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La SEC et la division des participants au marché de la CFTC ont toutes deux agi le 17 septembre, créant des voies conditionnelles pour que les nouvelles technologies se connectent aux marchés réglementés américains. Deux jours plus tôt, le CLARITY Act n'a pas réussi à progresser au Sénat. Le vote de clôture de 49-50 n'a pas atteint les 60 voix requises. Ces actions ne remplacent pas la législation, mais traitent des domaines spécifiques tandis que des règles plus larges restent bloquées. La SEC a publié son « Innovation Exemption », un ordre conditionnel de cinq ans pour les plateformes de titres tokenisés qualifiées, ou TSV. Cela permet aux actions NMS tokenisées de se négocier via des AMM permissionnés et des pools de liquidité sans que les TSV soient considérés comme des bourses. Cela accorde également un allégement conditionnel aux courtiers pour certains fournisseurs de liquidité. Conditions clés : • Les tokens doivent offrir les mêmes droits que les actions traditionnelles équivalentes • Pour la tokenisation par des tiers, les émetteurs doivent recevoir un avis et une chance de s'opposer • Les contrats intelligents TSV doivent être publics, auditable et déployés sur des registres publics et sans permission • Les produits synthétiques offrant uniquement une exposition au prix sont exclus • Les symboles éligibles et les volumes de négociation sont plafonnés La SEC sollicite également les commentaires du public. Par ailleurs, la lettre du personnel de la CFTC 26-25 étend une position de non-action aux fournisseurs de logiciels passifs qualifiés. Sous réserve de ses conditions, le personnel ne recommanderait pas d'application uniquement pour défaut d'enregistrement en tant que courtier introducteur ou personne associée, lorsque le logiciel connecte passivement les utilisateurs aux marchés dérivés enregistrés. Ce n'est pas une exemption générale. Les fournisseurs ne peuvent pas contrôler les actifs des utilisateurs, solliciter ou recommander des transactions, ni exercer une discrétion sur les ordres. La position dure jusqu'à ce que les règles ou directives pertinentes de la CFTC entrent en vigueur. Contrairement au GENIUS Act, devenu loi fédérale en juillet 2025, aucune de ces actions n'est un statut. Un allégement temporaire peut ouvrir des voies plus rapidement que le Congrès, mais les futures directions peuvent les réviser. Ces voies favoriseront-elles l'adoption des actions tokenisées et l'accès réglementé aux dérivés, ou les utilisateurs attendront-ils une législation permanente ? #SECCFTCOnchainRules

La Fed vient de mettre fin à trois ans d'immobilisme. Première hausse depuis juillet 2023. Le FOMC a voté à l'unanimité 12-0 pour augmenter le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 % - 4,00 %. Le président Warsh a déclaré que l'inflation est « trop élevée et l'a été trop longtemps ». Le marché l'avait largement anticipé, avec des probabilités de hausse proches de 93 % le jour de la décision après que les données d'inflation d'août ont fait basculer les attentes. Mais la hausse elle-même n'est pas l'essentiel. C'est le graphique en points qui compte. Le nouveau point médian implique une hausse supplémentaire de 25 points de base avant la fin de l'année, plaçant décembre fermement en jeu. Les projections mises à jour : · L'inflation PCE est désormais estimée à 3,7 % pour fin 2026, contre 3,6 % en juin · Le PCE de base est passé à 3,4 %, et la Fed ne s'attend pas à ce que l'inflation revienne à 2 % avant 2029 · Le taux de chômage a été révisé à la baisse à 4,1 %, tandis que la croissance du PIB pour 2026 a été relevée à 2,3 % · La projection à long terme du taux des fonds fédéraux est passée à 3,2 %, maintenant l'idée d'un maintien des taux élevés plus longtemps Derrière le problème de l'inflation se cache un choc énergétique lié au conflit en Iran, avec le pétrole de nouveau au-dessus de 100 $ et des prix du diesel élevés. La Maison Blanche souhaite des taux plus bas. La Fed a livré l'inverse. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a brièvement dépassé 5 % avant la décision, puis est revenu vers 4,96 %. Au premier semestre 2026, les ETF BTC au comptant américains ont enregistré environ 5,4 milliards de dollars de sorties nettes alors que le BTC est passé de la zone des 90 000 $ mi-janvier à celle des 60 000 $ début mai. Le CLARITY Act a également échoué à son vote de clôture au Sénat 49-50 un jour avant la Fed, retirant un catalyseur réglementaire clé de la table. Le Bitcoin a brièvement bondi après l'annonce, puis a rendu ce gain. Personne n'a entendu une Fed qui pense que le travail est terminé. Warsh a également évité de s'engager sur une trajectoire fixe, gardant la prochaine décision dépendante des données. La configuration du T4 : taux plus élevés, pétrole élevé, rendements proches de 5 %, demande d'ETF fragile et progrès réglementaires au point mort. Ce n'est pas une configuration facile pour un atterrissage en douceur. Qu'est-ce qui compte le plus pour BTC au T4 : le graphique en points, les flux d'ETF ou l'incertitude réglementaire ? #FedFirst25BpsHikeSince23