Thị trường hiện tại giống như lái xe trong sương mù, tầm nhìn không đủ, mọi người đều đạp phanh tiến lên — BTC, WLD, BICO đều đang chờ một tín hiệu để đạp ga. Phiên sáng tăng mạnh dễ gây nhầm lẫn nhất, một cây nến tăng chỉ là dò đường, tín hiệu thực sự là sau khi tăng không giảm lại, có người bắt đáy khi điều chỉnh, đáy mới cao hơn đáy trước đó. #Dòng tiền ETF BTC vẫn là chỉ báo xu hướng $BTC BTC tiếp tục đóng vai trò như đáy neo, cấu trúc không bị phá vỡ, tiền mới dám tìm kiếm các mã có tính biến động; $WLD Tâm lý nhạy cảm hơn, một khi tăng mạnh vượt qua ngưỡng kháng cự trên mà không giảm lại, rất dễ từ giai đoạn tích lũy chuyển sang giai đoạn tăng tốc; $BICO thiên về cạnh tranh về mặt cung cầu, đáy dần dần được nâng lên, áp lực bán giảm dần, sự thay đổi chậm này đáng chú ý hơn là một cú tăng đột ngột. Bên mua chờ ba điều cùng xuất hiện: BTC chủ động mạnh lên, $WLD WLD bứt phá không giảm lại, $BICO BICO liên tục tăng khối lượng — hai tín hiệu cùng xác nhận, tâm lý quan sát phiên sáng có thể chuyển sang tranh mua; bên bán thì chú ý xem BTC có yếu đi trước không, rồi xem WLD có nhanh chóng giảm trở lại vùng tích lũy ban đầu hay không. Nhìn lên: BTC giữ vững trọng tâm, BICO tăng khối lượng trước, WLD theo xu hướng tăng tốc; nhìn xuống: WLD mất khí thế trước, BICO bắt đầu yếu đi. Trước khi kết quả FOMC được công bố, diễn biến của BTC quyết định tiền có dám mạo hiểm ra ngoài hay không, cơ hội thực sự thường ẩn trong khoảnh khắc đa số còn đang do dự.

【8 trang web tôi sẽ mở trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa mỗi ngày】 Nếu mỗi ngày trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa bạn vẫn chỉ lướt Twitter xem “người nổi tiếng hôm nay lạc quan hay bi quan”, tôi khuyên bạn nên lưu lại 8 trang web dưới đây. Hiện tại tôi chủ yếu xem bốn việc trước giờ mở cửa: Futures đi như thế nào, lãi suất ra sao, hôm nay có dữ liệu gì, công ty nào đột ngột biến động. 1. TradingView｜Quét biến động trước giờ mở cửa Xem trực tiếp Pre-Market Gainers, Losers, Most Active. Tôi không nhất thiết mua cổ phiếu tăng nhiều nhất, nhưng sẽ tìm: Tăng bất thường ở vốn hóa lớn Khối lượng giao dịch tăng rõ rệt Các ngành mình quan tâm đột nhiên đồng loạt biến động Biết trước hôm nay tiền đang ở đâu. 2. Finviz Futures｜Quét nhanh tài sản rủi ro toàn cầu trong một phút Futures chỉ số chứng khoán, dầu thô, vàng, khí tự nhiên, trái phiếu, tài sản liên quan đến USD cơ bản đều có thể quét trên một trang. Tôi không chỉ xem NASDAQ Futures trước giờ mở cửa. Nếu đồng thời xuất hiện: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng USD tăng Giá dầu tăng Futures Nasdaq giảm Thì đây hoàn toàn là hai môi trường thị trường khác với việc chỉ đơn thuần “Nasdaq giảm 0.5%”. 3. Investing Economic Calendar｜Biết hôm nay có thể biến động lúc mấy giờ CPI, PPI, Nonfarm, Initial Claims, GDP, PMI, bán lẻ, bài phát biểu Powell, FOMC cơ bản đều có thể tra cứu. Việc đầu tiên tôi làm mỗi ngày là xác nhận: Tối nay có dữ liệu 3 sao không. Nếu không, bạn vừa mở vị thế, năm phút sau có dữ liệu ra làm thị trường biến động mạnh mà bạn còn không biết chuyện gì xảy ra. 4. CME FedWatch｜Thị trường đang đặt cược bao nhiêu lần hạ hay tăng lãi suất Đừng chỉ xem tiêu đề tin tức viết: “Thị trường dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất.” Hãy xem trực tiếp xác suất. Điểm quan trọng không phải xác suất hôm nay là bao nhiêu, mà là: Hôm qua 60%, hôm nay đột ngột còn 35%, tại sao? Việc định giá lại này thường quan trọng hơn với cổ phiếu công nghệ. 5. CBOE VIX｜Xem thị trường có hoảng loạn không VIX không đơn giản là “chỉ số sợ hãi”. Tôi thích xem nó có phân kỳ với chỉ số hay không. Ví dụ Nasdaq vẫn tăng nhưng VIX bắt đầu tăng liên tục, tôi sẽ cẩn thận hơn. 6. Nasdaq Earnings Calendar｜Hôm nay ai công bố báo cáo tài chính Đặc biệt trong mùa báo cáo tài chính, mỗi ngày trước giờ mở cửa quét một lần. Bởi vì báo cáo tài chính của một công ty không chỉ ảnh hưởng đến chính nó. Báo cáo tài chính của $MU có thể ảnh hưởng đến Memory; $ANET có thể ảnh hưởng đến Networking; Báo cáo của Hyperscaler có thể ảnh hưởng đến toàn bộ chuỗi ngành AI CapEx. 7. Bộ Tài chính Mỹ｜Xem trực tiếp lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ Tôi đặc biệt xem: 2Y 10Y 30Y Giá trị cổ phiếu công nghệ nhiều khi không sợ tin tức mà sợ lãi suất chiết khấu tăng đột ngột. 10Y nhảy vài chục điểm cơ bản trong một ngày có thể quan trọng hơn cả mười tin tức AI. 8. Yahoo Finance Markets｜Cuối cùng nhìn lại toàn thị trường Futures chỉ số, dầu thô, vàng, BTC, ngoại hối, chỉ số toàn cầu đặt cùng một chỗ để quét. Cuối cùng quay lại Watchlist của mình. Hiện tại tôi không dự đoán trước giờ mở cửa: “Hôm nay chắc chắn tăng hay chắc chắn giảm.” Điều tôi thực sự muốn biết là: Hôm nay thị trường có khả năng giao dịch gì nhất. Dữ liệu vĩ mô? Lãi suất? Báo cáo tài chính? AI? Giá dầu? Chính sách? Hiểu rõ chủ đề trò chơi trước rồi mới quyết định hôm nay có nên ra tay hay không.

Hiện tại, điều tôi lo ngại nhất về thị trường AI không phải là “giảm tốc mô hình”, mà là nợ. Hôm nay BIS vừa cảnh báo rằng thị trường AI toàn cầu đã bắt đầu xuất hiện dấu hiệu mong manh. Lý do rất đơn giản: trong vài năm qua, sự mở rộng AI ngày càng không dựa vào dòng tiền mặt để đầu tư dần dần, mà dựa vào nợ doanh nghiệp, tài trợ và các sắp xếp vốn phức tạp khác để xây dựng trung tâm dữ liệu trước. Một con số rất đáng chú ý là: đến năm 2025, quy mô vay mượn của các công ty công nghệ tư nhân liên quan đến AI đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Trong thời kỳ thị trường tăng trưởng, điều này không thành vấn đề vì mọi người mặc định rằng doanh thu AI sớm muộn cũng sẽ theo kịp CapEx. Nhưng hiện nay, trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã trở lại mức trên 5%, chi phí tài trợ ngày càng cao, nếu tăng trưởng doanh thu AI thấp hơn kỳ vọng một chút, vấn đề sẽ xuất hiện: GPU vẫn đang khấu hao, trung tâm dữ liệu vẫn phải trả tiền điện, lãi suất nợ không bao giờ ngừng. Vì vậy, điều AI cần chứng minh trong giai đoạn này không còn là “mô hình có thể thông minh hơn nữa hay không”. Mà là: Hàng nghìn tỷ đô la đã đổ vào trong ba năm qua, khi nào mới bắt đầu tạo ra đủ dòng tiền mặt thực sự. AI tiếp tục tăng trưởng tất nhiên không thành vấn đề. Điều thực sự nguy hiểm là tốc độ tăng trưởng bắt đầu chậm hơn tốc độ tăng nợ.

COHR đã tăng 4% vào thứ Sáu tuần trước, nhưng hôm nay trước giờ mở cửa giảm hơn 7%: Cái kim của mô-đun quang đã đâm sâu đến mức nào? Vào thứ Sáu tuần trước, $COHR đóng cửa ở mức 305 đô la, tăng khoảng 4,2%; $AAOI đóng cửa ở mức 105 đô la, tăng khoảng 2%. Đến trước giờ mở cửa hôm nay, COHR khoảng 283, AAOI khoảng 98,5, giảm lần lượt khoảng 7,3% và 6,5%; $LITE cũng giảm từ mức đóng cửa 927 của thứ Sáu tuần trước xuống khoảng 860 trước giờ mở cửa, giảm khoảng 7,2%. Từ "vốn vẫn đang tranh giành" đến "ba cổ phiếu cùng bị đánh", chỉ cách nhau một cuối tuần. Điều đáng sợ không phải là giảm giá, mà là lấy sức mạnh của thứ Sáu tuần trước làm lý do cho sự yếu kém hôm nay. Cùng là truyền thông quang học, độ đàn hồi của AAOI phụ thuộc nhiều hơn vào sự tăng trưởng của mô-đun quang tốc độ cao, LITE còn dựa vào thiết bị quang và chuyển mạch, trong khi COHR có kinh doanh rộng hơn. Áp lực bán chung hôm nay chưa chắc đã cho thấy đơn hàng của ba công ty cùng lúc xấu đi; tôi thiên về việc coi đây là sự co lại rủi ro của nhóm cổ phiếu định giá cao, nhưng đó chỉ là phán đoán, còn phải chờ mở cửa để xác nhận. AAOI trước tiên xem có thể lấy lại 100 không, LITE có thể phục hồi trên 900 không, COHR có thể trở lại 300 không; nếu连盘前低位都守不住, đừng vội gọi đó là "hố vàng". Giá chào bán trước giờ mở cửa là cảnh báo, không phải kết luận cả ngày. Đầu tư AI sẽ không biến mất chỉ vì một lần áp lực bán trước giờ mở cửa đột ngột, nhưng sự phục hồi của cổ phiếu có độ đàn hồi cao cũng phải dựa vào giao dịch mua thực sự, không phải khẩu hiệu.

Hôm nay, điều thực sự xảy ra với cổ phiếu AI không phải là "AI sụp đổ", mà là một cuộc chuyển đổi vị thế rất rõ ràng. $NVDA giảm hơn 3%, $AMD, $MRVL, $INTC giảm 5%—6%, chỉ số bán dẫn từng lúc gần -6%; trong khi đó $NOW, $ADBE lại tăng hơn 3%, $META, $GOOGL, $MSFT cũng rõ ràng chống chịu giảm tốt hơn. Thị trường đột nhiên bắt đầu giao dịch một câu hỏi mà trước đây chưa ai thực sự nghĩ đến: Nếu AI thực sự chậm lại, ai sẽ là người thiệt nhất? Câu trả lời có thể không phải là Google và Microsoft, mà là những người bán sức mạnh tính toán. Các hyperscaler vài năm trước đã đổ hàng nghìn tỷ đô la xây dựng cơ sở hạ tầng, nếu tốc độ cập nhật mô hình chậm lại, họ hoàn toàn có thể mua ít GPU hơn, trước tiên tận dụng dần sức mạnh tính toán đã xây dựng; nhưng NVDA, Memory, Networking, Neocloud lại chính là những người kiếm tiền từ việc "mở rộng điên cuồng hàng năm". Vì vậy, tôi nghĩ xu hướng hôm nay rất đáng nhớ: Trong hai năm qua, tất cả cổ phiếu AI cơ bản đều tăng cùng nhau. Hôm nay, thị trường lần đầu tiên bắt đầu phân biệt nghiêm túc: ai là người tiêu tiền cho AI, ai là người kiếm tiền từ AI.

Chuỗi AI trên thị trường chứng khoán Mỹ chịu áp lực trước giờ mở cửa, nhưng HYPE lại vượt lên 80: SOL, HYPE, OKB trong ba đồng này ai có tính chủ động hơn? Khi cổ phiếu công nghệ yếu đi trước giờ mở cửa, thị trường tiền mã hóa không đồng loạt giảm. $SOL hiện giao dịch khoảng 101,4 USD, giữ trên mốc 100; $HYPE khoảng 80,2, tăng khoảng 3,6% trong ngày, sát mức cao 80,38; $OKB khoảng 113,7, tăng không nhiều, vẫn trong vùng dao động của nó. Cả ba đều tăng, nhưng không phải cùng một kiểu mạnh: HYPE chiếm vị trí trước, SOL giữ mốc tâm lý, OKB vẫn đang chờ bứt phá. Nói bây giờ là “bản sao khởi động toàn diện” thì còn quá sớm. HYPE vượt 80 chưa phải kết thúc, quan trọng là có thể giữ lại sau khi điều chỉnh hay không; nếu không, điểm thấp trong ngày quanh 76,7 có thể bị kiểm tra lại. SOL nếu vượt 102,2 và giữ được, thì 100 mới thực sự là hỗ trợ; mất mốc 99, đà hồi phục hôm nay phải tính lại. OKB cần vượt qua 114,3, 111,8 là đáy hiện tại không thể dễ dàng mất đi. Nếu chỉ có một trong ba tín hiệu xuất hiện, điều đó giống như vốn đang chọn mua từng đồng, chứ không phải mua ồ ạt không phân biệt. Tối nay khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, có thể sẽ viết lại tâm lý ngắn hạn của thị trường tiền mã hóa. Tôi sẽ không bán khống tất cả các đồng chỉ vì chứng khoán Mỹ giảm trước giờ mở cửa, cũng không mua theo tất cả các đồng chỉ vì HYPE mạnh. Ai có thể nâng điểm thấp khi người khác còn do dự, người đó mới thực sự nắm được cơ hội tiếp theo.

Cổ phiếu lưu trữ giảm mạnh hơn cả NVIDIA: Sáng nay trước giờ mở cửa, thực sự là do đơn hàng hay do vị thế chật chội? Cuối tuần trước, $SNDK đóng cửa ở 1633 USD, sáng nay trước giờ mở cửa khoảng 1536, giảm gần 6%; $MU từ 975 giảm xuống khoảng 918, giảm gần 5,8%; $NVDA từ 218 giảm xuống khoảng 213, giảm khoảng 2,4%. Cùng thuộc chuỗi AI, cổ phiếu lưu trữ giảm sâu hơn rõ rệt. Thị trường đang lo ngại về tốc độ phát triển AI ngày càng tăng, cộng thêm áp lực lãi suất, việc các quỹ bán vị thế biến động cao trước là điều dễ hiểu. Nhưng giá cổ phiếu giảm trước giờ mở cửa không chứng minh khách hàng đột ngột hủy đơn hàng NAND hay HBM. Tôi sẽ không trộn ba công ty này thành một logic chung. SNDK xem xét định giá NAND và tồn kho, MU xem cung cầu DRAM, HBM, NVDA xem doanh số hệ thống AI. Nếu khi mở cửa NVDA nhanh chóng thu hẹp đà giảm, trong khi MU, SNDK tiếp tục yếu đi, thì lưu trữ cần được phân tích riêng; nếu cả ba cùng phục hồi đồng bộ, thì giống như sự bù đắp sau đợt bán tháo do tâm lý. Quan sát ngắn hạn xem SNDK có thể lấy lại 1600, MU có thể về 950, NVDA có thể đứng lại 218 hay không. Nếu sau khi mở cửa khối lượng càng lớn, giá càng thấp, tôi sẽ ưu tiên quản lý rủi ro, không vội bắt đáy. Điều thực sự cần phân biệt là giá cổ phiếu giảm trước hay đơn hàng thực sự đã thay đổi. Câu trả lời này không thể chỉ dựa vào một cây nến trước giờ mở cửa.