Widząc niektóre wypowiedzi na temat byczego rynku związanego z obniżką stóp procentowych, Ajian chce rozłożyć ten koncept na czynniki pierwsze, aby ulepszyć twoje ramy makroekonomicznej oceny: nie każda obniżka stóp jest korzystna dla BTC, w mojej wiedzy istnieją co najmniej dwa rodzaje obniżek stóp Pierwszy to spadek inflacji + miękkie lądowanie gospodarki → normalizacja polityki; Drugi to szybkie pogorszenie się gospodarki → Fed zmuszony do gaszenia pożaru W tych dwóch środowiskach zachowanie aktywów ryzykownych może być całkowicie różne, zalecam, aby nie zakładać od razu byczego rynku tylko dlatego, że prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed rośnie

Przeglądając dzisiejszy poranny raport, zauważyłem, że prezes Banku Anglii Bailey ostrzegł, że AI może wywołać kryzys finansowy, co skojarzyło mi się z liczbą, którą widziałem w zeszłym tygodniu: pięciu największych amerykańskich dostawców chmury, w tym Amazon i Google, przewiduje się, że do 2026 roku łączne nakłady kapitałowe na moc obliczeniową przekroczą 750 miliardów dolarów. Teraz nie chodzi już o to, czy AI to bańka, ale ile przychodów będzie potrzebnych, aby te nakłady kapitałowe zostały wchłonięte? To dwa zupełnie różne pytania, popyt może być prawdziwy, ale zwrot z inwestycji może być niewystarczający. Dla kryptowalut AI data center, pożyczki GPU, transformacja firm wydobywczych, tokeny AI oraz tokenizowane akcje wszystkie zależą od ciągłego dopływu kapitału. Gdy rynek zacznie wątpić, czy przychody z AI pokryją nakłady kapitałowe, ryzyko prawdopodobnie przeniesie się z akcji na kryptowaluty. Myślę, że zwykli traderzy nie powinni się już zastanawiać, czy AI naprawdę zmieni świat, ale czy ktoś faktycznie za to płaci — to powinno być brane pod uwagę przy inwestowaniu

W końcu OpenSea oficjalnie uruchomiło handel Solana NFT. Jeśli liczyć od wersji beta z 2022 roku, Solana jest pierwszym łańcuchem niebędącym EVM, który jest wspierany od 4 lat, więc nie można tego po prostu nazwać nowością. Wartość wejścia na rynek NFT zależy od tego, czy użytkownicy mogą zobaczyć aktywa z wielu łańcuchów w jednym miejscu, a wsparcie Solana przez OpenSea oznacza, że nie konkuruje już tylko z rynkiem Ethereum NFT, lecz zaczyna rywalizować o kolekcjonerów i płynność transakcji międzyłańcuchowych. To właśnie jest prawdziwa przewaga konkurencyjna platform NFT według Ajana, obejmująca, ale nie ograniczając się do portfeli, wyszukiwania, transakcji, tantiem, odkrywania i dystrybucji międzyłańcuchowej. Oczywiście, portfele, podpisy i kwestie bezpieczeństwa po międzyłańcuchowości są bardziej skomplikowane, więc wybierając platformę NFT, pamiętaj, aby zwrócić uwagę na pokrycie łańcuchów, oficjalne kontrakty i wskazówki dotyczące podpisów. Nie patrz tylko na wolumen transakcji i nie zakładaj, że wszystkie kolekcje są bezpieczne tylko dlatego, że platforma wspiera nowy łańcuch. Zaleca się najpierw testować małym portfelem i nie łączyć głównego portfela bezpośrednio z nową stroną

Najdalsza odległość na świecie to sytuacja, gdy obie są publicznymi łańcuchami, ty na Solanie ostro zarabiasz, a ja na Polygonie dostaję po głowie, siła publicznego łańcucha nie oznacza siły tokena, to zdanie powtarzałem już wiele razy Średnia opłata za 7 dni na Solanie osiągnęła około 9,200 $SOL, a plan powiązania wykorzystania sieci z podażą tokenów jest stopniowo realizowany, wartość SOL coraz bardziej ewoluuje w kierunku sieci użytkowej; podczas gdy na Polygonie, mimo wzrostu wolumenu transakcji o około 55%, $POL spadł już poniżej wsparcia 0,1$ Polygon ma wydajność, staking, narrację o wzroście przychodów, a co dalej? Cena ostatecznie pyta, czy aktywność sieci generuje trwałe opłaty i czy opłaty wracają do posiadaczy tokenów. Wskaźniki techniczne publicznego łańcucha to tylko zdolność po stronie podaży, popyt na token to zupełnie inna kwestia Dlatego badając tokeny publicznych łańcuchów, pamiętaj o czterech krokach: „wydajność — użycie — opłaty — podaż”, brak któregokolwiek z nich oznacza niepełny obraz

Po dwóch miesiącach Strategy w końcu znowu zaczęło skupować bitcoiny. Według doniesień tym razem kupili około 4 603 BTC po średniej cenie 80 318 USD, łączne wydatki wyniosły około 369,7 mln USD. Sprzedawaj tanio, kupuj drogo, bracia, zrozumieliście? Oklaski 🤡 Dobra, koniec żartów. W rzeczywistości stan skarbu przedsiębiorstwa nigdy nie jest jednokierunkowy. Muszą kupować monety, aby zbudować ekspozycję na BTC na akcję, ale też sprzedawać monety, aby pozyskać gotówkę, wspierać akcje uprzywilejowane, skupować akcje, wypłacać dywidendy i radzić sobie z oknem finansowania. To, co robił wcześniej Saylor, czyli nigdy nie sprzedawać, było niezdrowe i nie naukowe. Więc patrząc pozytywnie, ponowny zakup przez Strategy oznacza, że firma nadal wierzy, że BTC jest aktywem kluczowym. To także dowód, że nie jest już maszyną jednoliniową, która tylko emituje $MSTR i kupuje $BTC, ale stosuje podejście wielotorowe: BTC + premia za akcje + dywidendy z akcji uprzywilejowanych + zarządzanie gotówką #Strategy与BitMine同步增持

Pierwszego dnia września najpierw życzę wszystkim przyjaciołom wielkich zysków, a na początek skupmy się na trzech najważniejszych zmiennych dzisiejszego dnia: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,78%, co jest najwyższym poziomem od 20 miesięcy i ponownie stała się górnym limitem dla wszystkich aktywów ryzykownych; ropa Brent ponownie przekroczyła 91 dolarów; oraz prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu wynosi już około 65%. Te trzy liczby razem wskazują, że wrześniowe otoczenie rynkowe może być inne niż to, co wyobrażaliśmy sobie w poprzednich miesiącach. Niektórzy przyjaciele analizujący kryptowaluty łatwo wpadają w bardzo prosty model: obniżka stóp przez Fed → wzrost płynności dolara → wzrost BTC. Ten model nie jest błędny, ale już nie wystarcza. Ponieważ prawdziwy problem polega na tym, że Fed może jeszcze nie zaczął podnosić stóp, a długoterminowe stopy już zaczęły rosnąć, więc aktywa ryzykowne muszą oferować wyższe potencjalne zwroty, aby przyciągnąć kapitał. Dlatego coraz bardziej lubię patrzeć na wskaźnik: Risk Premium. Mówiąc prosto, jeśli amerykańskie obligacje skarbowe oferują coraz wyższe stopy zwrotu, to dlaczego miałbyś ryzykować kupując aktywa o wysokiej zmienności? Odpowiedź to tańsze i wyższe potencjalne zyski, co jest najprostszym źródłem kompresji wyceny. Więc najważniejsze pytanie we wrześniu to już nie czy $BTC jeszcze może wzrosnąć, ale ja skupię się na czterech aspektach: Czy 10-letnie obligacje USA mogą wrócić poniżej 4,5%? Czy cena ropy może spaść poniżej 90 dolarów? Czy oczekiwania dotyczące podwyżek stóp przez Fed mogą się ochłodzić? Czy dane o zatrudnieniu wyraźnie się pogorszą? Jeśli dwa z tych czterech czynników zaczną iść w kierunku sprzyjającym aktywom ryzykownym, ponownie zwiększę swoją skłonność do ryzyka; jeśli wszystkie cztery pójdą w przeciwnym kierunku, wyraźnie zmniejszę swoją agresywność. To nie jest prognoza, to tylko zarządzanie własnymi oczekiwaniami, DYOR

Revolut zaczyna promować EURR w Danii, Polsce i Portugalii; tymczasem Europejski Bank Centralny nadal dyskutuje nad projektem ochrony prywatności cyfrowego euro. Wygląda na to, że lokalne europejskie waluty cyfrowe zaczynają konkurować na różnych poziomach: cyfrowe euro systemu bankowego, euro stablecoiny platform finansowych oraz stablecoiny dolarowe na pierwszorzędnych blockchainach. Ajian zawsze uważał, że globalizacja stablecoinów nie musi oznaczać absolutnej dominacji dolara; gdy wejdą one do lokalnych płatności, lokalne waluty również mogą pojawić się na łańcuchu dzięki zgodnym z przepisami emitentom. Dlatego jeśli EURR chce odnieść sukces, nie musi pokonać USDT, wystarczy, że rozwiąże lokalne w Europie problemy związane z przyjmowaniem euro, rozliczeniami w euro, handlem transgranicznym, kupnem i sprzedażą aktywów cyfrowych oraz zgodnym z przepisami wpłacaniem i wypłacaniem środków — te scenariusze wystarczą, by utrzymać cały system

Być może to kolejny dowód na nadchodzący byczy rynek: aktywna skala pożyczek DeFi wzrosła z około 20,1 mld $ w czerwcu o około 30% do 26,1 mld $ w sierpniu, z czego Aave ma około 12,5 mld $, Morpho około 5,1 mld $, a Spark około 2,1 mld $. To pokazuje, że popyt na kredyt na łańcuchu rzeczywiście się odradza, ponieważ podczas wzrostu rynku użytkownicy chętniej pożyczają, zwiększają dźwignię i realizują strategie zysków, a $AAVE jako największy protokół pożyczkowy bezpośrednio korzysta z tej fali ekspansji kapitału Oczywiście, chociaż wzrost pożyczek odzwierciedla rzeczywisty popyt w DeFi, jednocześnie przywraca ryzyko likwidacji; im większa skala pożyczek, tym więcej użytkowników i zabezpieczeń jest narażonych na wahania cen Dlatego patrząc na protokoły pożyczkowe, naprawdę ważna jest jakość pożyczkobiorców, jakość zabezpieczeń i efektywność likwidacji Jeśli wzrost pochodzi z wysokiej jakości stabilnych monet i zabezpieczeń w głównych aktywach, ryzyko jest bardziej kontrolowalne; Jeśli wzrost pochodzi z altcoinów o niskiej płynności i wysokim LTV, hossa może jedynie przyspieszyć przyszłe likwidacje

Właśnie zaobserwowano, że adres po około roku posiadania $SOL sprzedał 31 862 SOL, uzyskując około 3,25 mln $, co w porównaniu z kosztem zakupu oznacza stratę około 2,2 mln $, a w trakcie trzymania otrzymał około 190 tys. $ nagród za staking. To bardzo realistyczne, niektórzy uważają, że staking to ubezpieczenie ceny, ale w rzeczywistości jest to tylko dodatkowy dochód z posiadania aktywów, jeśli kapitał jest bardzo zmienny, nawet wysoki APY może jedynie spowalniać tempo strat. Długoterminowe trzymanie nie oznacza długoterminowego zysku Długoterminowe trzymanie nie oznacza długoterminowego zysku Długoterminowe trzymanie nie oznacza długoterminowego zysku

Ciekawe, że niektórzy animatorzy rynku zabezpieczają swoje pozycje spotowe za pomocą Hyperliquid i CME, korzystając z dodatniego funding, aby pobierać opłaty od dźwigni długich pozycji. Na przykład Wintermute obecnie ma krótką pozycję na HL o wartości około 149,2 mln USD, z niezrealizowanym zyskiem około 1,73 mln USD. Ajian uważa, że ta informacja jest bardzo przydatna do skorygowania nawyku patrzenia na duże krótkie pozycje jako sygnał spadkowy. W rzeczywistości animatorzy rynku bardzo często jednocześnie posiadają aktywa spot i otwierają krótkie pozycje zabezpieczające; ich zysk nie pochodzi z kierunku ceny, lecz z różnicy cen, płynności i funding. Im większa krótka pozycja animatora rynku, tym czasem bardziej aktywny jest rynek spot, a nie bardziej pesymistyczny, co jest dokładnie tak samo, jak zasada działania kasyna. Dlatego następnym razem, gdy zobaczysz publiczną krótką pozycję Wintermute, nie zakładaj od razu, że oznacza ona netto krótką ekspozycję. Najpierw musisz ocenić, czy to trader, animator rynku, fundusz czy adres agregujący, a także czy posiada pozycje spot i opcje. Patrzenie tylko na krótkie pozycje na jednej platformie łatwo prowadzi do błędnej interpretacji netto ekspozycji.