Met een stijging van 23% in twee dagen verliezen short sellers 9 miljard: is dit een herstel van de SPCX Rebound-waardering of een short squeeze squeeze?
Heb je ooit een aandeel zien dalen met 14% de dag voor de grootste ontgrendeling in de geschiedenis, en vervolgens twee dagen achter elkaar met 23% stijgen?
SpaceX heeft het gedaan.
Na de sluiting van de markt op 4 augustus bracht SpaceX zijn eerste financiële rapport sinds de beursgang uit—een omzet van $7,814 miljard, een stijging van 92% op jaarbasis, ruimschoots boven de verwachte $6,9 miljard; het nettoverlies daalde van $1,008 miljard naar $541 miljoen; de aangepaste EBITDA steeg van $1,2 miljard naar $3,5 miljard, een stijging van 191% ten opzichte van het jaar.
Hoe je het ook bekijkt, het is een prachtig financieel rapport.
Vervolgens daalde de aandelenkoers op 5 augustus met 13,6%, en sloot op $108,27, wat een nieuw sluitingsdieptepunt sinds de notering markeert.
De marktkapitalisatie is met meer dan 1 biljoen dollar verdwenen ten opzichte van het hoogste punt ooit van 225 dollar.
Ken je iemand zoals hij—die ziet hoe de omzet verdubbelt en verliezen halveren, zich haastend om de dip te kopen, om vervolgens van de ene op de andere dag 15% te verliezen?
Want wat je ziet is fundamenteel anders.
Je kijkt naar de omzet. De markt kijkt naar kapitaalinvesteringen.
De kapitaaluitgaven in het tweede kwartaal bedroegen $18,369 miljard, 6,5 keer de $2,825 miljard in dezelfde periode vorig jaar.
Hiervan werd $15,828 miljard geïnvesteerd in AI-computinginfrastructuur, goed voor 86,2% van de totale kapitaalinvesteringen, wat 6,2 keer de kwartaalomzet van de AI-divisie is.
De winst van Starlink (4,291 miljard aan omzet, 1,656 miljard aan winst) is niet volledig gevuld in AI- en lucht- en ruimtevaartputten.
De AI-industrie verloor 1,257 miljard en de lucht- en ruimtevaartindustrie 542 miljoen.
Van de drie bedrijven verdient alleen Starlink geld. De andere twee zijn geldeters.
Musk zei tijdens het gesprek: Aan het einde van het jaar zal de rekenkracht meer dan 2 gigawatt bedragen, en tegen het einde van volgend jaar zal het de 10 gigawatt naderen.
In eenvoudige bewoordingen: geld verbranden is pas het begin.
De markt stemde met zijn voeten—en daalde met 14% na het winstrapport.
Maar het verhaal eindigt daar niet.
Nog angstaanjagender dan het financiële rapport is het opheffen van de lock-up.
Op 6 augustus werd de eerste batch van 911,5 miljoen restricted shares vrijgegeven, waarbij het aantal verhandelbare aandelen steeg van 639 miljoen naar 1,55 miljard.
Op basis van de aandelenkoers destijds was er ongeveer 100 miljard dollar aan potentiële verkoopdruk.
Dit is de grootste lock-up ontgrendeling in de geschiedenis van de Amerikaanse kapitaalmarkt.
De beren werden helemaal gek.
Volgens gegevens van S3 Partners bereikten shortposities op 29 juli 219,3 miljoen aandelen, goed voor 34% van de uitstaande aandelen. Van de beschikbare aandelen is 95% al uitgeleend.
De nominale omvang van shortposities overtreft zelfs de short-inzetten van Tesla.
Dit is geen short selling. Dit is een all-in gok op de ineenstorting van SpaceX.
Eerder bedroegen de cumulatieve boekwinsten van de beren ooit meer dan 9 miljard dollar.
Toen begon de wending.
6 augustus, de dag dat het verbod werd opgeheven.
Niet alleen crashte de aandelenkoers niet, maar steeg zelfs met 6,14% en sloot op $114,92.
Het totale handelsvolume voor de dag bedroeg 255 miljoen aandelen.
Op 7 augustus bleef het bedrijf met 15,83% stijgen en eindigde op $133,11.
In twee dagen tijd steeg het met ongeveer 23%, met een stijging van de marktwaarde van meer dan 327 miljard dollar.
Het is minder dan $2 verwijderd van de $135 IPO-prijs.
Het script gaat volledig achteruit.
Waarom?
Drie woorden: Short Buying.
Laten we de logica achter dit spel uitleggen—
Stap 1: Voor het winstrapport verhoogden short sellers hun posities razendsnel tot 34%, in de hoop dat de winst niet aan de verwachtingen zou voldoen + vrijspelen en dumpen.
Stap 2: Het financiële rapport is eigenlijk erg goed (omzet overtreft de verwachtingen, verliezen zijn beperkt), maar de kapitaalinvesteringen zijn schokkend en de aandelenkoers daalt met 14%. De bears maken op papier een grote winst.
Stap 3: De dag van ontgrendeling is aangebroken. Beren wachten op vroege werknemers en investeerders om de prijs te dumpen.
Stap 4: De dump kwam niet. Vroege investeerders verkochten niet alleen niet, maar anderen kochten ook.
Stap 5: De aandelenkoers stijgt in plaats van te dalen. Beren raken in paniek—219 miljoen shortposities in aandelen, voor elke stijging van $1 in de aandelenkoers verliezen ze $219 miljoen.
Stap 6: Beren beginnen zich te haasten om hun posities te sluiten. Een positie sluiten betekent kopen. Kopen drijft de aandelenkoers omhoog. Hoe hoger de prijs, hoe meer bears gedwongen worden hun posities te sluiten.
Dit is het klassieke scenario van short squeeze.
Nog harder zijn signalen van de optiemarkt.
Donderdag nam een professionele handelaar deze stap—
Verkoop putopties ter waarde van $12 miljoen, met een uitoefenprijs van $90, die in juni volgend jaar verloopt, en koop tegelijkertijd callopties ter waarde van $4,3 miljoen, uitoefenprijs $220 en dezelfde vervaldatum.
Er werd een netto premie van 7,7 miljoen dollar geïnd.
Eenvoudige taal: Deze persoon wedt dat SPCX de komende 10 maanden niet nog eens 20% zal dalen, terwijl hij ook wedt dat de aandelenkoers kan verdubbelen.
Die middag vond een soortgelijke transactie plaats: het verkopen van een putoptie van $75 en het kopen van een calloptie van $185 die in januari 2028 verloopt.
Slim geld gebruikt een combinatie van "sell put + buy call", waarbij je sterk inzet dat SpaceX zal uitkomen.
Op vrijdag bereikte het totale handelsvolume in opties 2,24 miljoen contracten, waaronder 1,3 miljoen callopties, waarmee een nieuw record werd gevestigd.
Er stroomt weer geld binnen.
Maar word niet te snel te blij.
Momenteel zijn meer dan 250 miljoen aandelen shortgenoteerd, goed voor ongeveer 16% van de verhandelbare aandelen.
De beren werden slechts gedwongen tot één enkele stoot, niet volledig uitgeschakeld.
Bovendien zullen er verdere ontgrendelingen zijn—nog eens 319 miljoen aandelen kunnen op 20 augustus worden vrijgespeeld, ongeveer 700 miljoen aandelen in september en bijna 700 miljoen aandelen in oktober.
Is deze rebound een waarderingsherstel waarbij "al het negatieve nieuws is uitgeput," of een kortetermijnpuls van een "short squeeze"?
Het hangt van twee dingen af:
Ten eerste, zullen de beren hun positie blijven vergroten en terugvechten?
Ten tweede, zullen vroege beleggers in de volgende rondes van ontgrendelingsbeperkingen verkopen of niet?
Hier is iets om tegen het hart te zeggen:
Deze ronde van het script van SPCX is in wezen een groep gokkers die wedden op het lot van een bedrijf.
Beren wedden dat SpaceX zijn waardering niet kan waarmaken, bulls wedden dat Musk zijn belofte kan waarmaken.
Beide partijen zetten zwaar in, maar de fiches zijn volledig asymmetrisch—
Short sellers bezitten 250 miljoen geleende aandelen en kunnen op elk moment gedwongen worden hun posities te sluiten.
De bulls hanteren Musks visie van de "biljoen-dollar omzet tegen 2030".
Hoe ver kan een rebound die wordt ondersteund door de handelsstructuur gaan?
$SPCX$BTC$ETH #财报观察员: Bearish kopen wordt de focus—wat is de vooruitzichten van SpaceX voor de toekomst?
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
