Le marché obligataire mondial est un peu "EMO" ces derniers temps. Ce n'est pas parce que les obligations sont soudainement devenues mystérieuses, mais parce que le marché commence à s'inquiéter collectivement de trois choses : Les prix ne baissent toujours pas, Les taux d'intérêt ne descendent pas, La dette devient de plus en plus coûteuse. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à environ 4,8 %, et les rendements des obligations d'État au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon augmentent également. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a même dépassé 3 %, un niveau jamais vu depuis près de 30 ans. La logique derrière cela est simple : Hausse des rendements = baisse des prix des obligations. Les obligations sont vendues massivement = le marché exige un rendement plus élevé. Le marché exige un rendement plus élevé = l'argent devient plus cher. Pourquoi ce changement soudain ? Premièrement, la hausse des prix du pétrole ravive les anticipations d'inflation. Deuxièmement, les gouvernements ont trop de dettes, la pression fiscale augmente. Troisièmement, les attentes de hausse des taux en septembre se renforcent, personne n'ose parier à l'avance sur un assouplissement. Ce n'est donc pas une simple "volatilité du marché obligataire". Ce qui est vraiment affecté, c'est la valorisation de tous les actifs. Quand le taux sans risque augmente, les actions à forte valorisation souffrent en premier ; Le coût du financement des entreprises augmente, la flexibilité des bénéfices est comprimée ; Les économies à forte dette sont également sous pression ; Même les obligations à long terme sont frappées par la hausse continue des taux. Les investisseurs ordinaires ne doivent pas seulement regarder les indices en rouge ou vert. Je vais me concentrer sur trois choses : 1. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépassera-t-il vraiment 5 % ; 2. Combien de temps le prix du pétrole peut-il encore augmenter, l'inflation va-t-elle remonter ; 3. En septembre, les principales banques centrales vont-elles vraiment augmenter les taux ou font-elles juste peur au marché. Hausse des prix du pétrole -> remontée de l'inflation -> renforcement des attentes de hausse des taux -> vente massive des obligations mondiales -> augmentation du coût du capital -> pression sur les actifs à forte valorisation. Le plus important maintenant n'est pas de deviner la hausse ou la baisse de demain, mais d'examiner dans son portefeuille quels actifs reposent sur une histoire et lesquels reposent sur des flux de trésorerie.

Les investisseurs ordinaires doivent finalement revenir à une chose : pouvez-vous créer votre propre système. Apprendre la macroéconomie, les taux d'intérêt, l'inflation, la répartition des actifs sert à comprendre pourquoi le marché bouge ; mais au final, tout doit se ramener à l'entreprise, au secteur, aux rapports financiers et à vos propres décisions d'investissement. Sinon, il est facile de tomber dans cet état : avoir lu beaucoup sur la macroéconomie, mais ne pas savoir quoi acheter ; connaître beaucoup de concepts, mais ne pas pouvoir maintenir ses positions ; consulter les actualités tous les jours, mais finir par être guidé par ses émotions. Les deux dernières étapes du radar sont donc cruciales : Premièrement, comprendre l'entreprise. Ne commencez pas par courir après les tendances, posez-vous d'abord quatre questions : Le secteur a-t-il encore un grand potentiel ? Cette entreprise a-t-elle un avantage concurrentiel durable ? Les revenus, les bénéfices et les flux de trésorerie dans les rapports financiers sont-ils sains ? La valorisation actuelle est-elle élevée, et si oui, en quoi ? Où est-elle bon marché ? Un véritable investissement à long terme ne consiste pas à voir qui monte le plus aujourd'hui, mais qui peut continuer à gagner de l'argent, à élargir son avantage et à traverser les cycles. Un fonds indiciel est essentiellement un panier d'entreprises. Vous n'avez pas besoin de surpondérer des actions individuelles, mais vous devez comprendre les entreprises. Car ce n'est qu'en comprenant les entreprises que vous comprendrez pourquoi l'indice monte à long terme, et vous saurez si une baisse est une libération de risque ou une rupture de logique. Deuxièmement, établissez votre propre système d'investissement. Ce que les investisseurs ordinaires craignent le plus, ce n'est pas de se tromper une fois, mais d'agir à chaque fois sur un coup de tête. Quand ça monte, ils veulent suivre, quand ça baisse, ils veulent vendre ; ils s'angoissent en voyant les gains des autres, doutent à chaque recul du marché ; en marché haussier, ils pensent avoir compris, en marché baissier, ils trouvent l'investissement inutile. Il faut donc absolument écrire vos règles : Quel est mon objectif de rendement ? Quelle perte maximale puis-je supporter ? Quels actifs sont mes positions de base à long terme ? Quand investir régulièrement, quand augmenter ou réduire mes positions ? Si je me trompe, quelles sont mes règles de stop-loss ou d'ajustement ? Ce système n'a pas besoin d'être complexe, mais il doit être stable. Au final, l'investissement ne se joue pas sur qui a le plus d'informations, mais sur qui fait le moins d'erreurs, survit le plus longtemps et ne panique pas aux moments clés. La macroéconomie détermine la direction, la répartition des actifs détermine le taux de réussite, l'étude des entreprises détermine la qualité, et le système d'investissement détermine si vous pouvez vraiment conserver votre argent.

La quatrième étape du radar économique pour les gens ordinaires n'est pas d'apprendre plus de connaissances, mais de commencer à se gérer eux-mêmes. À la fin, le plus difficile en investissement n'est pas de comprendre la macroéconomie, ni les rapports financiers, mais de comprendre ses propres réactions. Quand ça monte, on veut suivre, Quand ça baisse, on veut fuir, On regrette d'avoir vendu trop tôt, On supporte à contrecoeur d'avoir acheté trop cher, On s'angoisse quand les autres gagnent de l'argent, On doute de sa vie quand on perd de l'argent. Ce ne sont pas des problèmes individuels, c'est la nature humaine. Donc, la cinquième étape à combler est la psychologie de l'investissement et le contrôle des risques. Tu dois savoir que la plus coûteuse des erreurs sur le marché n'est souvent pas d'avoir mal anticipé une direction, mais que les émotions prennent le contrôle du système. À cause de la panique, on vend des actifs à long terme. À cause du FOMO, on se précipite sur des actifs surévalués. À cause de l'ancrage, on s'accroche obstinément à un prix de revient. À cause de la confiance excessive, on prend la chance pour une compétence. À cause du biais de confirmation, on ne regarde que les informations qui confirment son jugement. Un investisseur vraiment mature n'est pas sans émotions, mais il a des règles pour limiter ses émotions. Avant d'acheter, pose-toi 10 questions : Pourquoi j'achète ? Combien de temps ai-je l'intention de le garder ? Quel rôle joue-t-il dans mon portefeuille ? Quelle est la perte maximale que je peux accepter ? La valorisation est-elle raisonnable ? Les fondamentaux ont-ils changé ? L'environnement macroéconomique est-il favorable ? Y a-t-il des alternatives ? Que faire si je me trompe ? Quelles sont les règles de stop-loss ou de rééquilibrage ? Ces questions semblent compliquées, mais elles t'aideront à éviter beaucoup de décisions impulsives. La sixième étape consiste à élargir la perspective aux actifs chinois et aux cycles mondiaux. Parce que les gens ordinaires ne peuvent pas se limiter à un seul marché. La Chine a ses propres cycles politiques, immobiliers, et de crédit. Les États-Unis ont leurs cycles d'inflation, de taux d'intérêt, et de dollar. Le monde connaît aussi la démondialisation, la restructuration des chaînes industrielles, l'énergie, la défense, les semi-conducteurs, autant de grandes variables. Pour les actions technologiques, la logique de valorisation diffère entre la Chine, les États-Unis et Hong Kong. Les actions A dépendent de la politique, de la liquidité et de l'appétit pour le risque. Les actions de Hong Kong dépendent de la liquidité en dollars, des fondamentaux chinois et du sentiment des investisseurs étrangers. Les actions américaines dépendent des bénéfices, des taux d'intérêt et des dépenses en capital technologiques. L'or dépend des taux réels et de la confiance monétaire. BTC dépend de la liquidité, de l'appétit pour le risque et du sentiment cyclique. Quand tu mets toutes ces variables sur une même carte, investir n'est plus deviner la hausse ou la baisse, mais juger : dans quel cycle sommes-nous, quels actifs sont les plus favorisés, quels risques s'accumulent. Les gens ordinaires n'ont pas besoin de prédire le marché chaque jour. Mais ils doivent savoir sur quoi ils parient. Ne parie pas sur la direction, parie sur le cycle. Ne mise pas sur l'avenir, gère le risque. Ne poursuis pas les tendances, construis un système. Au final, tu découvriras que le radar économique n'entraîne pas vraiment la capacité à "lire le marché", mais la capacité de survie à long terme.

Pourquoi le marché boursier américain ne cesse-t-il de monter ? 38 fois. 7 799 points. C'est le plus haut cours de clôture historique du S&P 500 atteint le 13 août 2026. Une explication largement diffusée récemment attribue cela à trois raisons : Le capital mondial n'a nulle part où aller, les finances américaines sont profondément liées au marché boursier américain, et l'histoire des dépenses en capital liées à l'IA n'est pas encore terminée. Ces trois facteurs se combinent pour former une boucle auto-renforçante. Ce cadre est très séduisant. Tellement que je l'ai partagé dès ma première lecture. À la deuxième lecture, j'ai vérifié un par un les chiffres cités. La direction est correcte, mais les chiffres ne le sont pas. Quatre fissures apparaissent, précisément aux endroits les plus critiques. 1. Clarifions d'abord les points justes Ces trois affirmations ne sont pas infondées, chacune est étayée par des preuves. Le capital mondial converge effectivement vers les États-Unis. Les revenus à l'étranger des entreprises composant le S&P 500 représentent environ 28 % (Goldman Sachs, juillet 2026), et environ 39 % pour le Nasdaq 100. Vous n'achetez pas une entreprise américaine, mais une entreprise qui encaisse dans le monde entier. Les finances américaines sont effectivement liées aux prix des actifs. En 2025, l'impôt sur les plus-values a contribué à environ 10 % des recettes de l'impôt sur le revenu des particuliers, soit environ 270 milliards de dollars, équivalant à 0,9 % du PIB. Le 1 % le plus riche paie environ 46 % de l'impôt sur le revenu des particuliers, qui représente environ 52 % des recettes fédérales (exercice 2026). Si les cours boursiers chutent, la base fiscale s'effondre. L'argent lié à l'IA est effectivement toujours investi. Mais à une échelle bien plus grande que ce qui a été dit — pas 200 milliards de dollars, mais 388 milliards. C'est la somme des dépenses en capital d'Amazon, Google, Microsoft et Meta en 2025 ; les prévisions pour 2026 sont entre 602 et 630 milliards de dollars. Après correction des chiffres, ce point devient encore plus solide. Presque trois fois plus élevé, la conclusion passe de « l'histoire n'est pas terminée » à « l'argent a déjà été investi ». 2. Cependant, raison ne signifie pas prédiction Le problème ne réside pas dans la direction, mais dans la manière d'utiliser ces arguments. La seule logique fondamentale d'une hausse à long terme du marché boursier américain est la croissance des bénéfices des entreprises. Les flux de capitaux, la liaison fiscale, et les récits industriels ne sont que des leviers qui amplifient cette logique, pas la logique elle-même. Et un levier amplifie aussi bien la hausse que la baisse. Chacun de ces trois leviers présente désormais des fissures. Sans preuve, je m'appuie sur les données. Premièrement, l'affirmation « le capital n'a pas d'autre choix » a déjà été abordée. Si le capital mondial n'avait vraiment nulle part où aller et devait affluer vers les actifs en dollars, les rendements obligataires ne devraient pas augmenter. Or, ils ont augmenté. Le 1er septembre 2026, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est monté à 4,792 %, un plus haut en 19 mois, et celui à 30 ans à 5,243 %. Le même jour, l'indice Bloomberg des rendements des obligations gouvernementales mondiales a atteint 3,72 %, son plus haut depuis mi-2008, et le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 3 % pour la première fois depuis 1996. La hausse des rendements signifie que quelqu'un vend. Ce n'est pas « pas d'autre choix », c'est « il faut payer plus pour attirer ». Un chiffre contre-intuitif : la part des revenus à l'étranger dans le S&P 500 est de 28 %, ce qui semble élevé, mais le pic en 2012 était de 34 %. L'idée que « les entreprises américaines gagnent de l'argent dans le monde entier » s'est affaiblie ces quatorze dernières années, pas renforcée. Deuxièmement, et c'est le plus critique : la direction est inversée. Cette explication déduit directement de la liaison entre finances américaines et marché boursier que la Fed soutiendra le marché. Cette déduction saute une étape. Et cette étape va actuellement dans la direction opposée. Le taux des fonds fédéraux est actuellement entre 3,50 % et 3,75 %. En juillet, le FOMC a maintenu le taux inchangé par 9 voix contre 3 — trois membres souhaitaient une hausse immédiate. Le discours de Waller à Jackson Hole le 28 août a été interprété comme un signal hawkish fort, et dans les deux jours de bourse suivants, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a dépassé 4,75 %, un plus haut depuis janvier 2025. Quant à la réunion du 16 septembre : le 26 août, le CME FedWatch évaluait à 63,9 % la probabilité de statu quo ; après le discours de Waller jusqu'au 31 août, la probabilité de hausse est passée à 65,4 % ; puis le 1er septembre, le même marché affichait simultanément 30,6 % et 66 %. Goldman Sachs juge la hausse « très improbable », tandis qu'un autre groupe de traders la considère comme très probable. En une semaine, le jugement collectif du marché a basculé deux fois ; le même jour, deux lectures diffèrent d'un facteur deux. Je ne vais pas deviner une troisième réponse ici. Ce que je dis, c'est que si vous incluez « la Fed soutiendra le marché » comme raison d'achat, vous faites une prédiction à court terme. Et une probabilité qui bascule deux fois en une semaine ne peut pas soutenir une position à long terme. Troisièmement, ce que vous achetez n'est pas « l'économie américaine ». Sept géants représentent environ 33,9 % du poids du S&P 500, les dix premiers environ 38 % à 40 %. La moyenne historique est de 24 %, le pic en 1970 était de 28 %. La largeur du marché se réduit aussi. Le 1er septembre 2026, le S&P 500 a reculé de seulement 0,3 %, mais près de 75 % des actions composantes ont clôturé en baisse ce jour-là. L'indice monte, mais cela ne signifie pas que toutes les actions montent. 3. Nous devons clarifier une erreur de perception C'est de confondre « la raison de la hausse » avec « la raison pour continuer à monter ». Les 38 nouveaux sommets sont un résultat passé, ils ne constituent pas une base pour le 39e. Plus un cadre explicatif après coup est séduisant, plus il donne l'illusion de « j'ai compris, donc je sais ce qui va suivre ». Il n'y a pas de lien logique entre ces deux phrases. Le 7 avril 2025, le S&P 500 a touché un creux annuel à 4 835,04. Ce jour-là, presque tout le monde disait « cette fois, c'est vraiment différent ». 16 mois plus tard, 7 798,99. 100 000 dollars sont devenus 161 000. Et ceux qui disaient « j'attends la correction pour acheter » ont attendu jusqu'au 30 mars 2026, à 6 316,91 — soit 30,6 % plus cher que ce creux qu'ils jugeaient trop élevé et où ils n'osaient pas entrer. La correction attendue coûte plus cher que le creux manqué. C'est la leçon la plus chère que j'ai apprise en investissant régulièrement dans VOO ces neuf dernières années. 4. Ma méthode Des années ont passé, ma réponse n'a pas changé d'un iota : je ne prédis pas. J'investis régulièrement. Le ratio de frais de VOO est de 0,03 %, avec un rendement annualisé sur dix ans de 15,4 % (Morningstar, au 27 août 2026). Ces deux chiffres sont connus, vérifiables, et ne dépendent d'aucune prévision pour le mois prochain. CAPE à 39,1 fois, poids des dix premiers à 38 %, la Fed pourrait relever ses taux la semaine prochaine — tout cela est vrai. Cela ne me fera pas liquider mes positions, mais simplement éviter d'emprunter, de me concentrer, ou d'augmenter mes positions à cause d'un article bien écrit. La boucle finira toujours par se rompre, je suis d'accord. Mais personne ne peut prévoir quand. Et l'argent que vous perdez à éviter cette rupture est certain ; la baisse que vous évitez est incertaine. La simplicité même : construisez votre position sur des bases qui ne dépendent pas de prévisions, puis vivez assez longtemps pour que les intérêts composés fassent effet. Le temps, c'est la richesse, commencez à investir régulièrement dès aujourd'hui !