscă să-ți activeze stop-loss-ul, iar când piața se mișcă conform așteptărilor tale, tu să fii deja afară. $BTC, un activ cu volatilitate ridicată, este un exemplu clar. Să rămâi în joc este mai important decât să ghicești corect.
Dispersia internă a pieței bursiere americane de seară este mult mai interesantă decât indicii. Indicele semiconductorilor din Philadelphia a scăzut cu 3,3%, Intel a scăzut cu aproape 9%, Mywell cu 12,7%, Oracle cu 8,8%, o serie de acțiuni de putere de calcul sunt în scădere; dar indicele Nasdaq China Golden Dragon a crescut cu 2,2%, Alibaba cu 3,5%, Bilibili cu 6,5%.
Nu este vorba că apetitul pentru risc a dispărut, ci banii își schimbă locurile în cadrul marelui narativ „AI”: de la acțiunile americane de putere de calcul, care sunt supraaglomerate și supraevaluate, către acțiunile chinezești, care au fost apăsate timp de un an și sunt ieftine.
Rotirea este mai revelatoare decât direcția. Când o tranzacție foarte aglomerată începe să piardă, nu te grăbi să cumperi la cel mai rău K-line, mai întâi vezi unde se mută fondurile, pentru că acestea sunt mai sincere decât orice analist. $BTC este adesea lăsat deoparte în astfel de momente.
Mulți oameni încă cred că războiul este benefic pentru activele de refugiu și negativ pentru activele de risc. Piața din ultimii ani a demontat complet această teorie.
Lanțul real de transmitere este: tensiuni geopolitice, creșterea prețului petrolului, inflație persistentă, amânarea reducerii dobânzilor, toate activele de risc suferind împreună. Așadar, dușmanul războiului nu a fost niciodată „apetitul pentru risc”, ci „rata dobânzii”.
Acum s-a întâmplat invers: așteptările privind Iranul s-au relaxat, Brent a scăzut cu 7,6% într-o zi, WTI a coborât la puțin peste 96, inflația s-a relaxat, iar calea pentru reducerea dobânzilor s-a deschis.
Aceasta este o veste fundamentală bună pentru activele de risc. Doar că, deși este o veste bună, dacă $BTC o recunoaște sau nu este altă poveste; macro oferă mediul, nu un motiv să cumpere pentru tine.
Declarația lui Trump „prețul petrolului se prăbușește ca o piatră” se traduce astfel: piața nu mai crede în cartea războiului. Vance a purtat mai multe runde de discuții cu Iranul, fără să stabilească un termen limită pentru reluarea atacurilor, iar petrolul a scăzut cu 7% într-o singură zi — nu este o prăbușire a cererii de siguranță, ci o eliminare bruscă a primei de război.
Pariul meu long este exact pe asta: mult zgomot politic, dar puține acțiuni; când se ajunge la punctul critic, cel mai probabil se va amâna. Acum prețul petrolului îmi oferă răspunsul.
$BTC încă nu a ținut pasul astăzi, continuă să oscileze în procesul său de de-leveraging, ceea ce este normal; macro se schimbă prima, prețul recunoaște mai târziu. Provocarea de a ține poziția nu este să ghicești direcția corectă, ci să nu te clatini când prețul merge împotriva ta.
O imagine foarte contradictorie în această seară: piața obligațiunilor se grăbește să anticipeze o reducere a dobânzii, iar $BTC se taie singur.
Randamentele obligațiunilor americane au scăzut masiv, titlurile pe 10 ani au coborât la 4,87%, iar cele pe 30 de ani au atins cel mai scăzut nivel din septembrie; prețul petrolului a scăzut cu zeci de puncte în două zile. Tradus, asta înseamnă că piețele tradiționale se grăbesc să prețuiască „scăderea inflației și posibilitatea reducerii dobânzii”, iar apetitul pentru risc pare să revină. Dar $BTC refuză să accepte această situație, scăzând sub 77.000, iar ETH și SOL sunt și mai slabe.
Aceasta arată că în lumea criptomonedelor nu se urmează un scenariu macroeconomic, ci unul propriu de de-leveraging: veștile bune din exterior nu pătrund, iar în interior se continuă curățarea pozițiilor cu efect de levier și presiunea asupra pozițiilor long. Partea long pe care o păstrez mizează pe această revenire din supravânzare, nu pe o schimbare de credință; după revenire, când poziția este atinsă, se va acționa conform planului.
Macroeconomia se încălzește, lumea crypto rămâne în urmă, pe care parte crezi că va ceda prima?
Luni, piața americană de acțiuni și-a schimbat fața imediat după deschidere: indicele Dow a crescut cu 1%, acțiunile din sectorul semiconductorilor au urcat în masă, aurul continuă să crească, în timp ce prețul petrolului a scăzut cu 6%. Se pare că apetitul pentru risc a revenit. Dar dacă te uiți la $BTC, la nivelul de 78.000 rămâne nemișcat, nu a urmat această mișcare.
Eu încă dețin poziții long, știu că unii vor începe iar să schimbe strategia „short-ul schimbă steagul”. Să fie clar: nu este o chestiune de credință, ci de cote. O revenire după supravânzare combinată cu câțiva catalizatori pe calendar, situația arată astfel, pariurile mari pe termen lung trebuie făcute când e momentul, nu trebuie să forțăm short-ul doar pentru imagine.
Dar faptul că BTC nu urcă astăzi este exact semnalul pe care îl urmăresc. Activele cu risc se mișcă, iar el stă pe loc, ceea ce înseamnă că banii din piață încă privesc cu precauție. Eu țin pozițiile long, cu degetul pe trăgaci. Voi ce părere aveți, este o acumulare de forțe sau lipsă de putere?
În aceeași dimineață, piețele bursiere din Asia s-au împărțit în două. Indicele Hang Seng Tech din Hong Kong a crescut cu 2,85%, hardware-ul AI, semiconductoarele și comunicațiile optice conducând creșterea; pe de altă parte, indicele Strâmtorii din Singapore a atins un minim din iulie, iar deși datele privind exporturile din Coreea au fost excelente, wonul coreean s-a depreciat din cauza retragerii capitalului străin de pe piața de capital.
Nu te lăsa păcălit de culorile roșu și verde ale unei singure piețe. Faptul că într-o zi unii au crescut cu 3%, iar alții au atins minime noi, arată că banii nu ies de pe piață, ci se mută în interiorul Asiei — din zonele unde capitalul străin a fost retras, către direcții precum hardware-ul AI, care încă au povești de spus.
Nu trebuie să urmărești doar creșterea sau scăderea unui singur indice, ci fluxul de capital. Unde se mută banii, povestea nu s-a terminat; unde banii sunt retrași, chiar și o bază fundamentală bună nu poate rezista vânzărilor. Urmărește unde se duc banii, este mult mai util decât să urmărești doar fluctuațiile indicelui.
Marți, banca centrală a Australiei se reunește, iar dintre cei 32 de economiști, 31 pariază pe majorarea dobânzii, doar o singură persoană de la Deutsche Bank mizând pe o pauză. Săptămâna trecută, banca centrală a Noii Zeelande a surprins prin decizia neașteptată de a nu majora dobânda.
Această situație este exact tipul de context pe care îl prefer. Când un rezultat este cotat 100% de piață, ghicirea direcției aproape că nu aduce profit — o majorare a dobânzii doar confirmă așteptările, iar prețul rămâne neschimbat; însă dacă nu se majorează, dolarul australian și obligațiunile pe termen scurt sunt imediat reevaluate, iar cotele îți oferă câștiguri de câteva ori mai mari.
Tranzacționarea și jocul de cărți au același principiu: când toată lumea pariază pe o singură parte, adevărata valoare este pe partea opusă. Nu este vorba să pariezi pe un outsider, ci să înveți să plasezi pariuri mari doar când cotele sunt sever dezechilibrate, iar în rest să stai pe margine. Frecvență scăzută, pariuri mari, așteptarea dezechilibrelor — acestea sunt lucrurile care permit să supraviețuiești pe termen lung, nu să ghicești zilnic creșteri sau scăderi.
Toată lumea îți spune să folosești titlurile din Orientul Mijlociu ca strategie de evitare a riscurilor, dar îți arăt o dată pe care nimeni nu o urmărește: prețul electricității în Tokyo, Japonia, tocmai a atins un nou maxim din septembrie 2022, iar prețul spot al LNG a crescut la 34 de dolari pe milion de BTU, de peste trei ori față de perioada pre-război.
Aceasta este adevărata cale de transmitere a jocului din Orientul Mijlociu. Prețurile petrolului și gazelor sunt la niveluri ridicate, mai întâi împing inflația, apoi împiedică scăderea randamentelor în diverse țări, iar în final activele cu risc sunt lovite împreună. Mitsubishi UFJ a spus astăzi foarte clar: creșterea randamentelor din SUA combinată cu prețurile ridicate ale petrolului va pune în continuare presiune pe monedele și activele piețelor emergente.
Așadar, nu mai considera războiul ca pe un factor pozitiv și nu cumpăra fără discernământ active de evitare a riscurilor. Prețuirea reală este că acesta este un conflict tranzacționat ca o creștere a ratelor dobânzilor. Aurul a scăzut în ultimele zile, ceea ce este cel mai bun semnal: narațiunea de evitare a riscurilor nu funcționează în acest joc.
AI, cel mai rezistent activ din această rundă, începe să cedeze. OpenAI și-a redus ținta de finanțare în această rundă cu 10 miliarde de dolari, iar evaluarea a scăzut la 1,25 trilioane. Atenție, acesta este piața primară, cea mai râvnită carte, care își reduce prețul singură.
Mulți încă consideră scăderea din ultimele zile o corecție, gândindu-se să cumpere după o prăbușire puternică. Eu am spus mereu că este o deleveraging, nu o corecție, iar dovada este aici: nu este o vânzare emoțională pe piața secundară, ci chiar prețurile de finanțare se retrag. Cererea este reală, volumul de apeluri AI a crescut de o mie de ori într-un an, dar cererea nu înseamnă niciodată prețuri rezonabile.
Bula nu se sparge niciodată începând cu cele mai slabe active, ci începe să se slăbească de la cele mai scumpe și cele mai crezute. $BTC, ca activ de risc, nu te aștepta să rămână neatins în astfel de momente. Ce am păstrat în portofoliu este pentru poziționare, nu pentru cumpărare la minim.
