美股投资young
美股投资young
美股科技投资者 ai狂热者 分享每日快讯. all in ai
299Urmărire
666urmăritori
Flux
Flux
$SOXX a scăzut timp de 9 zile consecutive de tranzacționare, mulți și-au pierdut încrederea în această mișcare de piață. Dar dacă privim din perspectiva lumânărilor și a structurii pieței, consider că nu este nevoie să fim excesiv de pesimiști acum. Tendința descendentă pe termen scurt este într-adevăr foarte evidentă, dar scăderea continuă nu înseamnă că viitorul va fi doar în jos. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Să analizăm lumânările acestei scăderi.
Pe 6 octombrie, $SOXX a închis la 589,45 USD, iar pe 16 octombrie a scăzut la 493,39 USD, o scădere cumulată de aproximativ 16,3% în nouă zile de tranzacționare.
În doar două săptămâni, sectorul semiconductorilor aproape că nu a avut o revenire susținută, maximele și minimele continuând să scadă. Mai ales vineri, când prețul a atins un minim intraday de 492,83 USD și a închis la 493,39 USD, aproape de minimul zilei.
Această structură de închidere indică faptul că vânzătorii au avut un avantaj clar până la finalul tranzacționării. Nu există suficiente dovezi pentru a declara un minim acum.
Dar există un detaliu demn de atenție.
Pe 15 octombrie, $SOXX a atins un minim intraday de 495,78 USD, apoi a urcat până la 517,12 USD, închizând la 514,71 USD.
Deși a scăzut față de ziua precedentă, lumânarea zilnică arată o susținere clară la niveluri joase, iar prețul de închidere a fost mai mare decât cel de deschidere.
Acest lucru indică cel puțin că piața nu este complet lipsită de cumpărători.
Totuși, noul val de vânzări de vineri a rupt structura de revenire anterioară, ceea ce arată că cumpărătorii nu sunt încă suficienți pentru a inversa tendința.
Consider că ar trebui să înțelegem un lucru: tendința descendentă poate continua, dar viteza scăderii nu va fi constantă.
După o serie de lumânări mari roșii, piața poate intra într-o perioadă de consolidare cu fluctuații reduse sau poate avea o revenire rapidă. Profitarea parțială a pozițiilor short, reducerea vânzărilor și reintrarea capitalului pot susține o corecție a prețului.
De aceea, încă sunt optimist cu privire la o revenire puternică în viitor.
Din punct de vedere tehnic, voi urmări dacă $SOXX poate opri noi minime și să revină peste zona 510—520 USD, precum și dacă corecția după revenire va forma minime mai ridicate.
Dacă în câteva zile nu se vor mai înregistra minime noi și se va depăși maximul de revenire pe termen scurt, iar mai multe acțiuni din sectorul semiconductorilor vor crește simultan, structura pe termen scurt a pieței ar putea începe să se îmbunătățească.
$QQQ și $SPY sunt, de asemenea, importante. Dacă aceste două indici se stabilizează simultan, baza pentru revenirea semiconductorilor va fi mai solidă.
Desigur, chiar dacă apar aceste semnale, nu voi considera imediat că ajustarea pe termen mediu s-a încheiat.
Randamentele obligațiunilor americane, prețul petrolului și presiunea finanțării AI încă există, iar piața poate continua să oscileze în jos după o revenire tehnică.
Prin urmare, recomand investitorilor cu poziții mari să profite de revenirile fără suport puternic pentru a reduce riscul, nu să crească rapid expunerea pentru a recupera pierderile.
Dar vreau să reamintesc tuturor să nu creadă că după nouă lumânări roșii consecutive nu vor mai apărea lumânări verzi.
Lumânările actuale arată rău, iar piața nu a confirmat un minim. Dar deteriorarea structurii prețului pe termen scurt este o judecată complet diferită față de sfârșitul unui bull market.
Eu tind să cred că suntem într-o corecție profundă în cadrul unui bull market. Atâta timp cât logica profitabilității pe termen lung a companiilor nu este fundamental afectată, piața are încă spațiu pentru reevaluare și recuperare.
Nu este nevoie să ghiciți zilnic dacă mâine va exista o revenire de 10%, și cu atât mai puțin să vă anulați planul de investiții pe termen lung din cauza unei scăderi de una-două săptămâni.
Cei cu efect de levier să gestioneze riscul, cei cu acțiuni de calitate să revizuiască fundamentalele, iar cei cu lichidități să aibă răbdare.
Lumânările reflectă puterea actuală a cumpărătorilor și vânzătorilor, nu verdictul final asupra valorii companiilor pe următorii zece ani.
Faptul că vânzătorii domină acum nu înseamnă că cumpărătorii nu se vor întoarce niciodată.
Piața nu a dat încă semnal de minim, dar nici nu există motive să credem că această scădere va dura la nesfârșit.
Rămâneți răbdători, mențineți pozițiile în limitele pe care le puteți suporta. Așteptați semnalul clar de oprire a scăderii și de refacere a tendinței pentru a reevalua oportunitățile.
În octombrie, piața bursieră americană a înregistrat o serie de date extrem de exagerate: $LLY a crescut cu 9,32%, $BRK.B cu 6,30%, $AAPL cu 3,98%, dar $MU a scăzut brusc cu 19,92%, iar $SKHY chiar cu 29,46%. În doar jumătate de lună, companii de nivelul unui trilion de dolari au avut performanțe ale prețului acțiunilor care au diferit cu aproape 39 de puncte procentuale. $SOXX $QQQ $NVDA
Am făcut o statistică pentru perioada 1-16 octombrie, privind 15 companii americane listate care în prezent sau la începutul lunii octombrie au atins o capitalizare de piață de un trilion de dolari, iar rezultatul este mult mai fragmentat decât mă așteptam.
Cele 7 companii în creștere:
$LLY Eli Lilly: +9,32%
$BRK.B Berkshire: +6,30%
$AAPL Apple: +3,98%
$MSFT Microsoft: +3,17%
$AMZN Amazon: +0,71%
$GOOGL Google: +0,69%
$TSLA Tesla: +0,17%
Cele 8 companii în scădere:
$SPCX SpaceX: -1,38%
$META Meta: -2,29%
$AVGO Broadcom: -4,33%
$NVDA Nvidia: -7,25%
$TSM TSMC: -10,15%
$AMD AMD: -14,13%
$MU Micron: -19,92%
$SKHY SK Hynix: -29,46%
Există un fenomen foarte evident aici.
De la începutul lunii octombrie, cele mai slabe performanțe sunt aproape toate concentrate în lanțul valoric al semiconductorilor pentru AI. $SOXX a scăzut în aceeași perioadă de la 576,33 USD la 493,39 USD, o scădere cumulată de 14,39%.
Însă, în același timp, companii precum Eli Lilly, Berkshire și Apple au continuat să crească.
Aceasta indică o divizare clară pe sectoare în această rundă de ajustări, nu o scădere sincronizată a valorii companiilor din întreaga piață bursieră americană.
Consider că acest lucru are o legătură puternică cu reevaluarea actuală a rentabilității investițiilor în AI.
În ultimii ani, semiconductoarele AI au atras o mulțime de capital. Piața a fost dispusă să plătească evaluări foarte ridicate pentru cererea de GPU din următorii ani, extinderea capacității HBM, procesele avansate și construcția centrelor de date.
Dar, pe măsură ce randamentele obligațiunilor americane au crescut, costurile de finanțare AI au urcat, iar riscul de credit al unor companii din centrele de date a fost pus sub semnul întrebării, aceste așteptări de creștere pe termen lung au început să fie reevaluate.
Mai ales acțiunile din sectorul memoriei, care au avut creșteri mari anterior.
Scăderea $MU și $SKHY depășește clar pe cea a $NVDA, $AVGO și $TSM, ceea ce arată că piața aplică o evaluare a riscului diferită pentru companiile din semiconductor.
Sectorul memoriei este în mod inerent ciclic. Chiar dacă cererea pentru HBM și DRAM este puternică în prezent, investitorii se tem de extinderea viitoare a ofertei, inversarea ciclului de prețuri și încetinirea creșterii profitabilității.
Pentru companii precum $NVDA și $AVGO, piața reexaminează de asemenea sustenabilitatea cheltuielilor de capital masive ale clienților în următorii ani.
Totuși, nu cred că doar pe baza acestor scăderi se poate concluziona că fundamentalele industriei AI s-au deteriorat complet.
Scăderea prețului poate proveni din așteptări mai mici de profit, dar și din comprimarea evaluărilor, reducerea efectului de levier și diminuarea expunerii instituționale la risc. Cauzele diferite implică oportunități de investiții ulterioare complet diferite.
În același timp, rezistența relativă a Eli Lilly, Berkshire și Apple arată că investitorii nu au vândut simultan toate companiile mari.
Recent, sectoare tradiționale precum consumul, sănătatea și finanțele au arătat de asemenea o rezistență relativă clară. Acest lucru este în concordanță cu o schimbare a apetitului pentru risc al pieței, de la tranzacțiile AI foarte aglomerate către alte sectoare.
Dar doar pe baza creșterii sau scăderii prețurilor acțiunilor nu putem concluziona direct că fondurile care au vândut semiconductori s-au mutat integral în aceste companii.
Am fost întotdeauna un susținător pe termen lung al AI și încă tind să cred că aceasta este o ajustare profundă într-un bull market.
Dar am subliniat în mod repetat că a fi optimist pe termen lung nu înseamnă să ignorăm riscurile deja apărute pe termen scurt.
$SOXX a rupt niveluri succesiv, iar acțiunile din sectorul memoriei au scăzut cumulativ aproape 20% sau chiar 30%, o evoluție care nu trebuie tratată simplist cu un „optimism pe termen lung”.
Dacă pozițiile sunt prea mari sau levierul este excesiv, trebuie redusă expunerea când este cazul. Chiar dacă urmează o revenire clară, trebuie observate structura prețului, lărgimea pieței și dacă presiunile macroeconomice s-au ameliorat cu adevărat.
Pentru investitorii cu lichidități suficiente, următorul pas este să studieze cu atenție companiile care nu au suferit o deteriorare evidentă a avantajelor competitive, dar ale căror evaluări au scăzut semnificativ.
Dar o scădere de 20% nu înseamnă ieftin, și cu atât mai puțin că s-a atins un minim.
Clasamentul companiilor mari după creștere și scădere din octombrie dezvăluie de fapt o schimbare demnă de atenție:
Piața nu a încetat să evalueze companiile de calitate, ci decide din nou care creșteri merită să fie plătite cu prime mari.
Rămân optimist pe termen lung în privința AI, dar importanța selecției acțiunilor în viitor va depăși cu mult faza anterioară în care simpla cumpărare a conceptului AI aducea profit.
Ceea ce merită cu adevărat atenție este, după această comprimare a evaluărilor, care companii pot continua să livreze profituri, să genereze flux de numerar liber și să-și păstreze avantajele competitive.
Cum să spun? $XLV este codul bogăției pentru alegerile pe termen mediu!
美股投资young
Alegerile de la jumătatea mandatului din SUA sunt aproape! Am descoperit un tipar istoric foarte interesant pe Wall Street: în ultimele șase alegeri de la jumătatea mandatului, ETF-ul medical $XLV a crescut constant între sfârșitul lunii iulie și sfârșitul lunii noiembrie, cu o creștere medie de 8,6%! Iar alegerile din 3 noiembrie 2026 se apropie, așa că consider că merită să reanalizăm acest sector care a fost mult timp umbrit de AI, semiconductori și stocare.
Mai întâi, ce este $XLV? Este un ETF al State Street care investește în sectorul american al sănătății, concentrându-se pe companii mari din S&P 500 din domenii precum farmaceutice, biotehnologie, asigurări medicale, echipamente medicale și științe ale vieții. Fondul are un capital de aproximativ 43,5 miliarde USD, cu un comision de administrare de doar 0,08%. Raportul P/E TTM al indicelui urmărit este de aproximativ 30,61, iar P/E estimat pentru următorul an este de 20,16, cu o creștere medie anuală a EPS estimată la 12,13% pentru următorii 3-5 ani.
Principalele poziții includ:
$LLY Eli Lilly: 15,31%, medicamente pentru slăbit, diabet și medicamente inovatoare.
$JNJ Johnson & Johnson: 10,11%, medicamente inovatoare și echipamente medicale.
$ABBV AbbVie: 7,87%, medicamente pentru boli autoimune și cancer.
$MRK Merck: 5,75%, medicamente oncologice și vaccinuri.
$UNH UnitedHealth: 5,45%, asigurări medicale și servicii medicale.
Alte companii mari din domeniu includ $TMO, $AMGN, $GILD, $ABT, $PFE, iar primele zece poziții reprezintă aproximativ 60,4% din fond. Din punct de vedere sectorial, farmaceuticele reprezintă 36,68%, biotehnologia 19,83%, serviciile medicale 17,22%, echipamentele medicale 14,94% și instrumentele științifice pentru viață 10,63%.
Astfel, $XLV nu este doar un ETF de medicamente inovatoare, ci un pachet care cuprinde companii mari din întregul lanț valoric al industriei medicale americane.
Ceea ce mă interesează cu adevărat este performanța istorică în anii alegerilor de la jumătatea mandatului.
Conform datelor din 2002, 2006, 2010, 2014, 2018 și 2022, $XLV a înregistrat câștiguri pozitive în fiecare an de alegeri în perioada 25 iulie - 30 noiembrie, cu o creștere medie de 8,6%. În 2002 a crescut cu 13,32%, iar în 2022, chiar și în contextul unui bear market pe piața americană, a urcat cu 6,95%.
Desigur, acesta este un interval de timp specific. Dacă analizăm întregul an electoral, în cele șase alegeri de la jumătatea mandatului, $XLV a scăzut de două ori. Prin urmare, nu putem considera o rată de succes de 100% în acest interval ca o garanție că va crește în 2026.
De ce performează bine sectorul medical în jurul alegerilor de la jumătatea mandatului?
Cred că există trei motive principale.
Primul este incertitudinea politică. Industria medicală americană depinde puternic de Medicare, Medicaid, prețurile medicamentelor și reglementările guvernamentale. Înainte de alegeri, piața evaluează riscurile politice, iar după alegeri, odată ce structura puterii în Congres devine clară, o parte din incertitudini se disipă, iar piața poate reajusta evaluările companiilor medicale.
Al doilea este caracterul defensiv. În perioade economice dificile, companiile tech pot amâna construcția centrelor de date, iar firmele pot reduce achizițiile de servere, însă cererea pentru medicamente esențiale, asigurări medicale și servicii medicale nu dispare brusc. Astfel, când Wall Street este îngrijorat de creșterea economică, ratele dobânzilor sau evaluările acțiunilor tech, sectorul medical poate atrage o parte din fondurile defensive.
Al treilea motiv, care face 2026 deosebit de interesant, este rotația capitalului.
Anul acesta, sectoarele AI, semiconductori, comunicații optice și stocare au avut creșteri spectaculoase, iar acțiuni precum $MU, $SNDK, $LITE au atras mult capital. Pe măsură ce unele acțiuni tech devin supraevaluate și pozițiile prea aglomerate, instituțiile ar putea reconsidera alocarea activelor la final de an, mutând o parte din fonduri către sectoare cu performanțe mai modeste, dar cu profitabilitate stabilă.
Totuși, asta nu înseamnă că toate fondurile vor migra din AI în sectorul medical. Confirmarea rotației necesită ca $XLV să depășească constant $SPY, iar așteptările de profit ale companiilor medicale să se îmbunătățească, nu doar o creștere punctuală.
Privind catalizatorii reali pentru 2026:
Afacerile $LLY cu medicamente pentru slăbit și diabet rămân direcții de creștere foarte urmărite; cercetarea de noi medicamente, tratamentele oncologice și cererea pentru echipamente medicale oferă surse de profit independente de AI. În plus, sectorul asigurărilor medicale se diferențiază clar, de exemplu $HUM a beneficiat recent de îmbunătățirea ratingului Medicare Advantage, ceea ce a impulsionat semnificativ prețul acțiunilor.
Din punct de vedere tehnic, $XLV a închis pe 9 octombrie la 170,81 USD, cu o creștere zilnică de 1,58%. Voi urmări cu atenție o eventuală spargere a nivelului de 172-173 USD, susținerea în zona 168-170 USD și dacă apare o cumpărare mai evidentă în jurul valorii de 165-166 USD.
Există însă două riscuri de luat în considerare.
Pe de o parte, P/E estimat al $XLV este de aproximativ 20, ceea ce nu este o evaluare extrem de ieftină, mai ales că $LLY reprezintă peste 15% din fond; competiția pe piața medicamentelor pentru slăbit și schimbările de evaluare pot afecta întregul ETF. Pe de altă parte, negocierile privind prețurile medicamentelor, politicile de plată a asigurărilor, expirarea patentelor și costurile compensărilor medicale rămân riscuri reale, iar încheierea alegerilor nu le elimină.
Prin urmare, consider că $XLV merită atenție nu doar pentru că a crescut în toate cele șase ferestre istorice ale alegerilor de la jumătatea mandatului, ci pentru că combină reziliența cererii medicale, schimbările așteptate în politici, surse independente de profit și potențialul rotației capitalului.
Dacă în săptămânile următoare $XLV va sparge cu volum platforma recentă de consolidare, va continua să depășească $SPY și așteptările de profit ale liderilor medicali vor continua să se îmbunătățească, atunci acest sector, mult timp umbrit de strălucirea AI, merită o reanaliză serioasă pe Wall Street.
În ultimii ani, AI a fost protagonistul pieței, dar în etapa următoare, atenția fondurilor nu va fi concentrată doar pe AI. Oportunitățile cu adevărat valoroase sunt cele în care fundamentalele se îmbunătățesc, dar piața încă nu le-a prețuit pe deplin.
Dacă săptămâna aceasta ai pierdut mult și te simți rău, aș vrea să spun câteva cuvinte.
$SOXX a scăzut timp de 9 zile consecutive de tranzacționare, iar sectorul semiconductorilor aproape că nu a avut o revenire susținută semnificativă. Stocarea, comunicațiile optice, puterea de calcul AI și echipamentele pentru semiconductori au suferit toate corecții evidente. Mulți probabil au pierdut banii câștigați în ultimele luni și chiar au început să se îndoiască dacă sunt potriviți pentru investiții.
Înțeleg acest sentiment. Această rundă de piață este cu adevărat dificilă, scăderile continue consumă răbdarea, mai ales când simți că a scăzut destul într-o zi, iar a doua zi vezi un nou minim.
Dar sper ca nimeni să nu-și nege complet judecata anterioară din cauza evoluției din ultimele zile.
Până la închiderea de vineri, S&P 500 a crescut în acest an cu 11,9%, iar indicele compozit Nasdaq a urcat cu 12,5%. Vânzările actuale sunt concentrate în sectoarele tehnologice și AI, alte industrii nu au înregistrat scăderi la fel de severe.
Eu încă cred că este o corecție profundă într-un bull market. După creșterea din septembrie, revenirea evaluărilor, combinată cu presiunea datorată titlurilor de stat americane, prețului petrolului și finanțării AI, forțează retragerea capitalului aglomerat anterior. Aceasta nu înseamnă că competitivitatea pe termen lung a tuturor companiilor AI s-a deteriorat.
Piața nu merge într-o singură direcție pentru totdeauna. După scăderi extreme consecutive, odată ce presiunea de vânzare se diminuează și capitalul reintră, poate apărea o revenire semnificativă. Istoric, sectorul semiconductorilor a trecut prin ajustări similare și apoi a revenit la creștere, ceea ce nu este neobișnuit.
Îmi păstrez așteptările pentru o revenire, dar nu știu când va veni și nu cred că după revenire nu vor mai fi scăderi.
Așadar, acum este esențial să gestionezi bine pozițiile.
Dacă poziția ta este atât de mare încât îți afectează viața normală, ar trebui să iei în serios reducerea riscului, nu să pui toate speranțele pe o revenire săptămâna viitoare. Mai ales să nu folosești efect de levier sau să pariezi pe opțiuni pe termen scurt pentru a recupera rapid.
Dacă deții acțiuni de calitate, cu fundament solid, iar poziția este în limite suportabile, verifică din nou profitabilitatea companiei, evaluarea și competitivitatea pe termen lung, nu este nevoie să iei decizii pripite din cauza fluctuațiilor de preț din câteva zile.
Cei care au încă lichidități nu trebuie să se grăbească să cumpere totul dintr-o dată. Dacă vor apărea prețuri mai bune, pot investi treptat.
Eu consider întotdeauna că investiția este o activitate pe termen lung. Nu trebuie să câștigăm maxim în fiecare creștere, nici să anticipăm perfect fiecare scădere.
Ceea ce contează cu adevărat acum este să nu lăsăm o corecție să ne distrugă situația financiară și planurile de investiții pe termen lung.
În acest weekend, puteți urmări mai puțin piața. Piața este închisă, iar să te uiți la pierderile din cont nu va schimba prețurile de luni.
Eu rămân optimist pe termen lung în privința AI și nu mi-am schimbat opinia despre companiile de calitate din cauza scăderii din octombrie.
Dar recuperarea pieței necesită timp, nu trebuie să ne forțăm să recuperăm toate pierderile în câteva zile.
Controlează-ți pozițiile, păstrează lichidități și ai grijă de viața ta.
Această corecție poate nu s-a terminat încă, dar nu există dovezi că viitorul va fi doar în scădere.
Atâta timp cât nu am fost forțați să părăsim piața din cauza levierului și pozițiilor necontrolate, încă avem opțiunea de a participa la următoarea oportunitate.
$SOXX a scăzut nouă zile consecutive, tocmai când expirau opțiunile lunare din octombrie. Cred că săptămâna viitoare există o fereastră de revenire demnă de atenție pentru sectorul semiconductorilor, dar nu trebuie să considerăm simplist că după expirarea opțiunilor piața va crește neapărat. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO
16 octombrie este ziua de expirare a opțiunilor lunare pe piața americană, iar pe 21 octombrie expiră opțiunile și contractele futures legate de VIX.
De ce merită atenție acest moment?
Pentru că după expirarea unui volum mare de opțiuni, expunerea Delta și Gamma a market maker-ilor se modifică, unele poziții de hedging trebuie ajustate, iar noi poziții de opțiuni vor fi treptat construite.
Pentru sectorul semiconductorilor, care a scăzut deja semnificativ în mod continuu, acest lucru poate schimba structura tranzacțiilor pe termen scurt.
Mai ales într-un mediu cu Gamma negativă, dacă market maker-ii dețin expuneri de risc în direcția respectivă, comportamentul de hedging poate amplifica creșterile și scăderile pieței spot.
Când prețul acțiunilor scade continuu, unele tranzacții de hedging pot crește presiunea de vânzare; iar dacă prețul se redresează rapid, cererea de hedging poate trece la cumpărare.
Dar trebuie subliniat că modelul Gamma este doar o estimare, iar opțiunile deschise nu pot demonstra direct direcția reală a pozițiilor market maker-ilor.
Nu voi concluziona doar pe baza expirării opțiunilor că săptămâna viitoare va avea loc neapărat un short squeeze.
Totuși, din structura actuală a lumânărilor, semiconductorii sunt deja sever supravânduți. După nouă zile consecutive de scădere, dacă presiunea de vânzare nouă începe să slăbească, este posibilă o corecție clară a prețului.
Problema principală acum este dacă revenirea poate fi susținută.
Dacă săptămâna viitoare $SOXX are una sau două lumânări mari de creștere, dar nu reușește să depășească nivelul platformei anterior pierdute și apoi formează un nou maxim inferior, atunci tendința descendentă pe termen mediu rămâne neschimbată.
În schimb, dacă creșterea este însoțită de o îmbunătățire a volumului, mai multe acțiuni componente revin peste mediile mobile pe termen scurt, iar $QQQ și $SPY se stabilizează simultan, atunci revenirea poate avea o bază pentru continuare.
Am subliniat anterior că structura capitalului din octombrie este diferită de cea din iulie.
Până acum nu există dovezi suficiente că piața a acumulat o bază short atât de mare ca în iulie. Prin urmare, chiar dacă săptămâna viitoare apare o revenire puternică, nu este neapărat un short squeeze de amploare, ci mai degrabă o reducere a presiunii de vânzare, ajustări de hedging ale opțiunilor și o reconstrucție parțială a pozițiilor.
În ceea ce privește revenirea ulterioară, rămân precaut.
Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani rămâne ridicat, prețul petrolului continuă să pună presiune pe inflație, alegerile de la mijlocul mandatului din noiembrie se apropie, iar problema finanțării AI nu este rezolvată.
Aceste aspecte nu dispar doar pentru că expiră opțiunile.
Deci, gândirea mea este clară: pe termen scurt urmăresc revenirea, pe termen mediu gestionez pozițiile în continuare ca într-un trend descendent cu fluctuații.
Dacă săptămâna viitoare apare o creștere clară, dar condițiile macro și fluxurile de capital nu se îmbunătățesc substanțial, voi prefera să folosesc revenirea pentru a reduce expunerea la risc.
Doar când structura prețului, lățimea pieței și fluxurile de capital încep să se refacă sincron, voi reevalua dacă această corecție se apropie de final.
După nouă zile consecutive de scădere, o revenire nu este surprinzătoare.
Dar expirarea opțiunilor poate schimba doar structura tranzacțiilor pe termen scurt, nu poate schimba profitabilitatea companiilor sau mediul macroeconomic.
Încă cred că bull market-ul nu a fost infirmat clar, dar corecțiile profunde din cadrul bull market-ului pot dura săptămâni.
Revenirea poate fi urmărită și participată, dar riscul pozițiilor nu trebuie ignorat.
$SOXX a scăzut nouă zile consecutive, stabilind cea mai lungă serie de scăderi continue din mai 2006. O situație care nu s-a mai văzut de aproape 20 de ani, și totuși se întâmplă în 2026, când industria AI încă crește rapid. Nu m-aș fi așteptat ca semiconductoarele să scadă atât de mult. $QQQ $NVDA $MU $SNDK
Pe 5 octombrie, $SOXX a închis la 589,51 USD, iar pe 16 octombrie a scăzut deja la 493,39 USD, o scădere cumulată de aproximativ 16,3% în 9 zile de tranzacționare. Indicele Philadelphia Semiconductor a înregistrat, de asemenea, opt zile consecutive de scădere, cea mai lungă serie de la criza financiară din 2008.
Dar ceea ce mă îngrijorează mai mult decât scăderea este structura pieței din spatele acestei scăderi.
Din perspectiva graficului zilnic, $SOXX formează o tendință descendentă foarte tipică. Vârfurile de revenire scad constant, suporturile anterioare sunt pierdute unul după altul, iar de fiecare dată când apare o cumpărare, aceasta este rapid urmată de o nouă rundă de vânzări.
În special pe 15 octombrie.
În acea zi, $SOXX a atins un minim intraday de 495,78 USD, apoi a revenit la 514,71 USD la închidere, părea o încercare bună de oprire a scăderii.
Rezultatul a fost o deschidere în scădere a doua zi, cu o scădere sub minimul zilei precedente, închizând la 493,39 USD, aproape de minimul zilei.
Ce înseamnă asta?
Înseamnă că fondurile care au încercat să cumpere la minim cu o zi înainte au fost din nou în pierdere a doua zi. Piața nu le-a oferit nici măcar un răgaz.
Mai mult, volumul tranzacțiilor este demn de remarcat. La începutul lunii octombrie, volumul zilnic al $SOXX era de doar peste 4 milioane de acțiuni, iar pe 15 și 16 octombrie a crescut la aproximativ 16,7 milioane și respectiv 14,7 milioane de acțiuni.
Prețul a rupt consecutiv suporturile, volumul a crescut clar, iar revenirea nu a putut fi susținută. Aceasta nu este o structură sănătoasă de ajustare pe care aș dori să o văd.
Să vorbim acum despre opțiuni.
Până la închiderea din 16 octombrie, modelele terțe de date pentru opțiuni arată că raportul Put/Call neînchise pentru $SOXX este de aproximativ 1,86, cu poziții Put clar mai multe decât Call. Unele modele Gamma indică că piața este într-un mediu de Gamma negativ, iar zona în jurul valorii de 500 USD este o regiune importantă cu poziții concentrate de opțiuni.
Acum prețul a scăzut sub 500 USD.
Într-un scenariu de Gamma negativ, dacă market makerii trebuie să facă hedging Delta în direcția trendului, este posibil să vândă și mai mult când prețul scade, amplificând astfel volatilitatea pieței. Desigur, direcția reală a hedgingului depinde de pozițiile reale, aceste modele oferind doar o referință de risc.
Dar cred că există un aspect și mai important.
Această prăbușire nu are dovezi suficiente că ar fi fost cauzată în principal de o vânzare masivă activă a short-urilor noi.
Dimpotrivă, datele dezvăluite de Goldman Sachs Prime Brokerage arată că în procesul recent de de-leveraging global al piețelor de acțiuni, vânzările de poziții long au depășit răscumpărările de short-uri, iar acțiunile legate de AI au fost vândute net de fondurile de hedging timp de șase zile consecutive.
Cu alte cuvinte, vedem clar o retragere a pozițiilor long existente.
Desigur, nu putem afirma că short-urile nu au avut un rol. Pozițiile publice de opțiuni, volumul vânzărilor în short și graficele nu pot reflecta complet pozițiile reale ale instituțiilor.
Dar dacă doar eliberarea pozițiilor long aglomerate, reducerea bugetului de risc și hedgingul pasiv au cauzat o scădere atât de severă, atunci dacă vor apărea short-uri noi concentrate și presiuni de credit extinse, piața ar putea suporta un al doilea șoc.
Aceasta este adevărata mea preocupare.
Mulți prieteni poate nu înțeleg de ce sunt optimist față de AI, dar insist să reduc pozițiile?
Pentru că sunt întotdeauna long, dar nu cred că a fi bullish înseamnă să fii full risk și să ții cu orice preț.
Încă cred în cererea pentru infrastructura AI, procesele avansate, stocarea și comunicațiile optice în următorii ani. Nu cred că există suficiente dovezi că bull market-ul pe termen lung s-a încheiat definitiv.
În opinia mea, acum suntem mai aproape de o corecție profundă în cadrul unui bull market.
Dar o corecție profundă într-un bull market poate provoca pierderi serioase multor investitori.
A judeca direcția pe termen lung este o chestiune, iar gestionarea riscului pe termen scurt este alta.
Când piața înregistrează rupturi consecutive, reveniri eșuate, creșteri ale volumului și presiuni macroeconomice persistente, menținerea unei expuneri full risk anterioare nu devine rezonabilă doar pentru că ești bullish pe termen lung.
Am subliniat de multe ori că atunci când trebuie să ieși, trebuie să ieși, iar când trebuie să reduci pozițiile, trebuie să reduci.
A ieși aici nu înseamnă să vinzi tot fără să conteze costurile, nici să devin short.
Înseamnă că dacă poziția ta depășește capacitatea ta de a suporta riscul, iar opțiunile pe termen scurt și levierul pot transforma o corecție obișnuită într-o pierdere permanentă, trebuie să reduci riscul activ.
Chiar dacă $SOXX va avea o revenire de 5% sau chiar mai puternică după această scădere excesivă, nu voi considera imediat că ajustarea s-a încheiat.
Aș prefera să văd prețul stabilindu-se din nou în zonele cheie, revenirea să nu fie rapid înghițită de vânzări, structura volumului să se îmbunătățească, iar piața de credit și mediul macroeconomic să se stabilizeze treptat.
Până când aceste semnale apar, tind să folosesc revenirile fără suport susținut de cumpărători pentru a continua să ajustez pozițiile prea mari.
Această scădere m-a convins și mai mult de un lucru:
A avea dreptate într-un bull market nu înseamnă că poți suporta fiecare corecție din acel bull market.
Încă cred în dezvoltarea pe termen lung a AI și în companiile care au cu adevărat bariere tehnologice, profitabilitate și flux de numerar, care vor avea în continuare oportunități mari de investiții.
Dar nu voi ignora riscurile deja prezente doar pentru că cred în viitor.
Piața s-ar putea redresa în cele din urmă, dar condiția este să ai suficient capital și spațiu în poziții pentru a participa la următorul val.
În astfel de condiții extreme istorice, să supraviețuiești este mai important decât să dovedești că ai avut mereu dreptate.
După această rundă de scăderi bruște în sectorul semiconductorilor, voi începe să studiez în mod special acele companii care, în timpul întregului proces de scădere a sectorului, au reușit să mențină o relativă forță.
Mulți investitori preferă să cumpere acțiuni cu cele mai mari scăderi, considerând că o companie care a scăzut cu 30% are cu siguranță un potențial de revenire mai mare decât una care a scăzut cu 10%. Dar din punct de vedere al tranzacționării reale, nu sunt pe deplin de acord. $SOXX $QQQ $NVDA $AVGO
O companie care scade cu 30% poate fi din cauza unei supraevaluări anterioare grave sau pentru că piața începe să reducă așteptările privind profitabilitatea viitoare. O altă companie care scade doar cu 10% poate indica faptul că investitorii încă sunt dispuși să susțină creșterea sa pe termen lung și fluxul de numerar.
Aceste două comportamente de preț au semnificații complet diferite.
Acum voi împărți acțiunile din sectorul semiconductorilor în trei categorii.
Prima categorie este formată din companii cu fundament solid, bariere competitive puternice și care au arătat o forță relativă mai mare în timpul scăderii.
De exemplu $TSM, $ASML, $KLAC, $AVGO.
Aceste companii dețin avantaje competitive importante în domenii precum fabricația avansată, tehnologia litografiei, testarea proceselor și cipurile personalizate.
Creșterea lor pe termen lung nu depinde complet de sentimentul pieței, ci se bazează pe produse deja comercializate, relații cu clienții și o bază solidă de profit.
Dacă întregul sector va reveni, creșterea acestor companii nu va fi neapărat cea mai puternică, dar prefer să studiez dacă pot forma o tendință de creștere sustenabilă.
A doua categorie este formată din sectoare cu elasticitate ridicată, cum ar fi stocarea și comunicațiile optice.
$MU, $SNDK, $LITE, $COHR.
Aceste companii pot beneficia de cererea industrială și creșterea profitabilității, dar sunt și mai sensibile la așteptările ciclice, comprimarea evaluărilor și comportamentul tranzacțiilor de capital.
Odată ce piața își reface clar apetitul pentru risc, pot avea o revenire mai puternică. Dar dacă ajustările ulterioare nu s-au încheiat, aceste acțiuni pot suferi o a doua scădere mai accentuată.
A treia categorie este formată din companii care depind puternic de așteptările de creștere viitoare, condițiile de finanțare sau care încă nu au stabilizat realizarea profitului.
Chiar dacă aceste acțiuni cresc cu 20% după o scădere bruscă, nu înseamnă neapărat că riscurile fundamentale au dispărut.
Nu voi considera automat că o companie care a scăzut cel mai mult este cea mai demnă de cumpărat.
Pentru a evalua calitatea revenirii, voi urmări în special forța relativă.
Dacă $SOXX crește cu 5%, o companie crește cu 8%, iar apoi când întregul sector corectează, ea reușește să păstreze un minim mai ridicat, asta indică cel puțin o reziliență mai mare a prețului în această revenire.
În schimb, dacă $SOXX a început deja să se refacă, iar o companie continuă să performeze sub sector și chiar să atingă noi minime, voi reanaliza așteptările de profit, evaluarea și structura deținerilor de pe piață.
Desigur, forța relativă nu înseamnă neapărat creșterea deținerilor instituționale și nu poate fi judecată doar pe baza câtorva lumânări K.
Încă tind să cred că ajustarea din octombrie nu s-a încheiat și că probabil vor urma mișcări alternative de revenire și scădere.
Deci, adevărata fereastră de observație ar putea apărea chiar după următoarea revenire.
Cine poate depăși maximele anterioare? Cine nu mai face minime noi la corecție? Cine poate să se mențină peste mediile mobile importante? Cine are așteptări de profit stabile?
Aceste întrebări sunt mult mai importante decât simpla comparație a celor care au scăzut cel mai mult.
Pentru investitorii cu lichidități suficiente, prefer să aștept apariția unor companii de calitate cu evaluări rezonabile și o structură de preț mai bună, pentru a construi treptat poziții în acțiuni.
Pentru cei care au avut deja poziții mari în acțiuni cu elasticitate ridicată, dacă revenirea nu este susținută de capital continuu, încă prefer să reduc riscul prin vânzări în creștere.
Sunt optimist în privința revenirii viitoare a semiconductorilor și încă cred în dezvoltarea pe termen lung a AI, dar nu intenționez să tratez toate acțiunile care au scăzut ca pe niște "găuri de aur".
Ceea ce merită cu adevărat studiat în următoarea creștere sunt companiile care, după ajustarea pieței, pot menține avantajele competitive, pot realiza profit și pot recâștiga treptat sprijinul cumpărătorilor.
Această rundă de scădere a semiconductorilor are un set de date foarte demn de atenție: investitorii individuali cumpără masiv, dar fondurile instituționale devin tot mai prudente. $SOXX a scăzut timp de 9 zile consecutive de tranzacționare, problema poate să nu fie că nimeni nu cumpără, ci că cererea de cumpărare nu este suficientă pentru a absorbi oferta de vânzare. $QQQ $NVDA $MU $SNDK
Citadel Securities a dezvăluit recent că, într-o săptămână statistică pe platforma sa, investitorii individuali au cumpărat net acțiuni americane în valoare de 9,1 miliarde de dolari, cel mai ridicat nivel din ultimele 15 săptămâni, dintre care semiconductorii au avut o cumpărare netă de 2,6 miliarde de dolari, iar acțiunile legate de infrastructura cloud AI au avut o cumpărare netă de 700 milioane de dolari.
În același timp, comportamentul fondurilor instituționale observat de Vanda Research este complet diferit. Expunerea fondurilor de hedging pe acțiuni a scăzut, cumpărăturile instituționale de opțiuni s-au redus, iar fondurile încep să se mute de la acțiuni de creștere către sectoare defensive.
Acest set de date este în mare parte în concordanță cu evaluarea mea anterioară a pieței din octombrie.
Am considerat întotdeauna că caracteristica principală a acestei corecții este reducerea pozițiilor long existente pe AI, nu o activare completă a pozițiilor short. Deși investitorii individuali sunt dispuși să cumpere la scădere, investitorii instituționali care anterior aveau poziții aglomerate reevaluează riscurile.
După încheierea raliului de short squeeze din septembrie, unele acțiuni încă au evaluări ridicate. În prezent, randamentele obligațiunilor americane rămân ridicate, creșterea prețului petrolului adaugă presiune inflaționistă, iar costurile de finanțare pentru centrele de date AI încep să fie puse sub semnul întrebării.
Până când aceste probleme nu sunt rezolvate, instituțiile pot alege să continue să reducă expunerea la risc.
Cumpărarea de 2,6 miliarde de dolari de către investitorii individuali pare mult, dar este o statistică a unei platforme specifice și nu reprezintă fluxul net de capital al întregii piețe. Prețurile continuă să scadă, ceea ce indică un dezechilibru persistent între forțele de cumpărare și vânzare.
Mai mult, consider că această structură a capitalului prezintă un risc.
Dacă investitorii individuali continuă să cumpere la scădere, dar instituțiile nu sunt dispuse să-și mărească pozițiile, fiecare revenire ar putea întâmpina presiune de vânzare din partea fondurilor blocate anterior.
Prin urmare, chiar dacă săptămâna viitoare semiconductorii înregistrează o revenire clară, nu voi considera că ajustarea s-a încheiat.
Ceea ce merită cu adevărat atenție este dacă fondurile instituționale își măresc din nou expunerea pe acțiunile tehnologice și dacă $SOXX poate forma un minim mai ridicat după revenire.
Dacă structura capitalului nu se îmbunătățește, iar randamentele obligațiunilor și prețul petrolului rămân ridicate, încă prefer să folosesc revenirea pentru a reduce pozițiile.
Totuși, nu este nevoie să fim excesiv de pesimiști.
Slăbiciunea cumpărăturilor instituționale nu înseamnă că acestea nu se vor întoarce niciodată. Atâta timp cât presiunile macroeconomice se diminuează, evaluările revin în intervale rezonabile și așteptările privind profiturile companiilor rămân stabile, realocarea capitalului poate stimula o nouă creștere puternică.
Încă tind să cred că bull market-ul nu s-a încheiat, dar această corecție din octombrie ar putea avea nevoie de timp pentru a fi digerată.
Acum trebuie să fim atenți la situația în care investitorii individuali continuă să cumpere, iar instituțiile să-și reducă expunerea.
Până când capitalul nu revine cu adevărat, controlul pozițiilor este mai important decât ghicirea datei unei reveniri.