美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

300Urmărire

690urmăritori

Flux

Sectorul semiconductorilor a scăzut continuu din octombrie, în timp ce sectorul medical a atins astăzi un maxim istoric. $XLV $LLY $ABBV $JNJ $PFE $AMGN Această comparație merită cu adevărat studiată. Pe 20 octombrie, sectorul medical din S&P 500 a atins un maxim istoric, ETF-ul medical $XLV crescând cu aproximativ 2,3% la prânz, atingând un maxim intraday de 179,86 USD. $LLY a crescut cu 4,7%, atingând un nou maxim, iar $AMGN, $PFE, $JNJ, $ABBV au înregistrat creșteri de peste 2%. În același timp, indicele Philadelphia Semiconductor, deși a revenit după o scădere la deschidere, a rămas clar în urma sectorului medical în ceea ce privește creșterea. În ultimii ani, Wall Street a fost dispus să plătească evaluări ridicate pentru AI, deoarece piața crede că cererea de putere de calcul va continua să crească. Dar lanțul valoric AI are o problemă evidentă: creșterea multor companii se bazează pe cheltuieli de capital uriașe, în special în centrele de date și în domeniul calculului de înaltă performanță. Companii precum $NVDA, $MU, $AVGO pot obține venituri din vânzarea de cipuri, dar clienții din aval trebuie să investească sume mari pentru a construi infrastructura. Dacă costurile de finanțare continuă să crească sau unele proiecte sunt amânate, ritmul comenzilor pentru companiile din amonte ar putea fi afectat. Logica de profit a sectorului medical este complet diferită. Cererea pentru companiile farmaceutice provine mai mult din tratarea bolilor, îmbătrânirea populației și comercializarea noilor medicamente. Companii precum $LLY au produse mature și oportunități de creștere în domenii precum pierderea în greutate și diabet. Atâta timp cât vânzările produselor, protecția brevetelor și portofoliul de cercetare și dezvoltare continuă să se concretizeze, profiturile nu trebuie să depindă în totalitate de finanțarea continuă din piața de capital. Companii precum $ABBV, $JNJ, $AMGN au, de asemenea, structuri de afaceri relativ mature, unele putând susține cercetarea, dividendele și achizițiile prin fluxuri de numerar operaționale continue. Dar sectorul medical nu este lipsit de riscuri. Politicile de stabilire a prețurilor medicamentelor, expirarea brevetelor, eșecul studiilor clinice și schimbările în plata asigurărilor de sănătate pot afecta direct profiturile. În plus, există diferențe mari în interiorul sectorului medical: medicamentele inovatoare, dispozitivele medicale, asigurările de sănătate și spitalele au modele de afaceri complet diferite. Un alt context important: alegerile de la mijlocul mandatului în SUA sunt pe 3 noiembrie. Când incertitudinea politică crește, unii investitori pot prefera companii ale căror profituri sunt mai puțin sensibile la ciclurile economice. Dar asta nu înseamnă că sectorul medical va beneficia neapărat de rezultatul alegerilor. Reglementarea prețurilor medicamentelor, bugetele pentru asigurările de sănătate și schimbările în politica medicală pot pune, de asemenea, presiune pe companiile relevante. Pentru investitori, faptul că sectorul medical a atins astăzi un nou maxim este mai valoros ca reper decât simpla creștere a câtorva acțiuni farmaceutice. Pentru că arată cel puțin că, în timp ce semiconductorii continuă să se ajusteze, piața este încă dispusă să plătească un premium pentru creșterea profitabilității în alte industrii. Dar după o creștere continuă, $XLV trebuie să facă față presiunii asupra evaluării și realizării profiturilor; nu trebuie să presupunem că nu există riscuri doar pentru că este mai rezistent decât acțiunile tehnologice. În continuare, se poate urmări în mod special raportul de forță relativă dintre $XLV și $SOXX. Dacă sectorul medical continuă să atingă maxime istorice, iar semiconductorii nu reușesc să depășească rezistența după mai multe reveniri, înseamnă că diferențele de evaluare între industrii continuă să se extindă. Pe de altă parte, dacă semiconductorii își revin în termeni de așteptări de profit și prețuri puternice, sectorul medical s-ar putea să nu-și păstreze avantajul relativ actual. Această ajustare din octombrie probabil nu va schimba direcția pe termen lung a dezvoltării industriei AI, dar a început deja să modifice prețurile pe care piața este dispusă să le plătească pentru diferite companii.

Ceea ce merită cel mai mult atenție astăzi pe piața bursieră americană nu este creșterea cu 500 de puncte a Dow Jones, ci motivul pentru care Nasdaq nu reușește să crească. $SPY $QQQ $SOXX $XLV $XLF Până la ora 12:06, ora de est a SUA, pe 20 octombrie, Dow Jones a crescut cu 502 puncte, adică 0,97%, S&P 500 a urcat cu 0,42%, în timp ce Nasdaq a crescut doar cu 0,22%. Ce este și mai interesant este că liderii creșterii de astăzi nu sunt Nvidia, Broadcom sau Micron, ci sectoarele medical și financiar, care au avut o atenție relativ scăzută în ultima perioadă. Sectorul medical a crescut cu aproximativ 1,8%, sectorul financiar cu aproximativ 1,2%, $LLY a urcat cu 4,7%, iar mai multe companii farmaceutice mari au înregistrat creșteri de peste 2%. În același timp, indicele semiconductorilor din Philadelphia a crescut doar cu aproximativ 0,7%, iar $META a scăzut cu aproximativ 2%. Întreaga piață pare să se redreseze, dar diferențele de performanță între sectoare sunt destul de evidente. De ce apare această situație? În ultimii ani, creșterea pieței bursiere americane a depins puternic de lanțul valoric AI. $NVDA, $AVGO, $MU și câteva mari companii de cloud computing au generat creșteri constante ale profiturilor, iar investitorii au fost dispuși să plătească evaluări ridicate pentru cererea AI din următorii ani. Însă, odată cu scăderea continuă a semiconductorilor în octombrie, piața a început să reevalueze o problemă: fundamentalele acestor companii sunt încă bune, dar evaluările actuale reflectă oare prea multă creștere anticipată? Mai ales în condițiile în care randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani rămâne ridicat și costurile de finanțare pentru centrele de date AI sunt tot mai contestate, presiunea asupra evaluărilor acțiunilor de creștere nu a dispărut doar pentru că au avut o revenire de o zi sau două. În contrast, câștigurile din sectoarele medical, financiar și unele industrii tradiționale nu depind în totalitate de cheltuielile de capital AI. Unii investitori ar putea reevalua acum certitudinea câștigurilor, evaluările și fluxurile de numerar ale acestor industrii, și nu mai sunt dispuși să dețină doar companiile tehnologice care au avut cele mai mari creșteri. Mai există și un set de date demn de remarcat astăzi. Numărul acțiunilor în creștere la NYSE este de 2,51 ori mai mare decât cel al acțiunilor în scădere, iar la Nasdaq este de 2,78 ori, ceea ce indică o îmbunătățire clară a lățimii pieței față de ieri. Totuși, Nasdaq încă înregistrează 204 acțiuni la minimul ultimelor 52 de săptămâni și doar 32 la maximul ultimelor 52 de săptămâni. Aceasta arată că cumpărătorii revin, dar tendința descendentă pentru unele acțiuni nu s-a încheiat încă. Totuși, o zi în care Dow Jones performează mai bine decât Nasdaq nu dovedește că Wall Street a finalizat rotația pe termen lung de la tehnologie la industriile tradiționale. Ceea ce trebuie urmărit cu adevărat este dacă în următoarele două-trei săptămâni sectoarele medical, financiar și industrial vor continua să depășească $QQQ și dacă sectorul semiconductorilor va recăpăta forța relativă. Dacă piața americană continuă să crească, dar $SOXX nu reușește să depășească eficient rezistența anterioară, iar sectoarele medical și financiar ating noi maxime, structura capitalului acestei runde de creștere ar putea fi clar diferită de cea din ultimii ani. Piața americană nu trebuie neapărat să crească simultan în toate sectoarele, dar dacă începe să reducă dependența de câțiva lideri AI, logica selecției acțiunilor pentru următoarea etapă merită să fie regândită.

Evoluția $CRWV de astăzi reflectă aproape toate contradicțiile cu care se confruntă în prezent industria infrastructurii AI. După deschidere, a scăzut inițial cu peste 6%, atingând un minim de 57,24 USD, apoi a revenit rapid, atingând un maxim intraday de 64,39 USD, o creștere de peste 5% față de prețul de închidere al zilei anterioare. De la minim la maxim, revenirea intraday a depășit 12%. Aceasta nu este o volatilitate obișnuită pentru o companie mare de tehnologie. Mai interesant este faptul că astăzi pe Wall Street se confruntă două opinii complet opuse. Pe 19 octombrie, Goldman Sachs a ridicat ratingul $CRWV de la neutru la cumpărare, cu un preț țintă de 106 USD. Goldman Sachs consideră că piața ar putea supraestima creșterea costurilor de finanțare viitoare ale CoreWeave, dar subestima cererea de putere de calcul AI și rentabilitatea investițiilor în proiecte noi. Totuși, Goldman a redus prețul țintă anterior de 139 USD la 106 USD, ceea ce arată că, deși sunt optimiști în privința companiei, analiștii reevaluează estimările. Judecata HSBC este complet diferită. HSBC menține ratingul de reducere, cu un preț țintă de doar 39 USD, considerând că rentabilitatea capitalului investit de CoreWeave ar putea fi insuficientă pentru a acoperi costul capitalului. Conform previziunilor HSBC, rata medie a rentabilității capitalului investit în perioada 2026-2030 este de aproximativ 8,9%, iar unele costuri de finanțare sunt deja mai mari decât acest nivel. Ce înseamnă asta? Presupunând că o companie investește 10 miliarde USD pentru a construi un centru de date, dar poate genera doar 890 milioane USD anual ca rentabilitate operațională a capitalului, iar costul finanțării este mai mare, atunci chiar dacă veniturile cresc, valoarea pentru acționari nu crește neapărat. Desigur, proiectele reale implică structuri de finanțare diferite, taxe și durata de viață a activelor, deci nu se poate concluziona că toate proiectele sunt neprofitabile doar pe baza acestor cifre. În prezent, unele obligațiuni negarantate $CRWV cu scadență în 2031 au randamente pe piața secundară de aproximativ 15,5%. Dar trebuie făcută distincția că cererea de randament de peste 15% pe piața obligațiunilor nu înseamnă că toate datoriile CoreWeave trebuie să plătească dobânzi de 15%. Compania are și finanțări de proiect, credite ipotecare pentru echipamente și alte canale de finanțare. Acesta este motivul pentru care Goldman Sachs și Barclays consideră că piața ar putea reacționa exagerat. CoreWeave are un backlog de comenzi de peste 100 miliarde USD, cererea de putere de calcul AI rămâne puternică, iar unele finanțări sunt susținute de active și contracte cu clienții. Dacă proiectele viitoare sunt livrate conform planului și veniturile din leasing continuă să crească, compania are încă șansa să demonstreze că piața subestimează capacitatea sa operațională. Dar backlog-ul de comenzi nu înseamnă numerar deja încasat. Centrele de date trebuie să cumpere mai întâi GPU-uri, să construiască infrastructura și să obțină resurse de energie, apoi veniturile se formează treptat. Există un decalaj de timp între finanțare, construcție și realizarea veniturilor. Dacă proiectele întârzie sau clienții își ajustează ritmul de achiziție, companiile cu levier ridicat sunt afectate mult mai puternic decât giganții tehnologici cu flux de numerar solid. Astăzi, $CRWV a trecut de la o scădere bruscă la o creștere bruscă, ceea ce nu dovedește că riscul de finanțare a dispărut și nici nu indică faptul că instituțiile construiesc poziții masive doar pe baza revenirii intraday. Următorul pas este să observăm dacă randamentele obligațiunilor pot continua să scadă, dacă compania poate obține condiții de finanțare mai rezonabile și dacă rentabilitatea capitalului investit în proiectele noi poate rămâne stabil peste costul capitalului. Infrastructura AI poate continua să crească rapid, dar nu toate companiile implicate în construcție pot crea valoare pentru acționari. $CRWV

Astăzi, această inversare în formă de V a sectorului semiconductor este mai demnă de studiat decât creșterea de ieri. La deschidere, indicele Philadelphia Semiconductor a scăzut brusc cu 2,4%, 29 din cele 30 de acțiuni componente au scăzut, dar în mai puțin de o oră, indicele a trecut brusc pe verde, 21 de acțiuni componente au început să crească. Acțiunile din domeniul cipurilor precum $NVDA, $AMD, $MU, $TSM și altele și-au recuperat pierderile pe rând. În doar o oră, sentimentul pieței s-a schimbat semnificativ. Pe 19 octombrie, indicele Philadelphia Semiconductor tocmai încheiase o serie de opt zile consecutive de scădere, cu o pierdere cumulată de 15,7%. Ieri a crescut cu 1,61%, iar piața aștepta o continuare a recuperării astăzi, însă indicele KOSPI din Coreea a scăzut cu 3,73%, SK Hynix a scăzut cu peste 4%, iar compania coreeană de cloud AI Elice a scăzut cu 32% în prima zi de tranzacționare, reaprinzând temerile pieței legate de finanțarea și evaluarea infrastructurii AI. După deschiderea pieței americane, sectorul semiconductor a scăzut aproape în întregime, atingând un minim în jur de 11044 puncte, apoi a revenit rapid, urcând până aproape de 11460 puncte. De ce au început brusc unii să cumpere? Un context important este că întregul sector semiconductor a trecut printr-o scădere semnificativă continuă, iar presiunea de vânzare pe termen scurt s-a eliberat concentrat. Pentru fondurile care au redus deja pozițiile, cu cât prețul se apropie mai mult de o zonă importantă de suport, cu atât atractivitatea de a reface pozițiile crește. Pentru scurt-terminiștii care au poziții short, o recuperare rapidă a scăderii de la deschidere poate declanșa o acoperire a pozițiilor. În același timp, piața americană a fost susținută astăzi și de scăderea prețului petrolului și de rezultatele bune ale rapoartelor financiare ale companiilor, ceea ce a îmbunătățit apetitul general pentru risc. Dar există o problemă: apariția cumpărărilor pe termen scurt nu înseamnă că fondurile pe termen lung s-au întors complet. Dacă piața chiar reîncepe să aibă încredere în întregul lanț industrial AI, atunci nu este suficient să vedem doar o revenire a acțiunilor de cipuri precum $NVDA și $MU, ci trebuie să vedem și o îmbunătățire a mediului de finanțare pentru companiile de infrastructură AI, precum și menținerea așteptărilor pozitive privind cheltuielile de capital ale giganților cloud. În prezent, aceste condiții nu au fost încă pe deplin verificate. Mai ales în piața de astăzi, de la o deschidere cu scăderi aproape generale până la o revenire rapidă pe verde a semiconductorilor, se arată o diferență clară de opinie în jurul prețurilor actuale. Unii consideră că evaluările AI sunt încă prea ridicate, în timp ce alții cred că scăderile consecutive anterioare au reflectat deja o parte semnificativă a riscurilor. Următorul pas este să vedem dacă această susținere poate continua. Dacă indicele Philadelphia Semiconductor poate menține minimul format astăzi și poate depăși în mod consecutiv presiunile pe termen scurt, iar companii cheie precum $MU, $NVDA, $AVGO își recapătă forța relativă, atunci sustenabilitatea acestei reveniri va crește. Dar dacă după o creștere în timpul zilei apare din nou o vânzare semnificativă, sau indicele scade din nou sub minimul de astăzi, atunci creșterea de astăzi va fi considerată doar o corecție tehnică pe termen scurt. Sectorul semiconductor nu duce lipsă de volatilitate în acest moment. Ceea ce merită cu adevărat atenție este dacă, după scăderile consecutive, piața formează un nou minim sau intră doar într-o fază de oscilații mai intense. O zi în care scade cu 2,4% și apoi revine pe verde dovedește că există susținere la niveluri joase, dar nu dovedește încă că ajustarea s-a încheiat.