W ciągu ostatnich trzech lat AI było wyścigiem o „zdobycie kart”. GPU, HBM, energia, centra danych — kto zdobędzie chipy, ten opowie historię. Ten etap nie był błędem, ale powoli się kończy. Sprzęt nadal bije rekordy: pięć największych chmur w Ameryce Północnej w tym roku przeznacza na inwestycje 6600–6900 miliardów dolarów, a kwartalne przychody Nvidii przekroczyły 96 miliardów dolarów. Chipy, pamięć i energia wciąż są ograniczone, wyścig zbrojeń po stronie treningu nie ustaje. Ale po zdobyciu kart pojawia się natychmiast kolejne pytanie — jak przekształcić tę moc obliczeniową w zysk? Kupowanie chipów bez rozmów o wdrożeniu historii już się nie sprzedaje. Odpowiedź leży w warstwie oprogramowania. Gartner szacuje, że globalne wydatki na AI w tym roku wyniosą około 2,59 biliona dolarów. Najszybciej rośnie nie sprzęt, lecz oprogramowanie: oprogramowanie infrastrukturalne osiąga około 230 miliardów dolarów, oprogramowanie aplikacyjne blisko 270 miliardów, a oprogramowanie agentów inteligentnych wzrosło z 86,4 miliarda do 206,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 139%. W badaniu korporacyjnym Nvidii priorytetem budżetowym stała się „optymalizacja przepływu pracy AI”, a budowa centrów danych zeszła na dalszy plan. To nie jest zmiana trendu, to transformacja strukturalna. Sprzęt rozwiązuje pytanie „czy można obliczać”, oprogramowanie odpowiada na „do czego to służy”. Energia i chipy wyznaczają górną granicę, oprogramowanie decyduje o wykorzystaniu. Następna rywalizacja nie polega na tym, kto zdobędzie kolejne karty, ale kto pierwszy w pełni wykorzysta już posiadane. Autostrady są już gotowe. Prawdziwa walka to, jakie pojazdy po nich jeżdżą i kto nimi kieruje. #财报观察员：AI需求从硬件扩散至软件

Cieśnina Ormuz blokuje około jednej piątej światowego tranzytu ropy naftowej i LNG. Po prawie pół roku wojny większość żeglugi została wstrzymana. 25 sierpnia minister spraw zagranicznych Iranu Arakczí spotkał się z ministrem spraw zagranicznych Omanu Badrem w Teheranie. Obie strony wydały wspólne oświadczenie: planują utworzenie „wspólnego tymczasowego korytarza żeglugowego” oraz jednoczesne przeprowadzenie wspólnego rozminowywania. Strona irańska doprecyzowała — wejście do zatoki przez wody Iranu, wyjście przez wody Omanu i Iranu, korytarz o szerokości około 7 mil morskich, dozwolone tylko statki handlowe, zakaz okrętów wojennych. W ciągu 30 do 60 dni ponowne rozmowy o stałej trasie i podziale zysków. To nie jest ponowne otwarcie cieśniny. Irański wiceminister spraw zagranicznych Garibabadi wielokrotnie podkreślał: porozumienie nie oznacza natychmiastowego wznowienia żeglugi; jeśli warunki nie zostaną spełnione, cieśnina pozostanie zamknięta. Warunki obejmują zawieszenie broni, zniesienie blokady, rozwiązanie kwestii frontów w Jemenie i Libanie oraz spełnienie przez USA zobowiązań z memorandum porozumienia z Islamabadu z czerwca, które nie zostały dotąd zrealizowane. Dane dotyczące statków pokazują, że dzienny tranzyt przez cieśninę nadal jest znacznie niższy niż przed wojną, rynek odbiera „korytarz” jako chwilową ulgę, co spowodowało krótkotrwały spadek cen ropy. USA zwiększają presję z drugiej strony. 24 sierpnia sekretarz skarbu Bassent rozpoczął „akcję gospodarczego wykluczenia”, rozszerzając sankcje drugorzędne na pięć sektorów: lotnictwo, aktywa cyfrowe, złoto, żeglugę i technologie, obejmując około 60 podmiotów, osób i statków, oraz zawieszając niektóre pozwolenia na przekazy pieniężne i wymianę informacji. Logika Waszyngtonu jest taka: odciąć każdy kanał dochodów Iranu, jednocześnie ostrzegając państwa trzecie — prowadzenie interesów z Teheranem może skutkować wykluczeniem z systemu dolara. Trump zaś oświadczył, że miny w wodach międzynarodowych zostały usunięte i że będzie „zero tolerancji” dla ponownego ich rozmieszczania. #伊阿敲定临时航道，美对伊制裁加码

$SNDK W okolicach 1570 SanDisk można śmiało shortować, obrona na 1630. Po przebiciu bez powrotu do spadku od razu stop loss

$BTC Prawdziwym czynnikiem powiększającym tę rozgrywkę jest wygaśnięcie około 81,700 opcji na bitcoina na Deribit w piątek tego tygodnia (28 sierpnia) o godzinie 16:00 czasu pekińskiego, o wartości nominalnej około 6,44 miliarda dolarów. Opcje call to około 44,600, a put około 37,100, stosunek Put/Call wynosi 0,83, co wskazuje na ogólną przewagę byków. Najbardziej skoncentrowane pozycje znajdują się na cenach wykonania 75,000 i 80,000 USD: opcje call na 75,000 mają wartość nominalną około 236 milionów dolarów, a na 80,000 około 157 milionów dolarów. Wartość nominalna opcji skumulowanych w zakresie 5% od obecnej ceny przekracza 500 milionów dolarów. W zeszłym tygodniu nastąpił szybki wzrost, wiele wcześniej bezwartościowych opcji call stało się w pieniądzu, co znacznie zwiększyło presję hedgingową dla animatorów rynku. W miarę zbliżania się wygaśnięcia, hedging gamma będzie częstszy — gdy cena zbliża się do tych cen wykonania, łatwo pojawia się efekt „przybijania”, powodujący tarcie w przedziale od 75,000 do 80,000 USD; po skutecznym przebiciu lub przebiciu w dół kierunek hedgingu odwraca się, co może przyspieszyć zmienność. Cena 80,000 USD jest zarówno psychologiczną barierą, jak i polem bitwy o największą ekspozycję delta. Największy punkt bólu znajduje się w okolicach 68,000 USD, ale jest zbyt daleko od obecnej ceny, więc jego krótkoterminowy wpływ jest ograniczony. To, co naprawdę zdecyduje o ruchu przed i po rozliczeniu, to przepływy hedgingowe opcji blisko obecnej ceny oraz to, czy rynek spot utrzyma wsparcie na poziomie 75,000 i ponownie zaatakuje 80,000. Po wzroście i spadku rynek przeszedł z „jednostronnego short squeeze” do „walki o poziomy”. Wygaśnięcie opcji nie zmieni długoterminowego trendu, ale w ciągu najbliższych dni podniesie zmienność i wolumen obrotu. #BTC冲高回落，期权到期放大关口博弈

Rdzeń PCE USA w lipcu wzrósł o 3,3% r/r i 0,2% m/m, utrzymując się na tym samym poziomie przez dwa kolejne miesiące, co w pełni odpowiada oczekiwaniom; całkowity PCE wzrósł o 3,7% r/r, utrzymując się na stałym poziomie, nieco powyżej prognoz. Inflacja nie spadła dalej, ale też nie pogorszyła się nagle — to wynik "neutralnie lepkiego" charakteru. Rdzeń PCE pozostaje powyżej celu Fed na poziomie 2% przez 65 kolejnych miesięcy. Sektor usług nadal przyczynia się do tej lepkiej inflacji, a spadek cen towarów nie zrekompensował tego w pełni. Wydatki konsumpcyjne praktycznie się zatrzymały, podczas gdy dochody nadal rosną, co oznacza, że zarówno podaż, jak i popyt nie dają dowodów na to, że "inflacja umarła". Te dane pojawiają się tuż przed wieczorem w Jackson Hole. Nowy przewodniczący Kevin Walsh wygłosi w piątek o 10:00 czasu wschodniego swoje pierwsze główne przemówienie po objęciu stanowiska, którego nominalnym tematem jest "Wpływ innowacji finansowych na płatności i politykę", ale rynek naprawdę skupia się na tonie dotyczącym stóp procentowych. Walsh wcześniej celowo ograniczał wskazówki na przyszłość, podkreślając "stawianie dużych pytań, a nie dawanie odpowiedzi". Po lipcowym posiedzeniu trzy głosy sprzeciwu domagały się podwyżki stóp, a rentowności długoterminowych obligacji USA wzrosły, co wskazuje na pewną niecierpliwość rynku wobec jego komunikacji. Najbardziej prawdopodobna ścieżka tego przemówienia to: potwierdzenie, że cel 2% nie jest elastyczny, polityka pozostaje restrykcyjna, a opcja podwyżki stóp nie jest zamknięta — odbudowa wiarygodności poprzez zasadnicze oświadczenia, a nie bezpośrednie zapowiedzi podwyżek lub obniżek we wrześniu. #美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？

🚨🚨🚨 《市场里的人》#杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径

$SPCX Kluczowe poziomy dla pozycji długich i krótkich rakiety (pozycje podzielone na partie: dokupowanie = 1:2)

$CL Kluczowe poziomy dla pozycji długich i krótkich na ropę naftową (pozycje dzielone na partie: uzupełnienie = 1:2) Napędzane wiadomościami, nie jest to instrument o ustalonym schemacie. #美扩大对伊制裁，海峡复航谈判推进

⚡️ $SOL W długim okresie, im bliżej obszaru 109-117, tym większe ryzyko i szansa powodzenia na krótką pozycję na SOL. Na poziomie dziennym i tygodniowym można utrzymać proporcje 2:3:4 lub 1:2:4 dla zleceń krótkich na trzech następujących poziomach: 109, 113, 117 Na poziomie 4-godzinnym w ciągu dnia, strefa presji dla krótkich pozycji to 99,2 - 103,8, stop loss na 106; jeśli stop loss zostanie osiągnięty, należy poczekać na wyższe poziomy, aby złożyć zlecenie krótkie.